Les Traders d’Anthropic Payent des Frais Annuels de 8 700% sur des Contrats Synthétiques Hyperliquid

Les traders en crypto ont payé très cher pour avoir une exposition à Anthropic. Certains ont déboursé 1% par heure—oui, par heure—pour détenir des positions à effet de levier liées à la valorisation de l’entreprise d’IA. Cela se traduit par des frais annuels atteignant 8 700% dans certains cas, tout cela pour des contrats qui ne livrent pas une seule action réelle.

L’action se déroule sur Hyperliquid, où des contrats libellés en USDH suivent environ 7,5 millions de dollars d’intérêt ouvert sur Anthropic. La valorisation privée d’Anthropic se situe maintenant près de 1 trillion de dollars, et les traders semblent convaincus qu’elle va grimper encore plus. Mais voici le hic : ce ne sont pas des participations en actions. Ce sont des paris synthétiques sur les fluctuations de valorisation, évalués à partir de données de Notice, un fournisseur de marché privé qui met à jour ses estimations toutes les trois secondes. Aucune action réelle ne change de mains. Jamais.

L’USDH se présente comme un stablecoin. Ce n’est pas vraiment stable.

Le jeton a fluctué entre 0,72 $ et 1,11 $ au cours de l’année écoulée, ce qui rend le prix de ces contrats assez flou. Les conditions de service de Hyperliquid s’appuient lourdement sur un jargon complexe et ne précisent pas grand-chose sur la manière dont les contrats se règlent ou ce qui se passe lorsque le flux d’oracle de Notice connaît des ratés. Les traders font essentiellement confiance aux calculs de la plateforme et espèrent que le prix de référence reste honnête.

Les Taux de Financement Atteignent Cinq Chiffres

Durant un week-end, les traders utilisant un effet de levier de 3x ont payé des taux de financement horaires qui ont culminé autour de 1,5%. Faites le calcul : cela représente des coûts annualisés dans la fourchette des pourcentages à cinq chiffres. Pendant une période de 48 heures, les positions longues ont remis plus de 15% de leur valeur totale aux positions courtes, rien qu’en frais de financement. Les taux fluctuent en fonction de l’écart entre le prix de référence de Hyperliquid et celui de l’oracle de Notice, et cet écart s’est rapidement élargi.

L’oracle était près de 934 milliards de dollars tandis que le prix du marché de Hyperliquid dépassait 1,06 trillion de dollars. Une prime de 13,6%. Chaque unité de contrat équivaut à 1 milliard de dollars en valorisation, donc cet écart s’est traduit par de gros paiements pour quiconque vendait à découvert Anthropic. Les vendeurs à découvert ont encaissé, les positions longues ont saigné des frais, et le cycle a continué de tourner chaque heure.

Les traders n’ont pas reculé. L’attrait spéculatif de l’histoire de croissance d’Anthropic les a poussés à payer, même si les coûts s’accumulaient. Certains n’ont probablement pas pleinement compris les conditions ou réalisé qu’ils ne posséderaient jamais d’actions. Les contrats Ventuals offerts par Hyperliquid sont innovants, certes, mais ils sont aussi un champ de mines pour quiconque ne lit pas les petits caractères ou ne comprend pas comment les taux de financement se composent.

La Levée de 30 Milliards de Dollars d’Anthropic a Alimenté la Frénésie

En février 2026, Anthropic a clôturé un tour de financement de 30 milliards de dollars de série G dirigé par GIC et Coatue. Ce tour a évalué l’entreprise à 380 milliards de dollars après investissement, et la valeur de marché implicite a grimpé vers 1 trillion de dollars en quelques semaines. La nouvelle du financement a déclenché une vague de trading spéculatif, les contrats synthétiques de Hyperliquid devenant un moyen populaire—bien que coûteux—d’obtenir une exposition.

Les vendeurs à découvert ont fait fortune. Les primes gonflées payées par les positions longues signifiaient que les taux de financement favorisaient fortement les positions courtes. Quiconque pariant contre la hype a encaissé des frais horaires qui se sont accumulés rapidement, tandis que les positions longues espéraient que la valorisation d’Anthropic justifierait le taux de combustion. Ce n’était pas le cas, du moins pas assez rapidement pour compenser les coûts.

Le montage est assez fou quand on prend du recul. Les traders parient sur la valorisation d’une entreprise privée en utilisant un jeton qui n’est pas vraiment stable, sur une plateforme où le prix de l’oracle et le prix du marché peuvent diverger de deux chiffres. Et ils paient des frais qui feraient rougir un prêteur sur salaire. Pourtant, le volume reste fort, poussé par la croyance qu’Anthropic pourrait atteindre 88 trillions de dollars en un an—un chiffre qui relève essentiellement des mathématiques fantaisistes mais qui continue d’alimenter les paris.

Certains traders ont probablement gagné de l’argent. Si vous avez bien chronométré les fluctuations ou vendu à découvert au sommet, les taux de financement ont joué en votre faveur. Mais pour chaque gagnant, il y a quelqu’un qui a tenu une position longue pendant un week-end et a vu 15% de son capital s’évaporer en frais seuls. Pas de dividendes, pas de droits de vote, pas d’actions. Juste un pari sur un chiffre qui change toutes les trois secondes.

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La valeur en temps réel d’Anthropic reste inconnue en dehors des estimations de Notice. L’entreprise n’est pas publique, donc il n’y a pas de ticker, pas de clôture quotidienne, pas de dépôts SEC pour ancrer le prix. Notice fournit les données, Hyperliquid construit des contrats autour, et les traders font confiance à toute la chaîne. Lorsque l’oracle et le prix du marché se séparent largement, le mécanisme de financement s’enclenche, et les positions longues paient les positions courtes. Simple, brutal, coûteux.

Les conditions de Hyperliquid n’expliquent pas grand-chose sur ce qui se passe si le flux de Notice s’éteint ou si le prix de l’oracle fluctue de manière sauvage. Les traders improvisent, supposant que la plateforme gérera équitablement les cas extrêmes. Peut-être qu’elle le fera. Mais le manque de transparence autour du règlement et de la résolution des différends laisse beaucoup de place à la confusion lorsque les choses tournent mal.

La frénésie spéculative autour d’Anthropic montre jusqu’où les traders iront pour obtenir une exposition à des entreprises privées de haut niveau. Même lorsque le coût d’entrée atteint quatre chiffres annualisés et que les contrats ne confèrent pas de propriété, l’action continue. L’attrait de prendre un coup de fusée sur la valorisation l’emporte sur les frais, du moins pour l’instant.

Les taux de financement qui atteignent 4% par heure dans certains cas créent une boucle volatile. Les positions longues paient constamment les positions courtes, les positions courtes collectent et parfois passent longues, et tout le marché tourne sur la spéculation autour d’une entreprise dans laquelle la plupart des participants ne peuvent pas investir directement. C’est un coin étrange de la crypto, où l’ingénierie financière rencontre le battage médiatique et les traders parient gros sur des chiffres qui peuvent ou non refléter la réalité.

La valorisation réelle d’Anthropic pourrait être supérieure ou inférieure à l’estimation de Notice. Il n’y a aucun moyen de vérifier en temps réel. L’oracle se met à jour rapidement, mais c’est toujours l’opinion d’un seul fournisseur, pas un consensus de marché. Les traders de Hyperliquid la traitent comme un évangile parce qu’ils n’ont pas d’autre choix. La plateforme a choisi Notice, et c’est le flux de prix contre lequel tout le monde trade.

La période de 48 heures où les positions longues ont payé 15% en frais de financement se distingue comme un avertissement. Ces traders croyaient soit qu’Anthropic augmenterait suffisamment pour couvrir les coûts, soit qu’ils n’ont pas réalisé à quelle vitesse les frais s’accumuleraient. Dans tous les cas, c’est une leçon brutale sur la mécanique des contrats perpétuels et des taux de financement.

La nature synthétique de ces contrats signifie qu’il n’y a pas de fin de partie où vous possédez des actions Anthropic. Vous pariez sur le mouvement des prix, payez ou collectez des financements en fonction de l’écart, et espérez sortir avant que les frais ne dévorent votre position. Pour certains, c’est attrayant. Pour d’autres, c’est une recette pour des pertes qui se composent à l’heure.

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L’USDH de Hyperliquid ajoute une couche de complexité supplémentaire. La volatilité du jeton signifie que la valeur de votre garantie peut changer même lorsque vous payez des frais de financement. Un stablecoin qui fluctue de 30% ou plus en un an n’offre pas beaucoup de stabilité aux traders, et cela complique encore plus les calculs déjà délicats des contrats synthétiques à effet de levier.

Malgré tout cela, les contrats Anthropic de la plateforme ont attiré un volume sérieux. Les 7,5 millions de dollars d’intérêt ouvert peuvent sembler modestes par rapport aux grands marchés à terme crypto, mais pour un pari synthétique sur la valorisation d’une entreprise privée, c’est notable. Les traders voient clairement une opportunité, même si les coûts sont élevés et les risques importants.

Le tour de financement de février a donné à Anthropic de la crédibilité et un énorme coup de pouce en termes de valorisation. Ce cycle d’actualités a attiré des spéculateurs qui voulaient une part du boom de l’IA mais ne pouvaient pas accéder aux marchés privés d’actions. Les contrats de Hyperliquid ont offert une solution de contournement, et les traders ont sauté dedans, peu importe les frais.

Les positions courtes ont profité de la prime entre le prix de l’oracle et le prix du marché. Les positions longues ont payé pour le privilège de rester dans le trade. Le mécanisme de financement a fonctionné comme prévu, transférant la richesse d’un côté à l’autre en fonction de l’écart. C’est efficace d’une manière froide et mécanique, mais c’est aussi impitoyable pour quiconque est du mauvais côté du trade.

L’absence de livraison réelle d’actions reste le plus grand avertissement. Vous ne construisez pas de capital. Vous ne recevez pas de dividendes. Vous tradez un chiffre qui se met à jour toutes les trois secondes, espérant qu’il bouge en votre faveur avant que les taux de financement ne vous saignent à blanc. C’est de la pure spéculation, et les frais en font une spéculation coûteuse.