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La bourse sud-coréenne Bithumb souhaite entrer en bourse d’ici 2028. Le plan prévoit le dépôt d’une demande d’examen préliminaire de cotation en 2027 — un objectif ambitieux pour une entreprise qui est encore en train de se remettre d’un désastre promotionnel survenu en février.
Cet incident de février est essentiellement la raison pour laquelle cette histoire d’IPO retient l’attention. Une erreur de crédit a transféré 620 000 Bitcoin sur des comptes clients qui n’auraient jamais dû les recevoir. Le PDG de Bithumb s’est présenté devant l’Assemblée nationale et a admis que le processus de vérification de la bourse avait échoué complètement. La plupart des Bitcoins crédités par erreur ont été récupérés — 99,7 %, selon l’entreprise — mais 1 788 BTC ont échappé au gel des comptes, vendus par des clients assez rapides pour devancer le blocage. Ce n’est pas une erreur d’arrondi. C’est un véritable écart, et les régulateurs l’ont remarqué.
Restructuration avant l’arrivée des régulateurs
Bithumb ne reste pas inactif. La bourse a créé une unité appelée Bithumb Asset, en partie pour établir des lignes plus claires entre les différentes parties de l’entreprise et réduire les conflits d’intérêts avant toute révision de cotation. C’est le genre de mouvement structurel que les auditeurs et les régulateurs veulent voir — des entités séparées, une responsabilité claire, moins de place pour qu’une branche de l’entreprise influence discrètement une autre.
L’entreprise abandonne également les normes comptables nationales pour passer aux K-IFRS, le cadre internationalement reconnu que les entreprises cotées en bourse en Corée du Sud utilisent déjà. Ce changement est important. Les K-IFRS sont plus strictes, plus transparentes et beaucoup plus difficiles à manipuler que les normes locales. Pour toute bourse cherchant à convaincre les investisseurs institutionnels de son sérieux, c’est probablement la bonne décision.
Il convient de noter : le calendrier de l’IPO pourrait glisser. Bithumb l’a dit. Les conditions du marché et les processus de révision réglementaire pourraient retarder les choses, et compte tenu de la surveillance à laquelle l’entreprise est soumise, cette mise en garde n’est pas qu’une simple formalité.
KB Kookmin Bank et la course entre les bourses coréennes
Bithumb n’est pas la seule bourse sud-coréenne à bouger, mais elle est dans une position distincte. C’est l’une des rares plateformes du pays capable de gérer des transactions en monnaie fiduciaire via des comptes bancaires au nom réel, en partenariat avec KB Kookmin Bank. C’est un avantage concurrentiel significatif dans un marché où les régulateurs ont fortement poussé pour des flux financiers vérifiés et traçables.
Mais la concurrence ne reste pas inactive non plus. Mirae Asset Consulting a pris le contrôle de Korbit. Dunamu, la société derrière Upbit — la plus grande bourse de Corée du Sud en volume — travaille sur un accord d’échange d’actions qui en ferait une filiale à part entière de Naver Financial, sous réserve d’approbations. C’est un lien significatif entre l’infrastructure crypto et l’un des plus grands conglomérats internet et financiers de Corée du Sud.
L’IPO de Bithumb, si elle a lieu comme prévu, s’insérerait dans ce paysage. La bourse devrait montrer qu’elle peut rivaliser non seulement sur le volume des transactions, mais aussi sur la gouvernance et la crédibilité institutionnelle. C’est une vente plus difficile après février.
Vidente et Bucket Studio toujours bloqués
Il y a une autre couche à cette histoire, et elle est compliquée. Deux entreprises liées à Bithumb — Vidente et Bucket Studio — font face à leurs propres problèmes réglementaires. Le commerce des actions des deux entreprises est suspendu depuis mars 2023, en raison de problèmes d’audit et de cotation qui n’ont pas été entièrement résolus.
Les deux sociétés ont fait appel à d’anciens fonctionnaires pour des rôles d’audit, et ces nominations ont été approuvées par le Comité d’éthique du service public du gouvernement. C’est un geste qui signale une tentative de renforcer la gouvernance, mais la suspension du commerce depuis 2023 est longue. Il n’est pas clair quand — ou si — ces suspensions seront levées.
Pour Bithumb, l’association avec deux entreprises dans ce genre de situation n’est pas une bonne image à l’approche de la préparation de l’IPO. Les investisseurs et les régulateurs poseront des questions. La bourse devra fournir des réponses claires.
La réglementation des crypto-monnaies en Corée du Sud s’est considérablement durcie ces dernières années, et les bourses opérant dans cet environnement font face à un niveau de surveillance qui aurait été difficile à imaginer aux débuts de l’industrie. Les exigences bancaires au nom réel, des règles d’audit plus strictes et l’attention politique croissante à la fraude crypto ont toutes fait de la conformité une attente de base plutôt qu’un facteur différenciateur.
La décision de Bithumb d’adopter les K-IFRS, de scinder Bithumb Asset et de se diriger vers une introduction en bourse peut être interprétée comme une tentative de prendre de l’avance sur cette courbe réglementaire plutôt que de réagir à celle-ci. Que le dépôt d’examen préliminaire de 2027 ait effectivement lieu à temps dépend probablement de la fluidité de la réorganisation interne — et de la capacité de Vidente et Bucket Studio à mettre de l’ordre dans leurs propres affaires.
Les 1 788 BTC que les clients ont vendus avant le gel ? Pas encore de nouvelles sur le fait que Bithumb ait poursuivi une récupération légale de ces fonds ou les ait radiés.
Questions Fréquentes
Quelle était l’erreur de crédit de Bitcoin en février chez Bithumb ?
Bithumb a accidentellement crédité 620 000 Bitcoin sur des comptes clients en raison d’une erreur promotionnelle. La bourse a récupéré 99,7 % des crédits erronés, mais 1 788 BTC ont été vendus par des clients avant que leurs comptes ne soient gelés.
Quand Bithumb prévoit-il de s’introduire en bourse ?
Bithumb vise à déposer une demande d’examen préliminaire de cotation en 2027 et à compléter son IPO en 2028, bien que l’entreprise ait indiqué que le calendrier pourrait changer en fonction des conditions du marché et des processus de révision réglementaire.
