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Deux grands régulateurs ont scellé un accord. La Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission ont signé un protocole d’accord le 11 mars qui pourrait redéfinir la manière dont les marchés financiers américains sont surveillés.
L’accord vise à résoudre les problèmes de coordination qui ont gêné les deux agences pendant des années. Gary Gensler, qui dirige la SEC, a déclaré que l’accord les aidera à s’adapter à des « paysages financiers en évolution rapide » – admettant en quelque sorte qu’ils ont eu du mal à suivre l’innovation. Le président de la CFTC, Rostin Behnam, a qualifié cela de « pas significatif » mais n’a pas précisé ce que cela signifie réellement. Les deux agences ont été critiquées par le Congrès pour des compétences qui se chevauchent, créant parfois des lacunes réglementaires ou des actions d’application conflictuelles.
Les choses ont déjà été compliquées.
L’enquête de 2022 sur une grande institution financière a vu les deux agences cibler le même objectif avec des approches différentes. Ce genre de confusion réglementaire coûte de l’argent et crée des maux de tête pour les entreprises essayant de rester conformes. Le nouveau protocole d’accord veut éviter des erreurs similaires, bien que les critiques se demandent s’il est suffisamment solide pour réellement fonctionner.
Le partage d’informations est au cœur de l’accord. Les agences prévoient d’échanger des données et des idées plus librement, ce qui devrait renforcer leurs capacités d’application. Les participants au marché observent de près car des cadres réglementaires plus clairs pourraient signifier plus de confiance parmi les investisseurs – ou au moins moins de surprises lorsque des actions d’application sont prises. Le secteur financier a poussé pour ce type de coordination, surtout à mesure que les produits complexes relevant d’une double surveillance deviennent plus courants.
Mais il y a un hic. Aucune des agences n’a publié le texte complet du protocole d’accord, donc les détails clés restent secrets. Plus d’informations devraient être révélées dans les semaines à venir, selon les deux régulateurs.
Le timing n’est pas aléatoire.
Le 7 mars, une audition au Congrès a interrogé les deux agences sur leur efficacité lors de la récente volatilité du marché. Les législateurs ont essentiellement demandé pourquoi deux régulateurs distincts ne parviennent pas à travailler ensemble lorsque les marchés deviennent chaotiques. Le protocole d’accord tente de répondre à ces préoccupations en promettant une meilleure communication et collaboration, bien que certains anciens responsables restent sceptiques quant à savoir si des accords formels changent réellement les opérations quotidiennes. Cela fait suite à Le président de la SEC pousse.
La régulation des cryptomonnaies a été particulièrement chaotique. Le 3 mars, une coalition d’entreprises fintech a envoyé une lettre demandant des directives plus claires pour les actifs numériques de la part de la SEC et de la CFTC. Les agences ont joué au ping-pong juridictionnel avec les affaires de crypto, laissant les entreprises confuses quant aux règles applicables. Le protocole d’accord pourrait fournir un cadre pour aborder ces préoccupations, mais les dispositions spécifiques liées aux crypto-monnaies n’ont pas encore été divulguées.
Et les actions d’application continuent. La SEC a accusé un important fonds spéculatif d’avoir trompé les investisseurs sur les niveaux de risque du portefeuille le 8 mars, quelques jours avant d’annoncer l’accord de coopération. Ce timing n’était probablement pas une coïncidence – il montre que la SEC ne recule pas sur la protection des investisseurs tout en essayant de mieux collaborer avec la CFTC.
Pendant ce temps, la CFTC a publié un rapport le 10 mars détaillant une volatilité accrue dans le commerce des matières premières. Behnam a souligné comment le protocole d’accord aidera à garantir une « surveillance robuste » de ces marchés, cruciaux pour le système financier plus large. Les marchés des dérivés sont devenus plus complexes et interconnectés, rendant la coordination entre régulateurs plus importante.
Une task force conjointe doit se réunir en avril. Des représentants des deux agences identifieront des domaines de coopération immédiate sous le nouveau protocole d’accord, préparant le terrain pour des activités réglementaires plus intégrées. L’Association des technologies financières a salué l’accord le 9 mars, affirmant qu’il pourrait conduire à des « résultats réglementaires plus prévisibles » pour les produits financiers innovants.
La secrétaire au Trésor Janet Yellen s’est exprimée le 10 mars, indiquant que le protocole d’accord s’aligne sur les efforts fédéraux plus larges pour assurer une régulation financière cohérente. Son soutien est important car le Trésor coordonne souvent entre différents régulateurs financiers sur les questions de politique. Le soutien suggère que l’accord bénéficie de l’appui des plus hautes sphères de l’administration Biden. Plus sur ce sujet : Cosmos Health Achète 600 000$ de.
Tout le monde n’est pas convaincu cependant. Un rapport de la Brookings Institution du 12 mars a remis en question si le protocole d’accord résoudrait réellement les différends juridictionnels qui ont historiquement affecté les deux agences. Le rapport suggère que sans directives claires d’application, l’accord pourrait ne pas atteindre ses objectifs. L’ancien commissaire de la CFTC, Brian Quintenz, a noté que bien que l’accord soit un progrès, son succès dépend de l’engagement des agences à une coopération active.
Une réunion clé entre les responsables de la SEC et de la CFTC est prévue pour le 15 avril. Les deux agences définiront des domaines spécifiques de collaboration, notamment autour de la régulation des actifs numériques. Cela intervient alors que les appels se multiplient pour obtenir des éclaircissements sur la façon dont les cryptomonnaies et les technologies connexes sont gouvernées – un domaine où la confusion réglementaire a été particulièrement coûteuse pour les entreprises cherchant à innover.
Le protocole d’accord s’inscrit dans des efforts plus larges pour moderniser la régulation financière, mais il doit encore faire ses preuves à travers sa mise en œuvre. Les parties prenantes de l’industrie ont montré leur soutien, croyant qu’il favorisera un environnement réglementaire plus cohérent. Certaines inquiétudes subsistent quant à savoir si l’accord dispose de mécanismes suffisamment spécifiques pour réellement changer la façon dont les agences opèrent au quotidien. Le secteur financier observera de près alors que les deux régulateurs tentent de transformer leur accord de coopération formelle en une coordination pratique qui fonctionne réellement.
L’accord intervient alors que les deux agences font face à une pression croissante de la part de leurs homologues internationaux poussant pour une surveillance coordonnée. Les régulateurs européens ont critiqué l’approche fragmentée des États-Unis, notamment après plusieurs affaires d’application très médiatisées qui ont créé de la confusion pour les entreprises multinationales. La Banque des règlements internationaux a souligné les lacunes réglementaires américaines dans un rapport de février, notant comment les chevauchements juridictionnels peuvent compromettre la stabilité financière mondiale.
Les données du marché montrent que les enjeux continuent d’augmenter. Les volumes de transactions dans les produits à double juridiction ont augmenté de 34 % l’année dernière, selon les statistiques de la Réserve fédérale publiées en février. Les dérivés transfrontaliers représentent désormais plus de 2,1 trillions de dollars d’activité de trading quotidienne, rendant la coordination réglementaire plus critique que jamais. Les entreprises d’investissement ont dépensé environ 800 millions de dollars par an juste pour naviguer dans les exigences contradictoires de la SEC et de la CFTC, des coûts qui sont souvent répercutés sur les investisseurs individuels.
