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11 octobre 2027. C’est la date à laquelle les entreprises britanniques doivent être prêtes pour le règlement des titres en T+1. Certaines sont sur la bonne voie. Beaucoup ne le sont pas.
Le passage du cycle de règlement actuel de deux jours à un cycle d’un jour est probablement la plus grande refonte opérationnelle que le monde post-négociation du Royaume-Uni ait connue depuis des années. Le UK Accelerated Settlement Taskforce a formulé ses recommandations, et les entreprises étaient censées se mettre en mouvement. Beaucoup l’ont fait. Mais une partie significative du marché n’a toujours pas finalisé ses plans de projet — et certaines n’ont même pas correctement lu le T+1 Implementation Plan. C’est un problème, et les régulateurs en sont conscients.
L’autorité financière britannique est vigilante.
Les entreprises qui ne répondent pas aux attentes de préparation risquent des actions réglementaires potentielles. Les entreprises du côté de l’achat, en particulier, sont à des stades très variés en termes de progrès. Certaines ont déjà commencé à modifier leurs systèmes et prévoient d’autres tests. D’autres semblent espérer un report de l’échéance — ce ne sera pas le cas. La préoccupation ne concerne pas seulement les entreprises individuelles qui traînent les pieds. C’est qu’un maillon non préparé dans la chaîne de règlement peut créer des échecs généralisés.
Les fournisseurs tiers sont le maillon faible
C’est là que les choses se compliquent. Beaucoup d’entreprises ont fait ce qu’il fallait — elles ont contacté leurs clients, organisé des webinaires, préparé des présentations pour sensibiliser. Mais les fournisseurs tiers ? Beaucoup d’entre eux n’ont pas précisé quels changements opérationnels ils effectuent réellement pour soutenir la transition. Cela laisse les entreprises dans une situation difficile, incapables de finaliser leurs propres plans car une pièce clé du puzzle manque encore.
L’enquête de Value Exchange a mis un chiffre dessus : deux tiers des entreprises doutent que leurs prestataires de services soient prêts. Deux tiers. Ce n’est pas une préoccupation marginale — c’est la majorité du marché qui signale un véritable manque de confiance.
Et ce n’est pas seulement un problème de communication. C’est un problème de responsabilité partagée. La chaîne de règlement ne fonctionne que si chaque partie y est préparée. Une entreprise peut tout faire correctement en interne et toujours faire face à des échecs de règlement parce qu’un prestataire n’a pas effectué les changements nécessaires à temps.
Euroclear UK and International devrait publier des données de règlement qui aideront à identifier quelles entreprises rencontrent des difficultés. Une fois ces données publiées, les entreprises dont les performances sont insuffisantes devront s’expliquer auprès des autorités. Donc, l’horloge ne tourne pas seulement jusqu’à octobre 2027 — elle tourne aussi jusqu’à cette publication de données.
Cycles de fonds, fuseaux horaires et casse-têtes pratiques
Une étape intermédiaire qui a été encouragée : passer les cycles de règlement des fonds à T+2 avant que le passage plus large à T+1 ne soit effectif. L’idée a du sens — c’est un atterrissage en douceur. Mais peu d’entreprises ont réellement des plans fermes pour le faire. La plupart visent cet objectif de manière vague, en mode « on y arrivera ».
Une partie du problème réside dans les fuseaux horaires. Le règlement des fonds implique des investisseurs répartis dans différentes parties du monde, et des délais plus serrés rendent cette coordination vraiment difficile. Ce n’est pas une excuse, mais c’est une contrainte opérationnelle réelle avec laquelle les entreprises doivent composer.
L’Association for Financial Markets in Europe a mis à disposition des outils et des directives conjointes de l’industrie pour aider. Les entreprises sont poussées à les utiliser — spécifiquement pour aborder la préparation opérationnelle et technique que le traitement plus rapide exigé par T+1 nécessite. Les processus d’allocation et de confirmation des transactions sont un point d’attention particulier. La moitié des entreprises alignent apparemment déjà leurs pratiques pour compléter ces actions d’ici la fin de la date de transaction, ce que le nouveau cycle exige.
Le groupe de travail souhaite que la plupart de ses recommandations critiques soient achevées d’ici la fin de 2026. Ce n’est pas si loin.
L’Amérique du Nord a traversé un changement similaire, et l’automatisation a fini par améliorer les performances de règlement et réduire les coûts d’exploitation. Le Royaume-Uni parie sur un résultat similaire — moins de risques, du capital libéré plus rapidement, un marché globalement plus efficace. Mais l’Amérique du Nord a également eu sa part d’entreprises qui se sont précipitées à la dernière minute, et le marché britannique observe attentivement ces leçons.
Les taux d’échec de règlement sont importants ici. Les entreprises doivent connaître leurs propres chiffres — où se situent les inefficacités, où les transactions échouent. L’approche axée sur les données est essentiellement le seul moyen de résoudre les problèmes systémiques avant que l’échéance ne soit atteinte. Les entreprises qui ne suivent pas actuellement leurs taux d’échec volent à l’aveugle.
La surveillance réglementaire va s’intensifier à mesure que 2027 approche. L’autorité financière a été claire sur le fait que l’engagement du marché va s’intensifier, et les entreprises qui ne communiquent pas de manière proactive — en interne et avec leurs prestataires — vont se retrouver dans des conversations inconfortables avec les superviseurs.
Les recommandations du groupe de travail ne sont pas une lecture optionnelle. Pour les entreprises qui n’ont pas encore travaillé sur le T+1 Implementation Plan, c’est probablement l’élément le plus urgent de la liste en ce moment.
Deux tiers des entreprises doutent que leurs prestataires soient prêts. La date limite est le 11 octobre 2027.
Questions Fréquentes
Quand le Royaume-Uni passe-t-il au règlement des titres en T+1 ?
La transition vers le règlement en T+1 au Royaume-Uni est prévue pour le 11 octobre 2027, suivant les recommandations du UK Accelerated Settlement Taskforce.
Pourquoi les fournisseurs tiers sont-ils une préoccupation pour la transition vers T+1 ?
De nombreux fournisseurs tiers n’ont pas détaillé les changements opérationnels qu’ils effectueront pour T+1, et une enquête de Value Exchange a révélé que deux tiers des entreprises doutent de la préparation de leurs prestataires de services.
Pourquoi c'est important
L'échéance du passage au règlement T+1 représente un tournant crucial pour l'industrie financière britannique, car elle pourrait améliorer la liquidité et réduire le risque de contrepartie dans un environnement de marché de plus en plus volatile. En outre, cette transition met en lumière les disparités d'adaptation entre les entreprises, révélant des défis opérationnels qui pourraient impacter leur compétitivité sur la scène internationale. La capacité des acteurs du marché à s'ajuster à cette nouvelle norme sera déterminante pour l'avenir du secteur financier au Royaume-Uni.
