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Kalshi veut 40 milliards de dollars. C’est la valorisation cible alors que la plateforme de marché de prédiction cherche à lever 1 milliard de dollars en nouveaux capitaux — et le chiffre est assez fou compte tenu de sa situation il y a seulement quelques mois.
Pourquoi c'est important
L'aspiration de Kalshi à une valorisation de 40 milliards de dollars souligne l'optimisme croissant autour des marchés de prédiction, un secteur en pleine mutation qui attire l'attention des investisseurs malgré un environnement économique incertain. Parallèlement, les difficultés rencontrées par Blockchain.com lors de son introduction en bourse illustrent les défis persistants auxquels sont confrontées de nombreuses entreprises du secteur des cryptomonnaies, révélant une dichotomie entre l'engouement pour certaines innovations financières et la réalité tumultueuse du marché. Cette situation met en lumière la nécessité pour les acteurs de ce domaine de naviguer habilement entre opportunités et risques.
En mai, Kalshi a clôturé ce qu’elle a appelé une Série F à une valorisation de 22 milliards de dollars. C’était déjà presque le double de son chiffre de décembre. Maintenant, elle est en pourparlers pour doubler à nouveau, visant une marque de 40 milliards de dollars avec un nouveau tour qui rapporterait un autre milliard de dollars. Sequoia Capital et Wellington Management seraient en discussions pour participer, et Tiger Global Management et Dragoneer Investment Group pourraient également se joindre. Aucun accord n’est signé. Aucun calendrier n’est confirmé. Mais les discussions sont clairement assez avancées pour que les chiffres circulent publiquement, ce qui en dit long sur la position de Kalshi.
Tout le monde dans le monde de la crypto ne surfe pas sur la même vague.
L’IPO de Blockchain.com : Une ambition plus modeste
Blockchain.com se dirige vers une introduction en bourse, mais les chiffres sont sobres comparés à la position antérieure de l’entreprise. Au sommet de la dernière vague crypto, Blockchain.com avait une valorisation de 14 milliards de dollars. L’introduction en bourse qu’elle prépare maintenant ? Quelque part entre 4 et 6 milliards de dollars. C’est une coupe sévère, même en tenant compte des changements plus larges du marché depuis ce sommet.
L’entreprise a déposé des documents d’enregistrement préliminaires auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en mai — confidentiellement, comme c’est la norme avant qu’un S-1 formel ne soit rendu public. Elle cherche à lever environ 500 millions de dollars. Le Bitcoin a gagné plus de 30 % depuis la mi-août, ce qui donne un peu de couleur au contexte macroéconomique, mais le marché des IPO pour les entreprises crypto a été difficile. Gemini, BitGo et eToro ont tous été récemment cotés, et leurs actions restent bien en dessous de leurs sommets. Ce n’est pas de bon augure pour la feuille de route de Blockchain.com, et elle le sait probablement. L’entreprise a signalé qu’elle pourrait ajuster la taille de l’offre en fonction des conditions. Bonne décision. Flexible, au moins.
Ni Kalshi ni Blockchain.com n’ont commenté publiquement ces plans.
Les entreprises de trésorerie d’actifs numériques perdent leur prime
Quelque part en arrière-plan de tout cela, une crise plus silencieuse se déroule. Parmi les 20 plus grandes entreprises de trésorerie d’actifs numériques, seules quatre se négocient encore au-dessus de la valeur de leurs avoirs en crypto. Quatre. C’est tout.
Il y a un an ou deux, ces entreprises pouvaient émettre des actions à une prime par rapport à la valeur nette des actifs — ce qui signifie que les investisseurs étaient prêts à payer plus pour l’action que la crypto sous-jacente ne valait. Cette prime leur permettait de lever des fonds propres, d’acheter plus de cryptomonnaie et d’augmenter leurs avoirs sans diluer les actionnaires existants. C’était un cercle vertueux tant que ça durait. Ça ne fonctionne plus. La plupart de ces actions se négocient maintenant en dessous de la valeur nette des actifs, ce qui signifie que lever des fonds propres est dilutif par définition. Le modèle de financement s’est essentiellement effondré pour la plupart d’entre elles.
Selon DWF Ventures, le changement de sentiment des investisseurs a poussé la plupart des actions de trésorerie d’actifs numériques à sous-performer par rapport à la simple détention directe de la crypto. Cela semble évident rétrospectivement. Mais beaucoup de capitaux ont été déployés dans ces structures lorsque la prime existait, et ce capital se trouve maintenant dans une position plus difficile.
La violation de 388 millions de dollars de Bitget et un PDG sceptique
Puis il y a Bitget. La bourse a subi une violation de sécurité qu’elle a initialement évaluée à 352 millions de dollars. Le chiffre a ensuite été révisé à la hausse à 388 millions de dollars — ce n’est pas une petite révision. La PDG Gracy Chen a été franche sur les perspectives de récupération, établissant une comparaison avec le piratage de Bybit, où seule une petite fraction des fonds volés a finalement été gelée. Elle ne semblait pas optimiste.
NEAR Intents et d’autres partenaires ont réussi à geler des portions des actifs volés. Mais « portions » fait beaucoup de travail dans cette phrase. Une récupération complète semble improbable à ce stade, et les commentaires de Chen ne suggèrent pas le contraire.
Il y a des soupçons d’implication nord-coréenne basés sur des correspondances d’adresses IP. Cela n’est pas vérifié. Il n’est pas clair si cela sera jamais prouvé. Des groupes liés à l’État nord-coréen ont été associés à des vols majeurs de crypto auparavant, donc le soupçon n’est pas aléatoire — mais le soupçon n’est pas une attribution.
La violation, l’incertitude autour de la récupération, et le pessimisme franc du propre PDG de Bitget arrivent à un moment où l’industrie dans son ensemble essaie de projeter une stabilité aux investisseurs institutionnels. Le timing n’est pas idéal.
Donc, vous avez Kalshi qui vise une valorisation de 40 milliards de dollars, Blockchain.com qui dépose discrètement une IPO à une fraction de son ancien sommet, la plupart des entreprises de trésorerie d’actifs numériques se négociant en dessous de leurs avoirs en crypto, et Bitget qui travaille à travers un trou de 388 millions de dollars avec des perspectives de récupération limitées.
Les discussions de la Série F de Kalshi sont toujours en cours, sans date de clôture annoncée.
Questions Fréquentes
Quelle valorisation Kalshi vise-t-elle dans son dernier tour de financement ?
Kalshi vise une valorisation de 40 milliards de dollars alors qu’elle cherche à lever 1 milliard de dollars, soit environ le double de sa valorisation de 22 milliards de dollars en mai.
Combien Bitget a-t-il perdu dans sa violation de sécurité ?
Bitget a initialement signalé une perte de 352 millions de dollars avant de réviser le chiffre à 388 millions de dollars ; la PDG Gracy Chen a exprimé des doutes quant à une récupération complète.
