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Le régulateur financier britannique vient de simplifier la tokenisation des fonds pour les gestionnaires d’actifs. La Financial Conduct Authority a publié de nouvelles directives permettant aux entreprises d’utiliser la technologie des registres distribués sans réécrire le livre des règles. C’est pratiquement un feu vert pour une industrie qui attendait des éclaircissements.
Le cadre de la FCA inclut un modèle appelé Direct to Fund. C’est optionnel, mais il permet aux investisseurs de traiter directement avec les fonds—tokenisés ou traditionnels—sans les intermédiaires habituels. Le régulateur a travaillé avec les acteurs de l’industrie pour élaborer cela, et le résultat est une politique qui tente de concilier innovation et supervision, pour laquelle Londres est connue. Simon Walls, responsable des marchés à la FCA, a déclaré que le cadre répond à ce que le marché demandait : confiance et clarté. John Allan de l’Investment Association a qualifié l’approche du Royaume-Uni de progressive, notamment sur les modèles de chaînes publiques et les outils de monnaie numérique.
Ce qui change pour les gestionnaires d’actifs
La tokenisation signifie représenter la propriété d’actifs sur un DLT. Cela semble technique, mais l’objectif est simple : réduire les coûts, accélérer les transactions de fonds et ouvrir l’accès à l’investissement à plus de personnes. Le secteur de la gestion d’actifs au Royaume-Uni gère environ 16,5 trillions de livres pour des clients nationaux et internationaux. Cela représente environ 2 600 entreprises sous la surveillance de la FCA. Donc, tout gain d’efficacité ici se traduit rapidement.
Les directives n’obligent personne à tokeniser. Mais elles lèvent le brouillard réglementaire qui a maintenu les entreprises prudentes. La FCA a publié deux documents—la déclaration de politique PS26/7 et le document de consultation CP25/28—qui expliquent comment le DLT s’intègre dans les règles existantes. Pas de nouvelles lois. Juste une interprétation plus claire de ce qui est déjà inscrit dans les livres.
Les entreprises peuvent maintenant élaborer des modèles opérationnels qui s’alignent avec les objectifs d’innovation à long terme. L’accent mis par la FCA sur la transparence et le contrôle, en particulier autour des modèles de chaînes publiques, montre qu’elle n’abandonne pas la supervision. Elle fait simplement de la place pour une technologie qui frappe à la porte depuis des années.
Réaction de l’industrie et prochaines étapes
L’Investment Association semble satisfaite. Les commentaires d’Allan suggèrent que le secteur voit cela comme une validation de la volonté du Royaume-Uni de diriger l’infrastructure du marché des fonds. Le processus de consultation de la FCA a impliqué de nombreux échanges avec les partenaires de l’industrie, de sorte que le cadre aborde des préoccupations opérationnelles réelles, pas seulement théoriques.
Le régulateur a envoyé une lettre au Premier ministre soulignant son engagement à accélérer l’adoption de la tokenisation. Cela indique que ce n’est pas un simple ajustement de politique. La feuille de route des actifs numériques de la FCA est en cours, et la tokenisation des fonds en est une pièce maîtresse. Le régulateur prévoit de continuer à collaborer avec les entreprises pour affiner l’utilisation du DLT sur les marchés de gros du Royaume-Uni.
Les directives abordent également les outils de monnaie numérique, qui pourraient simplifier le règlement et réduire les frictions dans les transactions de fonds. La position de la FCA est que l’innovation et la conformité ne sont pas opposées. En fixant des limites claires, elle essaie de donner aux entreprises la confiance nécessaire pour expérimenter sans craindre de franchir des lignes réglementaires invisibles.
Les coûts sont importants ici. Les transactions de fonds impliquent des couches d’intermédiaires, chacun prenant une part et ajoutant du temps. La tokenisation pourrait réduire certaines de ces couches. Le modèle Direct to Fund de la FCA est conçu pour faciliter cela, permettant aux investisseurs d’interagir plus directement avec les fonds. Il n’est pas encore clair combien d’entreprises l’adopteront, mais l’option est là.
Le Royaume-Uni essaie de maintenir sa position de leader dans la gestion d’actifs. Avec le Brexit qui remanie le paysage concurrentiel, Londres a été désireuse de montrer qu’elle peut avancer rapidement sur l’innovation. Les directives de la FCA font partie de cet effort. C’est un pari que des règles claires sur les technologies émergentes attireront les entreprises et le capital, plutôt que de les effrayer.
La feuille de route numérique du régulateur inclut des développements potentiels futurs au-delà de ce qui est dans les directives actuelles. Cette approche tournée vers l’avenir est censée signaler que la FCA n’a pas terminé. Elle surveille l’évolution du DLT et prévoit d’adapter le cadre au besoin. Le dialogue continu avec les parties prenantes de l’industrie est crucial pour cela. Les marchés évoluent rapidement, et les règles qui ont du sens aujourd’hui pourraient nécessiter des ajustements demain.
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La démarche de la FCA vise également à élargir l’accès. Si la tokenisation réduit les coûts et simplifie les transactions, les petits investisseurs pourraient accéder à des fonds qui étaient auparavant hors de portée. C’est la théorie, en tout cas. Si cela fonctionne, cela dépendra de la manière dont les entreprises mettent en œuvre les directives et si la technologie tient ses promesses.
Pour l’instant, la FCA a clairement exprimé sa position : elle veut permettre l’innovation tout en maintenant le marché équitable et ordonné. Les directives sont un outil pour les entreprises qui souhaitent explorer la tokenisation sans réinventer leurs cadres de conformité. L’engagement du régulateur envers l’intégrité du marché demeure, mais il fait de la place pour le changement.
La taille du secteur de la gestion d’actifs au Royaume-Uni—16,5 trillions de livres—signifie que même de petits gains d’efficacité s’additionnent. Les directives de la FCA pourraient aider les entreprises à réduire les coûts opérationnels et à améliorer le service pour les clients. Mais le véritable test est l’adoption. Les entreprises adopteront-elles le modèle Direct to Fund ? La tokenisation offrira-t-elle les avantages promis ? Cela reste à voir.
Questions Fréquentes
Qu’est-ce que le modèle Direct to Fund de la FCA ?
Le modèle Direct to Fund est un cadre optionnel qui permet aux investisseurs d’interagir directement avec les fonds traditionnels et tokenisés, en éliminant certains intermédiaires et en réduisant potentiellement les coûts.
Quelle est la taille du secteur de la gestion d’actifs au Royaume-Uni ?
Le secteur de la gestion d’actifs au Royaume-Uni gère environ 16,5 trillions de livres d’actifs pour des clients nationaux et internationaux à travers environ 2 600 entreprises régulées par la FCA.
