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Kalshi vient de déposer une demande auprès de la SEC et de la CFTC pour proposer des contrats à terme perpétuels sur des actions américaines individuelles. Coinbase a fait pratiquement la même chose. Et maintenant, la course est lancée pour voir qui y parviendra en premier — et si les régulateurs permettront à l’un d’entre eux de le faire.
Ces dépôts sont assez importants. Les contrats à terme perpétuels, pour ceux qui n’ont pas passé de temps sur les marchés crypto, sont des contrats sans date d’expiration. Au lieu de renouveler une position chaque mois ou trimestre, les traders les conservent aussi longtemps qu’ils le souhaitent. Les contrats restent ancrés au prix de l’actif sous-jacent grâce à des paiements de financement périodiques — essentiellement un mécanisme d’équilibrage qui empêche le prix du perpétuel de s’écarter trop de la réalité. C’est une structure qui a été extrêmement populaire dans la crypto depuis des années. Maintenant, Kalshi et Coinbase veulent l’apporter à Tesla, Nvidia, Apple, et le reste du marché boursier américain.
Ce que Kalshi a réellement déposé
Kalshi a soumis sa proposition à la fois à la SEC et à la CFTC. L’entreprise prévoit de traiter ces contrats comme des produits à terme sur titres et de les compenser via Kalshi Klear, sa propre chambre de compensation enregistrée auprès de la CFTC. Ce n’est pas un petit détail d’infrastructure — cela signifie que Kalshi est suffisamment sérieux pour acheminer cela via une opération de compensation qu’il gère déjà.
La CFTC n’a pas encore approuvé la proposition. La SEC non plus. Les deux dépôts sont en attente.
Kalshi n’arrive pas non plus en terrain inconnu. La plateforme de marché prédictif propose déjà des contrats à terme perpétuels sur Bitcoin, Ether, Solana et XRP aux États-Unis — cela après que la CFTC a approuvé ses contrats à terme perpétuels sur Bitcoin en mai. Donc, l’argument de Kalshi ici est essentiellement : nous avons fait cela dans la crypto, nous savons comment le gérer, laissez-nous le faire aussi pour les actions.
Que les régulateurs le voient de cette manière est une toute autre question.
Coinbase et Kraken sont juste derrière eux
Coinbase a déposé une proposition similaire à peu près au même moment. La bourse crypto poursuit le même segment de marché — les contrats à terme perpétuels sur actions américaines — et il n’est pas difficile de voir pourquoi. Les perpétuels génèrent un volume de trading énorme dans la crypto. Si vous pouvez transférer ce même produit aux actions et obtenir l’approbation réglementaire, vous envisagez potentiellement une nouvelle source de revenus massive.
Mais Coinbase et Kalshi ne sont pas les seuls à bouger. Payward — c’est la société mère de Kraken — a soumis sa propre proposition via Bitnomial Exchange. La gamme initiale de Bitnomial se concentrerait sur les contrats à terme perpétuels liés à des actions américaines majeures : Tesla, Nvidia, Apple, Microsoft et Amazon. Ils visent également des heures de trading 24/5, ce qui s’alignerait plus étroitement avec le fonctionnement actuel des marchés crypto et la façon dont de nombreux investisseurs mondiaux souhaitent réellement trader.
Trois entités distinctes se précipitent dans le même espace à peu près au même moment. C’est déjà encombré, et rien n’a encore été approuvé.
Le contexte réglementaire est compliqué
Le timing est important ici. Ces dépôts sont arrivés peu de temps après que l’Acte CLARITY n’a pas réussi à avancer au Sénat américain, n’obtenant pas les votes nécessaires. Ce projet de loi visait à tracer des lignes plus claires entre ce qui est considéré comme un titre et ce qui est une marchandise dans le monde des actifs numériques — des lignes qui ont causé des années de confusion et de batailles juridiques dans l’industrie.
Il n’a pas été adopté. Et c’est un problème pour quiconque essaie de créer de nouveaux produits financiers qui se situent à l’intersection des mécanismes crypto et des marchés boursiers traditionnels.
Cela dit, le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que l’agence continuerait d’agir dans le cadre de son autorité existante pour apporter une clarté réglementaire aux investisseurs et aux entreprises. Ce n’est pas rien. Cela signifie que la SEC ne va pas simplement rester les bras croisés en attendant que le Congrès s’organise.
Pourtant, l’approbation de la CFTC pour Kalshi reste en attente. Celle de Coinbase aussi. Et l’environnement réglementaire, bien que peut-être légèrement plus ouvert qu’il ne l’était il y a quelques années, est encore assez flou pour que personne ne doive compter sur un feu vert rapide.
Le tableau plus large ici est que la finance traditionnelle et la crypto se heurtent plus rapidement que ce que la plupart des régulateurs avaient probablement prévu. Les contrats à terme perpétuels étaient une invention native de la crypto. Maintenant, ils apparaissent dans des dépôts auprès de la SEC liés aux actions Apple et Amazon. Que les agences bougent suffisamment vite pour suivre — ou ralentissent les choses en essayant de comprendre les règles — déterminera probablement comment tout cela se déroulera.
Le plan de Bitnomial cible dix actions américaines importantes pour ses offres initiales de contrats à terme perpétuels.
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Questions Fréquentes
Que propose Kalshi avec ses dépôts auprès de la SEC et de la CFTC ?
Kalshi a déposé une demande pour offrir des contrats à terme perpétuels liés à des actions américaines individuelles, prévoyant de les compenser via sa chambre de compensation enregistrée auprès de la CFTC, Kalshi Klear, et de les traiter comme des produits à terme sur titres.
Quelles entreprises rivalisent pour offrir des contrats à terme perpétuels sur actions américaines ?
Kalshi, Coinbase et Payward — la société mère de Kraken, déposant via Bitnomial Exchange — ont tous soumis des propositions pour offrir des contrats à terme perpétuels sur actions américaines, aucune n’ayant encore été approuvée.
Pourquoi c'est important
L'émergence de contrats à terme perpétuels sur actions représente un tournant potentiel dans l'évolution des marchés financiers, en offrant aux investisseurs une nouvelle méthode de spéculation et de couverture. Ce développement pourrait également intensifier la concurrence entre les plateformes de trading traditionnelles et celles axées sur les cryptomonnaies, tout en soulevant des questions cruciales sur la réglementation de ces instruments financiers innovants. Dans un contexte où la volatilité du marché est omniprésente, l'approbation de tels produits par les autorités pourrait redéfinir les stratégies d'investissement et l'engagement des acteurs institutionnels dans le secteur.
