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Le yuan vient d’atteindre 6,90 face au dollar. Les traders de devises à travers l’Asie s’affairent à comprendre ce qui va se passer alors que la banque centrale chinoise reste silencieuse sur d’éventuelles mesures pour défendre ou guider la monnaie.
Les analystes de la Société Générale suivent la glissade du yuan vers ce qu’ils appellent un niveau décisif depuis des semaines. L’équipe de change de la banque française pense que franchir 6,90 pourrait déclencher des changements massifs dans la perception des actifs chinois par les investisseurs et dans l’ensemble des devises asiatiques. Kit Juckes, leur stratège en chef des devises, a déclaré le 10 février qu' »une rupture durable en dessous de ce niveau pourrait signaler un changement de sentiment du marché envers le yuan, potentiellement entraînant des ajustements dans les portefeuilles de devises à l’échelle mondiale. » Mais personne ne sait vraiment si Pékin interviendra ou laissera les forces du marché agir librement.
La situation s’est rapidement compliquée.
La Banque populaire de Chine n’a pas dit un mot sur des plans d’intervention, laissant les traders deviner la prochaine action de Pékin. Les données économiques de février seront publiées la semaine prochaine, et l’équipe de JPMorgan surveille ces chiffres de près pour détecter des indices de changements de politique. Le silence des autorités chinoises rend tout le monde nerveux, surtout depuis que le yuan se rapproche de 6,90 depuis des semaines, poussé par des écarts de taux d’intérêt et des signaux économiques mitigés des deux côtés du Pacifique.
Les salles de marché à Hong Kong sont en ébullition alors que la rupture des 6,90 devient réalité. Li Wei chez HSBC a dit à son équipe de se préparer à des fluctuations sauvages, avertissant que les couvertures de change liées au yuan pourraient nécessiter une réévaluation rapide. Le trader expérimenté a déjà vu ces niveaux psychologiques se briser et sait à quelle vitesse les choses peuvent s’emballer lorsque de grands chiffres ronds sont franchis.
Ce n’est pas seulement l’Asie qui ressent la pression.
Les récentes décisions de taux de la Réserve fédérale ajoutent de l’huile sur le feu, de nombreux traders se demandant si l’équipe de Jerome Powell avait anticipé comment leurs mouvements mettraient le yuan sous pression. Tout changement surprise de la Fed pourrait provoquer des ondes de choc sur les marchés mondiaux des devises, rendant la tâche de Pékin encore plus difficile alors qu’ils tentent de gérer la baisse du yuan sans effrayer les investisseurs.
Les entreprises fortement exposées à la Chine s’empressent d’ajuster leurs stratégies. Apple et Tesla réévalueraient leurs projections de coûts de production, car un yuan plus faible pourrait signifier des dépenses plus élevées pour leurs opérations en Chine. Les entreprises dépendantes des importations à travers le monde recalibrent leurs modèles de tarification, sachant que des mouvements de devises de cette ampleur peuvent anéantir les marges bénéficiaires du jour au lendemain si elles sont prises au dépourvu.
La Chicago Mercantile Exchange a vu le volume des futures sur le yuan augmenter de 15 % le 11 février, avec un intérêt ouvert en hausse alors que les traders se positionnent pour plus de volatilité. L’activité sur le parquet a été intense, selon les données du CME, alors que les acteurs institutionnels couvrent leurs paris sur l’évolution future de la devise. Couverture liée : Les actions de Robinhood et eToro.
Le quartier financier de Shanghai est en effervescence avec des spéculations sur une éventuelle intervention gouvernementale. Xu Ming de la Bourse de Shanghai a déclaré que les traders locaux « se préparent à d’éventuelles annonces politiques » mais a ajouté que toute action de la banque centrale sera probablement subtile plutôt que dramatique. Il pense que Pékin veut guider la trajectoire du yuan sans provoquer de panique sur le marché.
Goldman Sachs a publié un rapport le 12 février suggérant que franchir 6,90 pourrait en fait attirer plus de capitaux étrangers en Chine. Leurs analystes pensent que les investisseurs pourraient voir un yuan plus faible comme une opportunité d’achat pour les actions et obligations chinoises, pariant que la monnaie finira par se stabiliser à des niveaux plus attractifs.
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, est entrée dans la conversation lors d’une récente interview, affirmant que les fluctuations du yuan pourraient influencer la politique monétaire de la zone euro. Elle s’inquiète des effets de contagion sur les marchés européens, surtout si la volatilité des devises asiatiques se propage à d’autres grandes économies.
Les traders de Tokyo ne sont pas contents non plus. Le Nikkei 225 a chuté le 11 février en partie à cause des inquiétudes concernant le yuan, Kenji Tanaka de Nomura Securities avertissant des impacts potentiels sur les exportations japonaises. Les entreprises technologiques et automobiles qui dépendent fortement des composants et des consommateurs chinois sont particulièrement vulnérables à des fluctuations de devises de cette ampleur.
Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a annoncé une réunion spéciale la semaine prochaine pour discuter des développements sur le marché des devises. La banque centrale veut comprendre à quel point les marchés mondiaux sont interconnectés, surtout alors que le yuan franchit des niveaux techniques critiques qui pourraient déclencher une instabilité plus large.
Les volumes de trading sur les paires de devises asiatiques ont bondi alors que le yuan atteignait 6,90, les courtiers signalant une activité intense sur les croisements dollar-yen et dollar-won. L’effet de contagion est déjà visible sur les marchés régionaux, où les investisseurs se repositionnent en fonction des attentes selon lesquelles d’autres devises asiatiques pourraient suivre le yuan à la baisse. Cela fait suite à Vitalik Buterin critique les faux projets.
Les marchés des matières premières ressentent également la pression. Un yuan plus faible signifie généralement des exportations chinoises moins chères, ce qui pourrait nuire aux producteurs d’autres pays tout en profitant aux importateurs de biens chinois. Les prix du pétrole ont montré une certaine volatilité alors que les traders tentaient d’intégrer les changements potentiels des modèles de demande chinoise.
Le timing ne pourrait pas être pire pour Pékin, avec la réunion du Congrès national du peuple prévue pour le mois prochain. Des considérations politiques pourraient limiter les options de la banque centrale, car des interventions monétaires dramatiques pourraient être perçues comme un aveu de faiblesse économique juste au moment où les dirigeants se réunissent pour leur sommet politique annuel.
Les participants au marché surveillent maintenant tout signe d’intervention coordonnée ou de signaux politiques de la part des responsables chinois alors que le yuan se négocie en dessous de 6,90 pour la première fois depuis des mois.
Le Fonds monétaire international suit de près les politiques monétaires de la Chine depuis fin 2023, notamment après les promesses de Pékin de laisser les forces du marché jouer un rôle plus important dans l’évaluation du yuan. La directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, a averti en janvier que des ajustements rapides des devises pourraient déstabiliser les économies de marché émergentes qui dépendent fortement des flux commerciaux et d’investissement chinois.
Pendant ce temps, la banque centrale de Corée du Sud a discrètement augmenté ses réserves en dollars de 2,3 milliards de dollars le mois dernier, selon les données de la Banque de Corée publiées le 9 février. Le gouverneur Rhee Chang-yong a cité des « pressions sur les devises régionales » comme justification de cette mesure, signalant que d’autres économies asiatiques se préparent déjà à des mesures défensives contre une volatilité potentielle induite par le yuan.
