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Les régulateurs ont enfin pris la parole. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont publié mardi une déclaration conjointe qui met fin à des années de confusion sur la question de savoir si les jetons cryptographiques sont considérés comme des titres ou non.
Le président de la SEC, Paul Atkins, n’a pas mâché ses mots en parlant de la décision. « Cela reconnaît ce que beaucoup ont négligé : la plupart des crypto-actifs ne sont pas des titres », a déclaré Atkins. Depuis qu’il a pris ses fonctions, il a plaidé pour ce genre de clarté, et maintenant les deux agences sont sur la même longueur d’onde pour la première fois depuis longtemps. Avant cela, la SEC traitait des tonnes de jetons cryptographiques issus d’offres initiales de pièces comme des titres, tandis que la CFTC qualifiait le Bitcoin et l’Ether de matières premières. Bonjour les signaux contradictoires.
Les choses ont vite dégénéré.
Le nouveau cadre divise les actifs numériques en cinq catégories : matières premières, objets de collection, jetons utilitaires, stablecoins et titres. C’est essentiellement une feuille de route qui montre comment un actif cryptographique peut commencer comme une chose et devenir autre chose selon la manière dont il est vendu ou utilisé. Si quelqu’un le présente comme un contrat d’investissement, boum – les lois sur les titres s’appliquent. Mais ce même actif peut sortir de cette catégorie plus tard.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a qualifié les directives conjointes de « cruciales pour apporter la clarté tant attendue ». Il a ajouté : « C’est un pas décisif en avant pour les innovateurs et les investisseurs. » La déclaration apparaîtra sur les sites web des deux agences et sera publiée dans le Federal Register, donc il n’y a pas moyen de l’ignorer.
Les entreprises de crypto peuvent maintenant respirer plus facilement. Elles n’auront plus à s’inquiéter de voir leurs actifs reclassifiés de manière aléatoire, ce qui a été un cauchemar pendant des années. L’industrie n’a cessé de se plaindre de la « réglementation par l’application » où les entreprises étaient poursuivies d’abord et posaient des questions ensuite.
Tout le monde n’est pas totalement convaincu cependant. Analysts have drawn connections to Les groupes DeFi abandonnent leur combat amid evolving conditions.
Les États-Unis ont lentement construit vers ce moment. La SEC a récemment approuvé des ETF sur le Bitcoin et l’Ether, ce qui a attiré l’intérêt des investisseurs institutionnels vers des plateformes réglementées au lieu de plateformes offshore douteuses. C’est un grand changement par rapport à la situation d’il y a seulement deux ans.
La loi GENIUS est actuellement au Congrès, en attente que les législateurs élaborent des règles complètes pour la crypto. La loi vise à donner des rôles clairs à la SEC, à la CFTC et à d’autres organismes fédéraux pour que tout le monde sache qui est responsable de quoi. Elle a gagné un certain élan lors des sessions récentes, mais le Congrès avance lentement sur les questions technologiques.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a réagi à la nouvelle mercredi. Il a qualifié les directives de la SEC et de la CFTC de « pas bienvenu » pour l’innovation et la protection des investisseurs. Son entreprise a été vocale sur la nécessité d’une clarté réglementaire, surtout après avoir fait face à des actions d’application et à l’incertitude pendant des années. Coinbase a vu son volume de transactions augmenter de 25 % le 16 mars, la veille de l’annonce, probablement parce que les traders s’attendaient à de bonnes nouvelles.
Ripple Labs, qui se bat contre la SEC depuis 2020, apprécie ce qu’il voit. Le PDG Brad Garlinghouse a déclaré le 17 mars que les directives pourraient aider leur bataille judiciaire en cours en offrant aux juges un cadre plus clair pour la classification des crypto. Leur cas pourrait devenir le banc d’essai pour ces nouvelles règles.
Mais certains experts juridiques ne sont pas encore totalement convaincus. Ils soulignent que les plateformes de finance décentralisée existent toujours dans une zone grise. Les directives ne traitent pas vraiment de la DeFi, ce qui pourrait causer des problèmes à l’avenir à mesure que ce secteur continue de croître. Les observateurs du marché ont noté des parallèles avec Mastercard investit 1,8 milliard de dollars ces dernières semaines.
La FINRA prévoit d’organiser un forum public le 10 avril pour débattre de ce que la déclaration de la SEC et de la CFTC signifie réellement en pratique. Des experts juridiques, des leaders de l’industrie et des décideurs politiques seront probablement présents pour débattre de la manière dont le nouveau cadre sera mis en œuvre dans différents secteurs. Ces types de forums génèrent généralement plus de questions que de réponses.
Le directeur juridique de Kraken, Marco Santori, est resté prudent à propos de tout cela. Il a déclaré que les directives aident mais laissent place à l’interprétation dans des cas complexes. Santori souhaite plus de dialogue entre les régulateurs et les acteurs de l’industrie pour clarifier les confusions potentielles lorsque les règles seront appliquées à des situations réelles.
Le timing est important ici. Les marchés crypto attendaient ce genre de clarté réglementaire depuis des années, et maintenant ils l’ont au moment même où l’argent institutionnel commence à affluer dans les ETF Bitcoin et Ether. Les volumes de transactions sur les principales plateformes ont bondi après l’annonce, certaines rapportant des augmentations de 30 à 40 % de l’activité quotidienne.
Les plateformes offshore qui comptaient sur l’incertitude réglementaire pour attirer des clients américains pourraient perdre des affaires maintenant. Lorsque les plateformes domestiques peuvent opérer avec des règles claires, il y a moins de raisons pour les Américains de trader sur des sites étrangers qui opèrent dans des zones grises légales.
La déclaration conjointe couvre 847 pages de détails techniques sur la manière dont différents actifs cryptographiques sont classifiés. Les avocats passeront probablement des mois à décortiquer chaque phrase pour comprendre ce que cela signifie pour leurs clients. Mais le message de base semble assez clair : la plupart des jetons cryptographiques ne sont pas des titres, et le gouvernement l’admet enfin.
