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Les vacances d’été du Sénat approchent à grands pas. Et la société de gestion de patrimoine Bernstein tire la sonnette d’alarme — sans l’avancement de la loi sur la clarté du marché des actifs numériques, le marché des cryptomonnaies pourrait subir un véritable coup dur.
Bernstein l’a dit clairement : si la loi CLARITY n’avance pas avant que les législateurs ne quittent la ville, les valorisations du Bitcoin et du marché crypto en général pourraient chuter. Les analystes de la société ne voient pas le marché reprendre de l’élan avant la fin du troisième trimestre au plus tôt, voire au début du quatrième trimestre. C’est une longue attente pour un secteur qui mise sur une victoire réglementaire claire de Washington. Et pour l’instant, cette victoire semble assez lointaine.
Les chances de la loi CLARITY continuent de diminuer
Les marchés de prédiction ne sont pas optimistes. La probabilité que la loi CLARITY soit adoptée cette année est tombée à 31 %, en baisse notable ces dernières semaines. Environ 3,7 millions de dollars ont été misés sur ce résultat. Galaxy Digital avait déjà réduit sa propre estimation de passage à 50 % fin juin, citant le calendrier serré du Sénat avant les vacances. Ce chiffre n’a cessé de diminuer depuis.
Le projet de loi a été conçu pour établir un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques aux États-Unis — le genre de clarté que l’industrie réclame depuis des années. Mais il a rencontré un obstacle. Le secteur bancaire s’est fortement opposé, arguant que le projet actuel permettrait aux entreprises crypto d’offrir des rendements sur stablecoins sans le même niveau de surveillance que les institutions financières traditionnelles. C’est un point de friction majeur. Les banques ne veulent pas fonctionner sous des règles strictes de capital et de conformité tandis que les entreprises crypto pourraient potentiellement les contourner, et cette tension n’a pas disparu.
Ce ne sont pas seulement les banques. Le calendrier du Sénat est brutal. Les vacances sont imminentes, et il n’y a tout simplement pas beaucoup de temps pour faire passer une législation complexe. La fenêtre se rétrécit de jour en jour.
La SEC et la CFTC pourraient intervenir
Alors que se passe-t-il si le Congrès remet à plus tard ? Bernstein pense que les régulateurs ne resteront pas les bras croisés. Les analystes de la société s’attendent à ce que la SEC et la CFTC prennent le relais, probablement par le biais du projet Crypto — une initiative lancée en juillet 2025 par le président de la SEC, Paul Atkins, en tant qu’effort conjoint entre les deux agences.
Le projet Crypto vise à établir un cadre réglementaire viable pour les actifs numériques en utilisant l’autorité existante des agences, sans attendre que le Congrès agisse. L’accent serait probablement mis sur la classification des tokens — en gros, quels actifs numériques sont considérés comme des titres et lesquels ne le sont pas — et sur les règles pour les plateformes de finance décentralisée, qui opèrent dans une zone grise depuis des années. Le rapport de Bernstein indique que les régulateurs pourraient accélérer l’élaboration de règles, publier des interprétations et potentiellement créer des exemptions pour l’innovation pour certaines émissions de tokens.
Ce n’est pas rien. Des directives plus claires de la SEC et de la CFTC pourraient calmer une partie des inquiétudes du marché, même si ce n’est pas la solution législative globale que l’industrie souhaitait. Mais ce n’est pas non plus la même chose qu’une loi. Les directives réglementaires peuvent être révoquées. Elles peuvent être contestées en justice. Et elles n’ont pas le même poids qu’une loi adoptée par le Congrès.
Ainsi, l’industrie se retrouve coincée entre deux options imparfaites : attendre une législation qui semble de moins en moins susceptible d’arriver à temps, ou accepter des mesures réglementaires fragmentaires qui pourraient ne pas tenir à long terme.
Les discussions éthiques bipartites compliquent la situation
Il y a un autre élément perturbateur. Des négociations bipartites distinctes entre le sénateur Thom Tillis et le démocrate Ruben Gallego ont produit une proposition éthique que la Maison Blanche examine actuellement. La proposition permettrait aux procureurs généraux des États d’appliquer les lois éthiques contre les fonctionnaires fédéraux si le ministère de la Justice n’agit pas. C’est une piste législative complètement différente, mais elle consomme de l’énergie politique au mauvais moment pour les défenseurs des cryptos qui tentent de maintenir la loi CLARITY en vie.
C’est la partie frustrante. L’attention de Washington n’est pas illimitée. Chaque heure passée sur les combats pour l’application des lois éthiques est une heure non consacrée à la législation sur les actifs numériques. Et le lobby des cryptos pousse fort depuis des années pour faire adopter un projet de loi comme CLARITY.
L’opposition de l’industrie bancaire ne disparaîtra pas non plus. Les critiques du projet actuel continuent de marteler le même point — que permettre aux entreprises crypto d’offrir des rendements sur stablecoins sans surveillance équivalente crée un terrain de jeu inégal. C’est un argument raisonnable, et il a trouvé suffisamment d’oreilles sympathiques au Capitole pour ralentir considérablement les choses. Que les sponsors du projet de loi puissent négocier une version qui satisfasse les deux parties avant la fin des vacances est incertain. Aucun détail sur un projet révisé n’a fait surface.
L’analyse plus large de Bernstein est que le marché restera instable jusqu’à ce qu’il y ait une résolution, législative ou réglementaire. La fin du troisième trimestre au début du quatrième trimestre est la meilleure estimation de la société pour le moment où le sentiment commencera à changer. D’ici là, les traders surveillent le calendrier du Sénat aussi attentivement que n’importe quel graphique de prix.
Les prochaines étapes du projet Crypto sont probablement la chose la plus importante à surveiller à court terme — selon Bernstein, c’est là que l’action est la plus susceptible de venir en premier.
Questions Fréquentes
Qu’est-ce que la loi CLARITY et pourquoi est-elle importante pour les cryptos ?
La loi sur la clarté du marché des actifs numériques vise à établir un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques aux États-Unis, couvrant la classification des tokens et les règles de la finance décentralisée — le genre de certitude légale que l’industrie des cryptos recherche depuis longtemps.
Quelles sont les chances actuelles que la loi CLARITY soit adoptée cette année ?
Les marchés de prédiction estiment la probabilité à 31 %, en baisse par rapport aux semaines récentes, avec environ 3,7 millions de dollars misés sur le résultat. Galaxy Digital a réduit sa propre estimation à 50 % fin juin.
