L’action de Sadot Group s’effondre de 72% après le rapport de Fugazi Research

Sadot Group a subi un coup dur. Les actions de cette entreprise agroalimentaire cotée au Nasdaq ont plongé de 72% par rapport à la clôture de mardi à 40 $, pour s’échanger autour de 14 $ en fin de matinée à New York — touchant brièvement un plus bas intrajournalier de 11,01 $. Le Nasdaq a interrompu la cotation de l’action à cinq reprises alors que les coupe-circuits s’activaient.

Cette vente massive n’est pas sortie de nulle part. Le vendeur à découvert Fugazi Research a publié un rapport critiquant sévèrement les fondamentaux de l’entreprise, affirmant carrément que Sadot ne présente aucune valeur d’investissement de base et ne convient pas aux investisseurs. C’est une évaluation brutale, et le marché a essentiellement été d’accord, du moins pour une session particulièrement difficile. Les interruptions de cotation — destinées à stabiliser les prix — n’ont pas arrêté l’hémorragie longtemps. Et ce n’était pas la première fois. L’action a connu des perturbations similaires à plusieurs reprises depuis début juin, ce qui n’est probablement pas un bon signe pour quiconque détient encore des actions.

L’argument principal de Fugazi : rien à échanger

L’attaque principale de Fugazi Research contre Sadot est ce que la firme appelle le « saut de branche en branche » — l’entreprise passe d’un modèle économique non viable à un autre sans jamais se stabiliser. Le rapport indique que Sadot n’exploite plus rien qui génère réellement des revenus. C’est une affirmation assez accablante.

Le contexte aggrave la situation. Sadot a commencé sous le nom de Muscle Maker Grill, une chaîne de restaurants de restauration rapide. En 2023, l’entreprise s’est entièrement rebrandée, abandonnant les burgers et se tournant résolument vers le commerce mondial de matières premières agricoles — se positionnant aux côtés de géants comme Cargill et Bunge. Un mouvement audacieux. Et pendant un moment, cela a fonctionné sur le papier : la branche de trading a affiché 132 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2025. Un an plus tard, cette même ligne est tombée à zéro.

Depuis lors, Sadot a rapidement cédé ses actifs. En décembre 2025, elle a vendu ses marques de restaurants et perdu une ferme alimentaire suite à un jugement de justice. Plus récemment, elle a vendu sa dernière unité de trading — Sadot Latam LLC — pour 1 000 dollars et la possibilité de créances futures que Fugazi Research juge peu probables de se matérialiser. Mille dollars. Pour une unité de trading.

Le bilan est un désastre

Les dépôts du premier trimestre ne laissent pas beaucoup de place à l’optimisme. Le déficit des actionnaires de Sadot s’élève à 58,4 millions de dollars. Le total des passifs s’élève à 60,8 millions de dollars, contre un total d’actifs de seulement 2,4 millions de dollars. Ces chiffres ne fonctionnent pas.

La direction est en pleine agitation. L’entreprise a acquis une société de logiciels et une plateforme de trading aux Émirats arabes unis pour environ 12 millions de dollars, payés principalement en actions. Elle a également pris une option de six mois sur un portefeuille immobilier en Californie évalué à 125,5 millions de dollars — encore une fois, payant en actions plutôt qu’en espèces. Les deux mouvements ont dilué les actionnaires existants. Les deux mouvements n’ont pas réussi à arrêter la chute de l’action. Le prix de l’action a chuté de 90% au cours de l’année écoulée et de 99% sur cinq ans. Ce n’est pas une correction. C’est une destruction quasi totale de la valeur pour les actionnaires.

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Pour rester sur le Nasdaq, Sadot a exécuté plusieurs fractionnements inversés d’actions. Et elle n’est toujours pas tirée d’affaire — l’entreprise a reçu un avertissement officiel pour ne pas avoir respecté l’exigence de fonds propres minimaux des actionnaires du Nasdaq. En plus de cela, elle a été signalée en avril pour avoir déposé son rapport annuel en retard. Il y a donc un problème de conformité qui s’ajoute au problème financier.

La fourchette sur 52 semaines raconte sa propre histoire : 460 $ au plus haut, 2,63 $ au plus bas. Cet écart est incroyable, même selon les normes des petites capitalisations.

Les vendeurs à découvert ciblant les entreprises à micro-capitalisation et à petite capitalisation avec des modèles d’affaires opaques ne sont pas nouveaux. Mais le rapport de Fugazi arrive à un moment particulièrement vulnérable pour Sadot — pas de business opérationnel clair, un bilan profondément dans le rouge, et une action qui a déjà presque tout perdu en cinq ans.

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La prochaine étape est probablement la publication des résultats du deuxième trimestre. Fugazi Research s’attend à ce qu’ils confirment ce que le rapport affirme déjà : que Sadot n’a plus d’activité génératrice de revenus. Si c’est ce que montrent les chiffres, il est difficile de voir ce qui pourrait inverser le sentiment des investisseurs ici.

L’entreprise n’a pas publiquement repoussé les accusations du vendeur à découvert, du moins pas dans le détail capturé dans les divulgations disponibles. Pas de déclaration, pas de réfutation. On ne sait pas si la direction prévoit de répondre directement au rapport avant la publication des résultats.

Les traders surveillent de près la publication des résultats du deuxième trimestre. Fugazi Research a fixé la date au 13 août. Si les revenus s’élèvent à zéro à nouveau, la conversation passe de « cette entreprise est-elle en difficulté » à « y a-t-il une entreprise ici tout court ». L’action a clôturé mardi à 40 $. Elle a atteint 11,01 $ en intrajournalier mercredi.