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La semaine volatile du Bitcoin a pris une nouvelle tournure, et la cause semble provenir de l’extérieur du secteur crypto. Selon l’analyste de marché Jamie Coutts, CMT, la baisse récente du Bitcoin n’a pas été principalement déclenchée par des variations de sentiment liées aux ETF, à la psychologie des réseaux sociaux ou aux sorties de capitaux des plateformes de trading. Le facteur déterminant a plutôt été le renforcement du dollar américain, une force de liquidité qui a historiquement dicté les performances du Bitcoin pendant les périodes d’incertitude macroéconomique.
La chute brutale du Bitcoin à 88 000 $ plus tôt cette semaine, suivie d’un rebond intrajournalier vers 92 000 $, a laissé les investisseurs dans le doute : s’agit-il d’une simple secousse temporaire ou du début d’une nouvelle tendance ? Selon Coutts, les traders analysent mal la situation en se focalisant trop sur les narratifs internes au marché crypto. De son point de vue, le Bitcoin se comporte actuellement comme n’importe quel actif mondial sensible à la liquidité, réagissant directement aux évolutions des conditions financières mondiales plutôt qu’à des dynamiques internes du marché crypto.
La liquidité du dollar donne le ton
Le déroulement des prix cette semaine illustre l’influence du dollar avec une clarté frappante. Le Bitcoin a atteint son creux à 88 000 $ exactement au moment où l’indice du dollar américain (DXY) atteignait son sommet hebdomadaire. Lorsque le dollar s’est légèrement détendu, le Bitcoin a rebondi vers 92 000 $. Comme le souligne Coutts, ce n’est pas une coïncidence mais la poursuite d’un schéma durable : → Un dollar fort resserre la liquidité et pèse sur le Bitcoin → Un dollar plus faible assouplit la liquidité et soutient la hausse des prix
Cette relation s’est manifestée à travers de multiples cycles de marché — halvings, marchés haussiers, ralentissements et replis extrêmes. Malgré sa réputation de système monétaire indépendant, le prix du Bitcoin s’est révélé à plusieurs reprises extrêmement sensible aux tendances globales de liquidité. Lorsque l’accès au dollar devient plus coûteux, les actifs à risque s’essoufflent — et le Bitcoin ne fait pas exception.
Les flux ETF et le sentiment pourraient n’être que secondaires
Le Bitcoin réagit souvent aux nouvelles concernant les ETF, les taux de financement ou les vagues de liquidations. Mais Coutts suggère que ces événements sont souvent des effets et non des causes. Selon lui, ce sont les chocs de liquidité qui orientent les marchés en premier, tandis que les facteurs propres au marché crypto amplifient ensuite la volatilité.
Cette perspective recontextualise la baisse récente. Alors que les traders débattaient des sorties d’ETF, des ajustements de taux de financement et d’un sentiment baissier, Bitcoin réagissait en réalité à un resserrement soudain de la liquidité mondiale. Même le rebond immédiat depuis 88 000 $ n’a pas modifié ce schéma — la reprise a simplement suivi la légère détente du dollar.
Si l’analyse de Coutts s’avère correcte, alors attendre un renforcement du sentiment crypto ne suffira pas. Un changement durable du Bitcoin nécessite des indications montrant que la liquidité mondiale s’améliore — ce que le marché financier n’a pas encore confirmé.
Les investisseurs doutent du soutien de la Fed
Bien que la Réserve fédérale ait annoncé une série de mesures d’assouplissement pour réduire le stress financier, le marché ne réagit pas comme la banque centrale l’espérait. Les signaux tels que les rendements obligataires, les spreads de crédit et le momentum du dollar montrent que la liquidité ne s’est pas réellement améliorée. Les investisseurs semblent peu convaincus que les programmes actuels de la Fed soient suffisamment importants ou agressifs pour contrer le resserrement déjà en cours.
Ce décalage est crucial pour le Bitcoin, car les actifs sensibles au risque ont besoin de conditions de liquidité larges pour soutenir une dynamique haussière. Des hausses temporaires sont possibles — comme le rebond de 88 000 à 92 000 — mais sans soutien profond de la liquidité, ces reprises risquent d’être éphémères plutôt que structurelles.
Quand le marché décide, les décideurs suivent
Coutts avance un point qui remet en question l’idée selon laquelle les décideurs politiques chronomètrent intentionnellement leurs changements monétaires. Historiquement, l’assouplissement de la liquidité se produit seulement lorsque le marché oblige les gouvernements et banques centrales à agir. Autrement dit, ce n’est pas la banque centrale qui initie le pivot — c’est le marché qui la pousse à l’effectuer.
Cette analyse explique pourquoi les marchés se soucient aujourd’hui moins des discours des banquiers centraux et davantage des conditions réelles de liquidité mondiale. → Si la liquidité continue de se contracter, le Bitcoin restera probablement sous pression → Si la liquidité s’améliore, Bitcoin a historiquement réagi rapidement et puissamment
Le rebond du Bitcoin fait face à des vents macroéconomiques contraires
Le retour du Bitcoin vers 92 000 $ a encouragé certains traders, mais il ne change pas la tendance dominante. Le dollar reste solide et les marchés ne signalent pas encore un revirement de la liquidité. Si la force du dollar se maintient, le Bitcoin pourrait avoir du mal à construire une reprise durable — même si les ETF ou le sentiment semblent superficiellement favorables.
Inversement, si les conditions financières s’assouplissent, la liquidité pourrait se tourner en faveur du Bitcoin bien plus vite que le sentiment ne peut l’anticiper — comme cela s’est produit à plusieurs reprises dans les cycles précédents.
Conclusion
Le Bitcoin semble se stabiliser après sa récente chute, mais le message principal de l’analyse de Coutts est clair :
La prochaine phase de tendance du Bitcoin dépend davantage de la liquidité mondiale — et donc du dollar américain — que des développements internes au marché crypto.
Les flux ETF, les taux de financement et le sentiment façonnent la volatilité, mais la liquidité reste le facteur décisif.
