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La CFTC vient d’envoyer sa réglementation sur les crypto-monnaies à la Maison Blanche. La soumission est arrivée au Bureau de l’information et des affaires réglementaires le 17 septembre, enregistrée sous le RIN 3038-AF80, intitulée « Réglementation des transactions de crypto-actifs et réglementation des marchés de crypto-actifs ». C’est un titre assez large — et probablement intentionnel.
Ce n’est pas une règle finale. Pas même proche. La proposition est au stade pré-règle, ce qui signifie qu’elle passe par un examen de la branche exécutive avant de devenir publique. Pas de délais de conformité. Pas de nouvelles autorisations de négociation. Rien qui ne change la façon dont les clients américains accèdent aux dérivés aujourd’hui. Mais le fait qu’elle soit arrivée à l’OIRA est significatif — cela signifie que la CFTC a mis en place un ensemble réglementaire suffisamment substantiel pour franchir les obstacles internes et progresser dans la chaîne.
Ce que couvre réellement le RIN 3038-AF80
Le titre seul en dit long. « Transactions de crypto-actifs » et « Marchés de crypto-actifs » — les deux, ensemble, dans un seul ensemble de règles. C’est un large filet. La CFTC a commencé à s’attaquer à la structure du marché des crypto-monnaies par petites étapes plus tôt cette année, en publiant des directives sur les dérivés crypto et les produits de type perpétuel spécifiquement. Une réglementation plus large regrouperait probablement ces documents d’orientation épars et les positions de non-intervention en quelque chose de plus unifié, plus durable.
Les domaines critiques que tout le monde surveille : exigences de marge, éligibilité des participants, enregistrement des échanges, processus de compensation et comment les produits de détail à effet de levier sont traités. Chacun de ces éléments pourrait remodeler la façon dont les bourses et les courtiers opèrent. Les cinq ensemble ? C’est une restructuration assez significative du paysage de conformité pour les plateformes de dérivés crypto aux États-Unis.
Les contrats de type perpétuel sont un point de pression particulier. Ils ont opéré dans un espace flou — pas tout à fait des contrats à terme, pas tout à fait des contrats au comptant, et le cadre existant pour les contrats à terme et les options ne s’applique pas clairement à eux. La CFTC semble vouloir corriger cela. Que la règle finale le fasse réellement est encore incertain.
Pourquoi les bourses surveillent de près
Les entreprises de crypto-monnaies ont prêté une attention particulière à cela. Ce n’est pas difficile à comprendre pourquoi. Le marché des dérivés pour les actifs numériques a connu une croissance rapide, et les entreprises ont largement opéré sur des documents d’orientation et des positions informelles plutôt que sur des règles strictes. C’est une base fragile — les orientations peuvent changer discrètement, les lettres de non-intervention peuvent être retirées, et les entreprises qui ont construit des programmes de conformité autour de positions informelles peuvent se retrouver exposées.
Une réglementation formelle change cela. Elle crée une période de commentaires publics, un dossier défini, et finalement une règle qui doit être contestée par des voies juridiques appropriées si quelqu’un veut l’annuler. Pour les bourses et les courtiers, cela vaut en fait quelque chose, même si les exigences spécifiques s’avèrent plus strictes qu’ils ne le souhaiteraient.
Les exigences d’enregistrement sont probablement la plus grande inconnue. Si la CFTC décide d’exiger un enregistrement formel pour certaines plateformes de dérivés crypto — ou élargit ce que signifie « échange » dans un contexte d’actifs numériques — cela pourrait forcer des changements structurels dans les entreprises qui ont opéré sans cette désignation. Les exigences de compensation pourraient ajouter des coûts. Les règles de marge pour les produits à effet de levier pour les particuliers pourraient réduire considérablement le menu des produits.
Et rien de tout cela n’est encore certain. L’étape de l’examen de l’OIRA ne vous dit pas ce que la règle dira réellement. Elle vous dit que la CFTC a quelque chose de prêt à mettre sur papier.
Le cadre réglementaire plus large
La CFTC navigue dans un espace compliqué. Les actifs numériques ne s’intègrent pas parfaitement dans le cadre existant de l’agence, qui a été construit autour des marchés à terme traditionnels. Commodités, contrats, chambres de compensation — le vocabulaire a été établi bien avant l’existence du Bitcoin. L’agence a étendu ce vocabulaire pour couvrir les crypto-monnaies, parfois maladroitement, et une réglementation formelle est essentiellement une admission que cette extension a ses limites.
Il est également important de noter ce que cela n’est pas. Ce n’est pas une action de la SEC. Ce n’est pas une réglementation conjointe. La CFTC avance sur sa propre voie — les transactions et marchés de crypto-actifs tels que la CFTC les voit, ce qui signifie des dérivés, pas des marchés au comptant. La réglementation des crypto-monnaies au comptant est toujours un combat séparé et plus désordonné qui se déroule ailleurs.
Pour l’instant, le marché attend. L’examen de l’OIRA peut prendre des semaines ou des mois, et le public ne voit pas la proposition réelle tant que ce processus n’est pas terminé. Les parties prenantes — bourses, courtiers, plateformes de dérivés — lisent essentiellement dans les feuilles de thé jusqu’à ce que le texte soit publié.
La CFTC a reçu la soumission le 17 septembre. C’est la dernière date concrète que quiconque a.
Questions Fréquentes
Qu’est-ce que le RIN 3038-AF80 et que couvre-t-il ?
Le RIN 3038-AF80 est l’identifiant réglementaire pour la soumission de la CFTC intitulée « Réglementation des transactions de crypto-actifs et réglementation des marchés de crypto-actifs », reçue par l’OIRA le 17 septembre et actuellement en cours de révision à la Maison Blanche au stade pré-règle.
Quels problèmes spécifiques la réglementation crypto de la CFTC pourrait-elle aborder ?
Les domaines clés incluent les exigences de marge, l’éligibilité des participants, l’enregistrement des échanges, les processus de compensation et le traitement des produits de détail à effet de levier, ainsi que la manière dont les contrats de type perpétuel s’intègrent dans le cadre existant des dérivés.
Pourquoi c'est important
La soumission de la CFTC à la Maison Blanche marque une étape cruciale dans l'évolution réglementaire des crypto-actifs aux États-Unis, un secteur qui a longtemps navigué dans un flou juridique. Cette initiative pourrait établir un cadre juridique clair, essentiel pour attirer les investisseurs institutionnels et renforcer la confiance des consommateurs. Alors que le marché des crypto-monnaies continue de croître, une réglementation solide pourrait également contribuer à la protection contre les abus et à la stabilité financière.
