American Bitcoin vise 50 EH/s alors qu’il dévoile ses premiers résultats publics

American Bitcoin (Nasdaq : ABTC) a publié ses premiers résultats trimestriels en tant que société cotée en bourse, marquant une étape importante dans son parcours en tant que nouvel acteur du secteur du minage de Bitcoin. Soutenue par l’ancien président américain Donald Trump, l’entreprise cherche à devenir un mineur de premier plan et à développer son trésor de Bitcoin, tout en affirmant qu’elle est « pas seulement un mineur, pas seulement un trésor ».

Malgré le virage du secteur minier vers l’IA et le calcul haute performance (HPC), American Bitcoin se concentre sur l’efficacité du minage, la croissance de la trésorerie et un modèle opérationnel léger en actifs. La société vise maintenant à passer de ses ~25 EH/s actuels à 50 EH/s, soulevant des questions sur la durabilité, l’économie et la compétitivité à long terme.

Q3 : Croissance rapide du taux de hachage et des réserves

Bien qu’American Bitcoin n’ait été créée que le 31 mars 2025 et cotée au Nasdaq début septembre, ses progrès ont été particulièrement rapides.

À la fin du troisième trimestre 2025, la société a déclaré :

• ~25 EH/s de capacité de hachage installée

• 16,3 J/TH d’efficacité moyenne de la flotte

• 3 418 BTC en réserve (plus de 4 000 BTC au moment du reporting)

• 371 satoshis par action, en hausse de 50 % depuis l’introduction

Une partie significative de la croissance provient de l’exercice d’une option d’achat de 14,8 EH/s de nouveaux mineurs sur le site Vega au Texas. La direction estime que l’objectif de 50 EH/s est atteignable selon la feuille de route actuelle.

L’accent mis sur le « Bitcoin par action » plutôt que sur les métriques traditionnelles montre une stratégie axée sur la trésorerie. American Bitcoin souhaite que les investisseurs considèrent son action moins comme un mineur classique et davantage comme un véhicule de croissance hybride adossé au BTC.

Modèle léger en actifs : externalisation à Hut 8

L’un des éléments distinctifs de la société est son partenariat avec Hut 8. Plutôt que d’investir dans des centres de données coûteux, sous-stations et infrastructures électriques, American Bitcoin externalise presque toutes les opérations sur site.

Dans ce modèle :

• Hut 8 gère l’infrastructure, les partenariats énergétiques et les opérations physiques

• American Bitcoin achète et finance les mineurs ASIC, paie les frais d’hébergement et concentre son capital sur le développement du taux de hachage et des réserves BTC

Cette approche réduit les coûts fixes — SG&A représentant seulement 13 % des revenus au T3 — et permet une croissance rapide sans supporter le fardeau du capital lourd typique des mineurs traditionnels.

Le site Vega, alimenté par l’énergie éolienne à Amarillo (Texas), est central dans cette stratégie. American Bitcoin représente plus de 95 % de la charge locale de la coopérative. En tant que client derrière le compteur, la société peut réduire ses opérations en période de forte sollicitation du réseau, sécurisant de l’énergie à moindre coût sans compromettre la disponibilité.

Financement adossé au BTC : augmenter le taux de hachage avec des garanties en Bitcoin

Une clé de la stratégie de croissance est le financement des achats de mineurs via des accords garantis par BTC. Au lieu de payer entièrement en espèces, la société met en gage une partie de sa trésorerie auprès de Bitmain pour acquérir de nouvelles flottes ASIC.

Au T3 :

• 2 385 BTC sur 3 418 BTC étaient mis en garantie

• Cette structure réduit les besoins en capital initial tout en permettant une expansion agressive

Cependant, elle comporte un risque : une partie importante de la trésorerie est engagée, ce qui pose des questions en cas de baisse du marché.

Résultats financiers du T3 : marges solides et rentabilité initiale

Pour son premier trimestre en tant que société cotée, American Bitcoin a présenté des résultats financiers solides :

• 64,2 M$ de revenus

• 28,3 M$ de coût des revenus

• Marge brute de 56 % (hébergement et énergie inclus)

• Bénéfice net de 3,5 M$, malgré une perte BTC mark-to-market de 5,5 M$

• EBITDA ajusté de 27,7 M$

La direction a noté que si l’on ne considérait que les coûts énergétiques en temps réel, les marges seraient proches de 69 %, soulignant l’efficacité du matériel et de l’énergie flexible.

Risques et questions pour l’avenir

Malgré ces résultats encourageants, la stratégie soulève des interrogations :

• Risque sur la trésorerie : comment gérer la volatilité avec deux tiers des BTC en garantie ?

• Dépendance à Hut 8 : que se passe-t-il si l’expansion ou les opérations de Hut 8 ralentissent ?

• Viabilité du financement : le financement adossé au BTC restera-t-il viable en marché baissier ?

• Exposition au marché : un modèle léger en actifs peut-il résister à la concurrence sur le taux de hachage ?

Ces facteurs seront cruciaux pour les investisseurs qui évaluent la capacité de la société à maintenir sa croissance tout en assurant sa stabilité financière.

Conclusion

Les premiers résultats d’American Bitcoin montrent une société en pleine expansion, avec un modèle léger, une utilisation flexible de l’énergie et un financement adossé au BTC. Cette approche permet une croissance rapide tout en maintenant des marges saines.

Le succès à long terme de ce modèle « pas seulement un mineur, pas seulement un trésor » dépendra de l’exécution, de la gestion des risques et de la capacité à atteindre l’objectif de 50 EH/s. Les investisseurs suivront attentivement la société alors qu’elle navigue dans les cycles de marché et les dépendances opérationnelles dans les mois à venir.