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Dans un développement majeur pour l’écosystème européen de la finance numérique, la place de marché allemande des valeurs mobilières, Deutsche Börse, s’est associée à Circle Internet Financial, l’émetteur du stablecoin largement utilisé USDC, afin de promouvoir l’adoption des stablecoins sur les marchés européens.
La collaboration portera sur l’intégration de l’EURC, stablecoin adossé à l’euro, et de l’USDC, stablecoin adossé au dollar, dans l’infrastructure de Deutsche Börse, en commençant par le trading sur sa bourse numérique 360T (3DX) et via sa filiale Crypto Finance.
Cette initiative intervient à un moment où les régulateurs européens renforcent la supervision des actifs numériques tout en offrant des voies plus claires pour les émetteurs conformes dans le cadre de la réglementation MiCA (Markets in Crypto-Assets).
MiCA ouvre la voie à l’adoption des stablecoins
Le partenariat a été rendu possible grâce à MiCA, le cadre réglementaire emblématique de l’Union européenne pour les crypto-actifs, entré en vigueur fin 2024.
Circle a été parmi les premiers émetteurs de stablecoins mondiaux à se conformer aux règles MiCA. En juillet 2024, le PDG Jeremy Allaire a confirmé l’alignement complet de Circle avec ce cadre, qualifiant cela de jalon pour les ambitions européennes de l’entreprise.
Dans une annonce conjointe, Allaire a souligné l’importance du partenariat avec Deutsche Börse :
« Nous prévoyons de promouvoir l’utilisation de stablecoins réglementés au sein de l’infrastructure de marché européenne — réduisant le risque de règlement, diminuant les coûts et améliorant l’efficacité pour les banques, les gestionnaires d’actifs et le marché dans son ensemble. »
En s’appuyant sur des règles claires, Circle espère positionner l’USDC et l’EURC comme la colonne vertébrale de transactions financières plus rapides, moins coûteuses et plus transparentes à travers l’Europe.
Cas d’usage des stablecoins en Europe
Le partenariat Circle–Deutsche Börse devrait cibler plusieurs domaines clés :
Trading et règlement : L’EURC et l’USDC seront initialement cotés et négociés sur 3DX, la bourse d’actifs numériques de Deutsche Börse, offrant liquidité et accès institutionnel.
Services de conservation : Des plans incluent l’intégration de la conservation via Clearstream, la branche post-négociation de Deutsche Börse, avec Crypto Finance agissant comme sous-conservateur.
Paiements transfrontaliers : Avec des stablecoins adossés à l’euro et au dollar, les entreprises et institutions financières pourront transférer des capitaux plus efficacement à travers les frontières.
Cette approche s’aligne sur l’effort continu de l’Union européenne pour moderniser l’infrastructure financière tout en maintenant des garanties réglementaires solides.
Préoccupations croissantes concernant les stablecoins multi-émetteurs
Bien que le partenariat de Circle représente un progrès, il survient également au milieu d’un débat croissant en Europe sur le modèle multi-émetteur des stablecoins.
Selon un rapport de Bloomberg, le Conseil européen du risque systémique (ESRB), organisme de surveillance lié à la BCE, a recommandé d’interdire les stablecoins émis sous la même marque dans plusieurs juridictions (par exemple, un jeton émis dans l’UE et un autre à l’étranger).
Bien que cette recommandation ne soit pas contraignante légalement, elle reflète les préoccupations croissantes des régulateurs. Un haut responsable de la Banque d’Italie a récemment affirmé que le modèle multi-émetteur présente des risques significatifs, notamment des incertitudes juridiques, une fragmentation de la liquidité et des défis opérationnels.
De telles restrictions pourraient affecter des émetteurs comme Circle et Paxos, mais pour l’instant, l’EURC et l’USDC conformes à MiCA offrent à Circle un avantage réglementaire sur ses concurrents.
Tether refuse de se conformer à MiCA
Tous les émetteurs de stablecoins n’ont pas adopté MiCA. Tether (USDT), le plus grand stablecoin au monde en termes de capitalisation, a refusé de se conformer au cadre, citant les exigences locales de réserve comme principal obstacle.
Cela a laissé de la place à Circle pour gagner des parts de marché en Europe, notamment parmi les institutions recherchant une clarté réglementaire et des stablecoins conformes.
Malgré le déploiement de MiCA, l’adoption reste progressive. Certains responsables ont admis qu’à la mi-2025, le cadre n’avait pas encore eu l’impact complet attendu sur l’intégration des stablecoins. Des partenariats comme celui de Circle avec Deutsche Börse pourraient accélérer ce processus.
L’intérêt institutionnel augmente
L’adoption institutionnelle des stablecoins en Europe s’accélère. Le jour même de l’annonce de Circle, Société Générale-Forge, la branche crypto du géant bancaire français Société Générale, a révélé le lancement de ses stablecoins USD CoinVertible (USDCV) et EUR CoinVertible (EURCV) sur les protocoles DeFi Morpho et Uniswap.
Plus tôt en 2025, Franklin Templeton a tokenisé plus de 100 millions de dollars en bons du Trésor américain sur la blockchain, signalant une demande croissante pour les produits financiers on-chain.
Ces initiatives soulignent le rôle des stablecoins réglementés dans le rapprochement entre finance traditionnelle et marchés décentralisés.
Ce que cela signifie pour le paysage crypto européen
L’alliance Circle–Deutsche Börse représente un tournant pour le système financier européen. En intégrant l’EURC et l’USDC dans une infrastructure financière fiable, les deux parties visent à réduire les coûts, à simplifier les règlements et à offrir aux institutions un moyen plus sûr d’interagir avec les actifs numériques.
Cependant, le contexte d’incertitude réglementaire — en particulier le débat sur les stablecoins multi-émetteurs — pourrait influencer la rapidité de l’adoption.
Pour l’instant, Circle se positionne comme un leader en Europe en s’alignant sur MiCA et en s’associant à l’un des plus grands opérateurs de marché du continent. Si l’initiative réussit, elle pourrait préparer le terrain pour que les stablecoins deviennent un élément central de l’économie numérique européenne dans les années à venir.
