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Les réserves d’or de l’Inde viennent d’atteindre 16,7 % du total des avoirs en devises étrangères. C’est une augmentation par rapport aux niveaux plus bas plus tôt cette année, et c’est un signal assez clair que la Reserve Bank of India veut plus de métal jaune pour soutenir sa monnaie.
La RBI n’a pas annoncé ce changement lors d’une conférence de presse ou d’un grand discours politique. Les chiffres sont simplement apparus dans les données de réserve d’avril. Mais ce mouvement s’inscrit dans ce que les banques centrales à travers l’Asie et au-delà ont fait — acheter de l’or lorsque les devises semblent instables et que l’inflation reste tenace. Les réserves de change de l’Inde s’élèvent à des centaines de milliards de dollars, donc même un changement d’un point de pourcentage signifie des milliards qui se déplacent vers des lingots d’or stockés dans des coffres quelque part.
Les actifs en devises étrangères constituent toujours la majeure partie des réserves de l’Inde. Les Droits de Tirage Spéciaux du FMI représentent une part plus petite. L’or était autrefois le partenaire mineur de ce trio. Ce n’est plus le cas.
Pourquoi l’or maintenant
Les banques centrales n’achètent pas d’or parce qu’il rapporte des intérêts. Elles l’achètent parce qu’il ne disparaît pas lorsqu’un gouvernement fait défaut ou qu’une monnaie s’effondre. La RBI semble penser que cela compte plus maintenant qu’il y a un an. Les tensions commerciales mondiales n’ont pas disparu. Les fluctuations monétaires entre le dollar, l’euro et le yuan laissent les traders perplexes. Et l’inflation, bien que plus faible qu’à son pic de 2022, n’a pas disparu.
L’Inde importe beaucoup de choses — pétrole, électronique, machines. Une base de réserve solide aide à maintenir la stabilité de la roupie lorsque les factures d’importation augmentent. L’or ajoute une couche de protection que les obligations libellées en dollars ne peuvent pas tout à fait égaler. Si le dollar s’affaiblit par rapport aux autres grandes devises, l’or se déplace souvent dans la direction opposée. C’est la couverture.
La RBI n’a pas dit combien d’or elle a acheté ces derniers mois ni si elle prévoit de continuer. Les banques centrales annoncent rarement leurs prochains mouvements sur le marché de l’or. Trop d’avis à l’avance et les prix montent avant qu’elles ne puissent agir.
Ce qui est dans le coffre
Les réserves de change totales de l’Inde comprennent un mélange d’actifs. Les bons du Trésor américain constituent probablement une grande partie de la portion en devises étrangères, bien que la RBI ne détaille pas cela en détail. Les obligations européennes, les titres d’État japonais et d’autres dettes souveraines complètent le reste. Les DTS fonctionnent comme un panier de devises de réserve géré par le FMI — utile mais pas quelque chose que vous pouvez dépenser dans un magasin.
L’or est à part. C’est physique. Il ne comporte pas de risque de contrepartie. Et il est une réserve de valeur depuis des milliers d’années, ce qui compte pour quelque chose lorsque vous gérez le filet de sécurité financière d’une nation.
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Le chiffre de 16,7 % rapproche l’Inde des banques centrales comme la Russie et la Turquie, qui détiennent des pourcentages d’or plus élevés. La Réserve fédérale américaine conserve plus de 70 % de ses réserves en or, mais c’est une exception liée à des décennies d’histoire. La plupart des banques centrales des marchés émergents se situent entre 5 % et 20 %.
La décision de l’Inde de grimper vers le haut de cette fourchette reflète un pari calculé. Le pari dit que l’or conservera mieux sa valeur que certains actifs en devises si les choses deviennent compliquées. Et les choses ont été compliquées. Guerres commerciales. Stress dans le secteur bancaire en Occident. Sanctions qui gèlent les réserves. Les banquiers centraux se souviennent de ce qui est arrivé aux avoirs en dollars de la Russie après 2022.
Réserves de change et stabilité économique
Les réserves de change d’un pays agissent comme un fonds d’urgence. Si la roupie chute trop rapidement, la RBI peut vendre des dollars et acheter des roupies pour stabiliser la monnaie. Si les factures d’importation augmentent, les réserves comblent le fossé. Si les investisseurs étrangers retirent de l’argent lors d’une panique, les réserves amortissent le choc.
L’or n’aide pas pour tout cela. Vous ne pouvez pas vendre de l’or aussi rapidement que vous pouvez vendre des bons du Trésor américains. Les marchés des obligations souveraines sont profonds et liquides. Les marchés de l’or sont plus petits, et déplacer des milliards de dollars prend du temps. Mais l’or aide lorsque la confiance dans les monnaies papier s’estompe. C’est l’actif que vous voulez quand rien d’autre ne semble sûr.
Le mouvement de la RBI envoie également un signal aux marchés. Il dit que la banque centrale de l’Inde pense que la diversification est importante. Il dit que la banque n’est pas entièrement confiante que détenir principalement des dollars et des euros sera suffisant dans les années à venir. Et il dit que l’Inde veut des options.
D’autres banques centrales ont fait la même chose. La Chine a acheté de l’or régulièrement pendant des mois avant de faire une pause plus tôt cette année. La Pologne a ajouté à ses réserves. Même des nations plus petites comme Singapour et la Thaïlande ont ajusté leurs avoirs en or. La tendance est claire. Les banques centrales veulent plus d’or, et elles sont prêtes à payer les prix actuels pour l’obtenir.
L’approche de l’Inde reste prudente. La RBI n’a pas liquidé des actifs en devises étrangères pour acheter de l’or. Elle a modifié l’équilibre progressivement. Le chiffre de 16,7 % représente un rééquilibrage, pas une révolution. Mais la direction est fixée. Le rôle de l’or dans la stratégie de réserve de l’Inde vient de s’agrandir, et rien n’indique que cela va s’inverser de sitôt.
La RBI continue de surveiller les conditions économiques mondiales. La volatilité des devises n’a pas disparu. Les tensions géopolitiques continuent de s’enflammer. Et l’inflation, bien que plus basse, n’est pas revenue aux normes pré-pandémiques. L’or offre une couverture contre tout cela, ce qui est probablement la raison pour laquelle la RBI a décidé d’en posséder davantage.
Questions Fréquentes
Quel pourcentage des réserves de change de l’Inde est maintenant en or ?
L’or représente 16,7 % des réserves de change de l’Inde en avril, en hausse par rapport à des niveaux plus bas plus tôt dans l’année.
Pourquoi la Reserve Bank of India achète-t-elle plus d’or ?
La RBI diversifie ses réserves pour se protéger contre la volatilité des devises, l’inflation et l’incertitude économique mondiale, suivant une tendance plus large parmi les banques centrales du monde entier.
