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La Rosa Holdings a déposé son rapport du premier trimestre en retard. À l’intérieur : une entreprise de services immobiliers possédant 8,14 millions de dollars en actifs numériques, 28,34 millions de dollars en passifs totaux, et une perte nette de 13,47 millions de dollars pour le seul trimestre.
Les chiffres sont saisissants. Au 31 mars, La Rosa ne détenait que 1,74 million de dollars en liquidités réelles, contre 12,06 millions de dollars en passifs courants. Le déficit des actionnaires s’élevait à 7,5 millions de dollars. La direction elle-même a signalé des doutes quant à la capacité de l’entreprise à continuer ses opérations — le langage classique de la « continuité d’exploitation » que les auditeurs et investisseurs ne veulent jamais voir. Et pourtant, le bilan de l’entreprise affiche plus de huit millions de dollars en crypto. L’écart entre le chiffre d’actifs numériques annoncé et ce que l’entreprise peut réellement dépenser est, en gros, toute l’histoire ici.
Compte restreint BitGo bloque la majeure partie des avoirs
Les actifs numériques de La Rosa sont principalement en USDC et Frax USD, détenus dans un compte de garde restreint chez BitGo. Retirer ces fonds n’est pas simple — les retraits dépendent de la conformité à des accords de financement spécifiques liés au compte. Ainsi, le chiffre de 8,14 millions de dollars semble plus grand sur le papier qu’il ne l’est probablement en pratique.
La méthode comptable compte aussi. Les actifs sont enregistrés à leur coût historique moins la dépréciation, avec des gains reconnus uniquement lorsqu’ils sont effectivement vendus ou cédés. Pas de plus-value marquée au marché ici.
Ensuite, il y a la note convertible garantie de premier rang. Émise le 8 janvier avec un principal de 11 millions de dollars, elle a été achetée pour 9,9 millions de dollars et porte un taux d’intérêt annuel de 10 %. Elle arrive à échéance 24 mois après son émission. Au 31 mars, la valeur comptable de la note avait déjà grimpé à 14,57 millions de dollars — une hausse qui a largement contribué à la perte nette massive du trimestre. La note comporte également un droit de sûreté de premier rang sur les actifs achetés avec ses produits, ce qui signifie que quiconque la détient a une forte revendication sur une partie des avoirs numériques de La Rosa avant quiconque.
Et cela se complique encore. Un investisseur détient un droit sur les tokens — essentiellement la capacité de revendiquer des portions significatives de tokens achetés avec les produits de la note. Donc même au sein de la pile d’actifs numériques déjà restreinte, une part significative est effectivement réservée.
Quelle part est réellement restreinte ? Cela dépend de quand vous demandez
Les propres dépôts de La Rosa ne s’accordent pas pleinement sur ce point. Au 31 mars, l’entreprise a déclaré qu’environ 3,9 millions de dollars des 8,1 millions de dollars de réserve numérique étaient restreints en raison de ce droit sur les tokens. Mais un dépôt ultérieur a catégorisé l’intégralité du solde de 8,14 millions de dollars comme restreint sous des contrôles de financement plus larges. C’est une divergence assez significative — et il n’est pas encore clair quelle figure donne une image plus précise de ce que la direction peut réellement déployer.
Au 31 mai, les avoirs en actifs numériques avaient augmenté à 10,3 millions de dollars, détenus principalement en FRXUSD et USDC. L’augmentation provenait de deux sources : 6,7 millions de dollars des produits initiaux de la note et 3,6 millions de dollars d’une ligne de fonds propres. Donc la pile de crypto augmente. Que cela se traduise par une liquidité dépensable est une question totalement distincte.
Après la clôture du trimestre, La Rosa a réalisé deux clôtures de série D qui ont levé 500 000 dollars et a recueilli 250 000 dollars de produits bruts de série E. Pas des chiffres énormes compte tenu de l’ampleur des passifs, mais le financement continue d’avancer.
Plan de conformité Nasdaq et divisions inversées
La Rosa a également soumis un plan de conformité au Nasdaq pour traiter une déficience liée à un capital des actionnaires négatif de 1,85 million de dollars au 31 décembre. Rester coté est important — perdre cela, et les levées de fonds propres deviennent beaucoup plus difficiles.
L’entreprise a maintenant effectué plusieurs divisions inversées d’actions. Une division inversée de 1 pour 10 a eu lieu en avril, après des divisions antérieures en juillet 2025 et janvier 2026. Le récent dépôt 10-Q a ajusté les chiffres d’actions en conséquence. Les divisions inversées peuvent temporairement soutenir un prix d’action, mais elles ne résolvent pas le bilan sous-jacent. Trois divisions en environ neuf mois, c’est beaucoup.
Plusieurs choses restent non résolues. Quantités de tokens, allocations précises des sources de financement, statut de libération des garanties — rien de tout cela n’est entièrement détaillé dans les dépôts actuels. La Rosa dit que les divulgations à venir aborderont ces lacunes. Peut-être qu’elles le feront.
Les 1,76 million de dollars utilisés pour les opérations durant le trimestre, contre 1,74 million de dollars en liquidités disponibles, ne laissent presque pas de marge. L’avertissement de continuité d’exploitation de la direction n’est pas standard — c’est une reconnaissance directe que les chiffres sont serrés. Une entreprise immobilière qui a dépensé plus pour ses opérations qu’elle n’avait en banque, tout en détenant 8 millions de dollars en crypto qu’elle ne peut pas toucher librement, marche sur une ligne étroite.
Les futurs dépôts devraient clarifier les quantités de tokens, les répartitions des sources de financement et les détails de libération des garanties. Au 31 mai, les avoirs en actifs numériques s’élevaient à 10,3 millions de dollars.
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Questions Fréquentes
Quels actifs numériques La Rosa Holdings détient-elle et où sont-ils stockés ?
La Rosa Holdings détient principalement des USDC et Frax USD, évalués à 8,14 millions de dollars au 31 mars, stockés dans un compte de garde restreint chez BitGo soumis à des conditions d’accord de financement.
Pourquoi La Rosa Holdings a-t-elle annoncé une perte trimestrielle aussi importante ?
La perte nette de 13,47 millions de dollars pour le premier trimestre a été largement attribuée à l’émission d’une note convertible garantie de premier rang avec un principal de 11 millions de dollars qui a atteint une valeur comptable de 14,57 millions de dollars à la fin du trimestre.
