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Steve Weiss se retire. Pas complètement, mais suffisamment pour être remarqué — il dispose maintenant d’environ 25 % de liquidités, et il n’exclut pas de faire grimper ce chiffre encore plus.
Weiss, fondateur et associé gérant de Short Hills Capital Partners, a vendu sa position dans Cisco et réduit ses participations dans Meta Platforms. Ces mouvements ont eu lieu alors que deux grandes forces macroéconomiques frappaient les marchés boursiers en même temps : le rendement des bons du Trésor à 10 ans a grimpé à 5,27 %, son niveau le plus élevé depuis 2007, et le pétrole brut Brent a dépassé les 105 dollars le baril. Ensemble, ces deux chiffres représentent essentiellement un casse-tête pour quiconque est long sur les actions en ce moment. Les obligations deviennent plus attrayantes lorsque les rendements augmentent, les valorisations boursières en souffrent, et les secteurs sensibles aux taux — immobilier, services publics, consommation discrétionnaire, finances — en pâtissent le plus. Ajoutez à cela un pétrole coûteux, et vous avez une Réserve fédérale qui ne peut probablement pas relâcher la pression de sitôt.
Weiss pense que le rendement à 10 ans se stabilise quelque part autour de 5 %, mais il ne rejette pas une hausse vers 6 %. Quant au pétrole, il est plutôt résigné — les facteurs géopolitiques liés à l’Iran, dit-il, rendent improbable une baisse significative des prix.
Le comité est divisé
Tout le monde au sein du comité d’investissement de CNBC ne voit pas les choses de la même manière. Jim Lebenthal de Cerity Partners est entièrement investi. Son argument : la croissance des bénéfices peut encore soutenir les valorisations boursières. Il souligne le multiple des bénéfices futurs du marché, qui est passé de 22 à 18,5 cette année — une véritable compression, et il semble penser que cela rend les actions plus raisonnables que ce que la foule pessimiste veut admettre.
Vous avez donc deux gestionnaires de fonds, les mêmes données, des décisions complètement différentes. Weiss augmente ses liquidités. Lebenthal reste investi. Ce n’est pas inhabituel — les marchés fonctionnent sur le désaccord — mais l’écart entre eux est assez large en ce moment.
Un autre membre du comité a signalé une faiblesse persistante dans des secteurs clés, y compris l’immobilier, les services publics, la consommation discrétionnaire et les finances. Une partie de ce déclin, selon l’argument, provient des attentes selon lesquelles les prix du pétrole baisseraient avant les élections de mi-mandat. Ce n’est pas arrivé. Cette erreur de calcul a ajouté une autre couche d’incertitude pour les investisseurs qui s’étaient positionnés sur un marché de l’énergie plus doux.
Le pétrole, le détroit et la saison des résultats
Le détroit d’Ormuz est en toile de fond de tout cela. Les négociations pour le rouvrir n’ont pas encore abouti. Pas d’accord, pas de soulagement sur l’offre. Et sans une sorte de percée là-bas, les prix du pétrole ne baisseront pas d’eux-mêmes. Cela importe car une énergie moins chère pourrait vraiment soulager le marché — David Spika de Turtle Creek pense qu’une hausse de 5 % à 10 % du marché boursier d’ici la fin de l’année est possible si les prix du pétrole baissent. C’est un grand « si », cependant, et pour l’instant, l’impasse ne bouge pas.
La saison des résultats est le prochain véritable test. Tom Lee de Fundstrat a souligné que des coûts d’emprunt plus élevés frappent plus durement les entreprises plus faibles que les plus fortes — une bifurcation qui va se refléter dans les chiffres. La question est de savoir si les bénéfices des entreprises peuvent réellement croître suffisamment vite pour justifier les valorisations actuelles alors que le rendement à 10 ans reste au-dessus de 5 % et que les coûts de l’énergie restent élevés. C’est une barre difficile à franchir.
Il n’est pas encore clair combien d’entreprises peuvent y parvenir.
Selon Weiss, l’environnement macroéconomique est trop hostile pour rester pleinement exposé. La liquidité lui donne de la flexibilité. Si les rendements baissent, si le pétrole fléchit, si l’accord sur le détroit se concrétise — il peut redéployer. Mais être à 25 % de liquidités en attendant la clarté n’est pas la même chose que prédire un krach. C’est plutôt reconnaître que le rapport risque-rendement des actions est devenu flou et qu’il préfère ne pas être complètement chargé si les choses empirent.
Le contre-argument de Lebenthal est que les bénéfices peuvent soutenir le marché. La compression du multiple de 22 à 18,5 est réelle, et si les entreprises peuvent croître pour atteindre ces valorisations, les actions n’ont pas besoin d’un vent arrière macroéconomique pour tenir. Il parie sur les fondamentaux des entreprises plutôt que sur les craintes macroéconomiques.
Les deux arguments ont du mérite. C’est en quelque sorte le problème — il n’y a pas de réponse claire ici, et les données soutiennent la prudence et la confiance selon ce que vous privilégiez.
Ce qui est clair, c’est que le rendement à 10 ans à 5,27 % et le pétrole au-dessus de 105 dollars ne sont pas de petites variables. Ce ne sont pas des bruits de fond. Ils sont l’histoire. Les secteurs qui dépendent d’emprunts bon marché le montrent déjà. Le chemin de la Fed reste contraint tant que les prix de l’énergie maintiennent l’inflation tenace. Et les investisseurs qui s’attendaient à un adoucissement du pétrole recalibrent.
Weiss est à 25 % de liquidités. Il pourrait aller plus haut.
Questions Fréquentes
Quelles actions Steve Weiss a-t-il vendues ou réduites ?
Weiss a vendu entièrement sa position dans Cisco et réduit ses participations dans Meta Platforms alors qu’il augmentait son allocation de liquidités à environ 25 %.
À quel niveau le rendement des bons du Trésor à 10 ans a-t-il atteint ?
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint 5,27 %, son niveau le plus élevé depuis 2007, exerçant une pression significative sur les valorisations boursières dans les secteurs sensibles aux taux.
Pourquoi c'est important
Les décisions d'investissement de figures influentes comme Steve Weiss peuvent signaler des tendances plus larges sur les marchés financiers, notamment en période d'incertitude économique. L'augmentation de ses liquidités à un moment où le rendement des bons du Trésor atteint des niveaux élevés pourrait indiquer une anticipation de volatilité accrue, incitant d'autres investisseurs à reconsidérer leurs positions. Cette situation souligne l'importance de suivre les mouvements des acteurs majeurs, qui peuvent refléter des ajustements stratégiques face à des conditions macroéconomiques changeantes.
