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Alors que le Bitcoin continue de grimper vers de nouveaux sommets en 2025, l’activité interne chez MicroStrategy commence à susciter des interrogations. Au cours des trois derniers mois, plusieurs hauts dirigeants ont vendu pour plus de 13,6 millions de dollars d’actions MSTR — sans qu’aucun achat d’initié ne vienne compenser ces ventes. Cette vague de cessions attire l’attention, tant dans le monde de la finance traditionnelle que dans l’écosystème crypto, soulevant des questions sur le message que ces cadres cherchent à faire passer sur l’avenir de l’entreprise.
Phong Le et d’autres dirigeants mènent la vague de ventes
Le PDG de MicroStrategy, Phong Le, est au cœur de cette série de ventes. Le 18 juin, il a vendu 8 400 actions de classe A, représentant plusieurs millions de dollars, réduisant de façon significative sa participation personnelle. Il détient encore plus de 16 000 actions, ainsi que 10 500 actions privilégiées, mais le rythme de ses ventes inquiète certains investisseurs.
Il n’est pas le seul. La membre du conseil d’administration Dana K. Rickertsen a cédé 26 390 actions, encaissant 9,8 millions de dollars, tandis que le vice-président exécutif Timothy Patten a vendu 9 550 actions pour environ 3,5 millions de dollars. Au total, les initiés de MicroStrategy ont vendu pour 13,6 millions de dollars d’actions récemment, sans aucun achat déclaré au cours de la même période.
Pourquoi vendre alors que le Bitcoin s’envole ?
Le timing de ces ventes surprend. L’action MicroStrategy affiche une hausse de 27 % depuis le début de l’année, surperformant les indices technologiques et les autres actions liées à la crypto. L’entreprise détient près de 600 000 BTC, ce qui en fait de loin le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde. Avec plus de 21 milliards de dollars de plus-values latentes, son actif principal est en plein essor.
Alors, pourquoi ces dirigeants vendent-ils maintenant ?
Certains analystes estiment qu’il s’agit simplement de gestion de portefeuille classique — des ventes planifiées pour diversifier les avoirs. D’autres y voient un signal d’alerte concernant la performance de l’action MSTR par rapport au Bitcoin. Si le BTC est véritablement « l’actif supérieur », comme l’affirme souvent Michael Saylor, alors quelle est la réelle valeur d’investir dans MSTR plutôt que dans le Bitcoin lui-même ?
Les critiques avancent que les dirigeants utilisent peut-être discrètement MSTR comme un moyen indirect d’encaisser leurs gains pendant la montée du Bitcoin, tandis que les actionnaires publics prennent le risque de la volatilité.
Le sentiment des investisseurs reste partagé
Cette divergence d’interprétation crée une tension. D’un côté, certains investisseurs de long terme minimisent l’importance des ventes internes, affirmant qu’il s’agit de cessions prévues, courantes chez les cadres dirigeants, sans lien avec un manque de confiance dans la stratégie Bitcoin de l’entreprise.
Mais d’autres voient là un signal baissier. Historiquement, une vague de ventes sans aucun achat d’initié reflète souvent une certaine prudence interne, voire la conviction que le cours de l’action a atteint un plafond à court terme. Ajouté au fait que MicroStrategy agit désormais comme un ETF Bitcoin déguisé, le timing de ces ventes suscite d’autant plus de suspicion.
Accumulation continue de Bitcoin chez MicroStrategy
Pendant ce temps, Michael Saylor continue d’afficher un optimisme inébranlable. Il a récemment publié sur X (ex-Twitter) un graphique montrant que MicroStrategy détient 592 345 BTC, à seulement 7 655 pièces du seuil symbolique des 600 000 BTC. La société a ajouté 26 millions de dollars de Bitcoin la semaine dernière, poursuivant ce qui pourrait devenir une série record de 12 semaines d’accumulation continue.
Les messages de Saylor sont souvent suivis de nouveaux achats massifs. Si cela se confirme, MicroStrategy renforcerait encore davantage son image de holding Bitcoin, bien plus que celle d’une entreprise de logiciels ou d’analytique.
Quelle suite pour l’action MSTR ?
À court terme, cette série de ventes internes pourrait mettre la pression sur l’action MSTR, surtout si le Bitcoin entame une phase de consolidation ou de repli. En revanche, le discours cohérent de Saylor et la stratégie d’accumulation agressive de l’entreprise pourraient continuer de soutenir l’action auprès des investisseurs misant sur un avenir centré sur le Bitcoin.
La grande question désormais est de savoir s’il est plus judicieux de conserver MSTR — ou de suivre l’exemple des dirigeants et d’opter pour une exposition directe au Bitcoin. Alors que MicroStrategy brouille de plus en plus la frontière entre entreprise et fonds Bitcoin, la réponse dépendra de l’interprétation que chacun donne aux mouvements récents de ses dirigeants.
