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Les initiés de SpaceX ne mettront pas la main sur 455,8 millions d’actions supplémentaires. Pas encore, en tout cas — et probablement pas de sitôt.
La tranche de bonus, d’une valeur d’environ 80 milliards de dollars, est restée bloquée après que l’action de SpaceX n’a pas atteint le seuil de prix requis avant le rapport sur les bénéfices du 4 août de la société. Les règles étaient assez claires : les actions ne pouvaient être libérées que si SpaceX se négociait à 175,50 dollars ou plus par action pendant au moins cinq des dix jours précédant ce rapport. L’action n’a jamais approché ce niveau. Son prix de clôture le plus élevé pendant cette période était de 125,33 dollars — soit 50 dollars en dessous du seuil. Ainsi, les actions sont restées bloquées.
La chute de 53 % qui a empêché le déblocage
Pour comprendre comment SpaceX en est arrivé là, il faut remonter au 16 juin. C’était le sommet. À partir de là, l’action a chuté de 53 % pour atteindre un niveau historiquement bas de 104,83 dollars le 3 août — la veille des résultats. C’est une descente brutale par tous les standards, et cela s’est produit malgré le fait que la société a affiché un chiffre d’affaires qui a presque doublé et malgré ce que le directeur financier de SpaceX, Bret Johnsen, a décrit comme un trimestre solide. Le deuxième trimestre était essentiellement une vitrine de ce que SpaceX peut faire sur le plan opérationnel. L’action n’en a pas tenu compte.
La chute de 38 % entre le sommet et la date initiale de déblocage le 6 août était suffisamment forte pour anéantir toute chance réaliste d’obtenir la tranche de bonus. Le 6 août, un lot séparé et plus important — 911,5 millions d’actions évaluées à 101 milliards de dollars — a bien été libéré. C’était le premier déblocage. Les 455,8 millions d’actions constituaient une deuxième tranche, plus difficile à atteindre, liée à une condition de prix plus élevée que le marché n’a tout simplement pas remplie.
Les banques souscriptrices de l’introduction en bourse avaient attribué une note « Acheter » à l’action. Cela n’a pas eu d’importance. Le marché a pris la direction opposée.
Musk, les vendeurs à découvert et un pari de 25 milliards de dollars contre SpaceX
Elon Musk n’est pas resté silencieux à ce sujet. En juillet, les vendeurs à découvert avaient accumulé une position de 25 milliards de dollars contre SpaceX — un pari massif que l’action continuerait de chuter. Musk a répliqué sur les réseaux sociaux, affirmant que leur probabilité de survie était faible. Que ce soit de la fanfaronnade ou une véritable confiance, ce n’est pas clair, mais la position courte était réelle et la pression qu’elle a exercée sur l’action était également réelle.
Ses propres actions ne sont pas concernées par cette conversation, du moins pas encore. Elles sont bloquées jusqu’en juin 2027. Donc, quoi qu’il arrive avec l’action d’ici là, cela ne l’affecte pas directement comme cela affecte d’autres initiés assis sur des actions bloquées.
Et il y a une histoire plus large ici sur la façon dont l’introduction en bourse de SpaceX a été structurée. Lorsque la société est entrée en bourse, l’offre d’actions disponible a été délibérément limitée. Cela a créé une flambée — l’action est passée de 150 à 225,64 dollars assez rapidement. Mais les marchés ne sont pas naïfs. Les investisseurs ont commencé à anticiper ce qui se passerait lorsque les initiés auraient finalement accès à leurs actions et pourraient vendre. Cette anticipation a exercé une pression baissière sérieuse sur l’action bien avant que toute vente réelle ne se produise. C’est un peu une dynamique auto-réalisatrice : l’anticipation d’une offre inondant le marché a contribué à créer la baisse même qui a empêché le déblocage.
Récupération post-déblocage — Trop peu, trop tard
Après le 6 août, lorsque la première tranche de 911,5 millions d’actions a été libérée, l’action de SpaceX a en fait rebondi. Elle a augmenté de 3 % le jour du déblocage, puis a gagné 16 % supplémentaires le lendemain. Les actions ont clôturé au-dessus de 135 dollars pour la première fois depuis la mi-juillet, et pendant un moment, il semblait que le marché se stabilisait. Les investisseurs semblaient prêts à absorber la nouvelle offre sans paniquer.
Mais cette reprise est arrivée trop tard pour les 455,8 millions d’actions bloquées. La période de mesure était déjà terminée. Les conditions de prix n’ont pas été remplies pendant la période requise, et aucune reprise après la date limite ne change cela. Ces actions restent bloquées, et il n’est pas clair quand — ou si — des conditions se présenteront pour déclencher leur libération.
La lecture de la communauté financière sur tout cela était mitigée, honnêtement. Les banques sont restées optimistes. Le marché a raconté une histoire différente. La performance des revenus de SpaceX était forte selon presque toutes les mesures, mais des fondamentaux solides et un prix de l’action en hausse ne sont pas la même chose, surtout lorsqu’une entreprise navigue dans ses premiers mois en tant qu’entité publique et que les initiés sont assis sur des milliards en actions bloquées.
Les vendeurs à découvert qui ont maintenu leurs positions pendant le pire de la chute ont probablement gagné de l’argent. Que la prédiction de Musk concernant leur « probabilité de survie » vieillisse bien dépend de l’évolution de l’action à partir de maintenant — et c’est vraiment incertain pour l’instant.
Ce qui est concret : 455,8 millions d’actions d’une valeur d’environ 80 milliards de dollars restent bloquées. Le prix de clôture le plus élevé de l’action pendant la période de mesure était de 125,33 dollars. Et les propres actions d’Elon Musk ne seront pas débloquées avant juin 2027.
Questions Fréquentes
Pourquoi les initiés de SpaceX n’ont-ils pas réussi à débloquer les 455,8 millions d’actions bonus ?
Les actions nécessitaient que l’action de SpaceX se négocie à 175,50 dollars ou plus pendant cinq des dix jours précédant le rapport sur les bénéfices du 4 août — un seuil jamais atteint, le prix de clôture le plus élevé n’ayant atteint que 125,33 dollars.
De combien l’action de SpaceX a-t-elle chuté par rapport à son sommet avant la date des résultats du 4 août ?
L’action de SpaceX a chuté de 53 % par rapport à son sommet du 16 juin pour atteindre un plus bas historique de 104,83 dollars le 3 août, la veille du rapport sur les bénéfices.
Quand les actions SpaceX d’Elon Musk seront-elles débloquées ?
Les actions de Musk restent bloquées jusqu’en juin 2027 et ne sont pas affectées par les conditions actuelles de déblocage liées au seuil de prix de 175,50 dollars.
