Le rôle du Bitcoin en tant qu’actif numérique continue de susciter des débats parmi les investisseurs et les analystes, surtout lorsqu’on le compare à l’Ethereum. Un point central de la discussion concerne l’absence de rendement natif du Bitcoin, une caractéristique souvent critiquée par ceux qui recherchent des revenus réguliers de leurs investissements. L’analyste macroéconomique Luke Gromen a récemment abordé cette critique, suggérant que rejeter le Bitcoin parce qu’il ne génère pas de rendement reflète une vision limitée, influencée par les systèmes financiers occidentaux.

Invité dans le podcast Coin Stories animé par Natalie Brunell, Gromen a souligné que l’absence de rendement n’est pas une faiblesse. Au contraire, il a affirmé que cela contribue à la force du Bitcoin en tant que réserve de valeur sécurisée. « Si vous percevez un rendement, vous prenez un risque », a expliqué Gromen. Ses propos mettent en lumière une différence fondamentale entre le Bitcoin et d’autres actifs qui génèrent des intérêts ou des récompenses de staking : le rendement s’accompagne presque toujours d’une exposition supplémentaire au risque.

Les risques de la recherche de rendement dans la crypto

Gromen a pris l’exemple de l’effondrement de la plateforme FTX en novembre 2022 comme mise en garde. Les investisseurs qui recherchaient des rendements élevés via cet échange ont subi des pertes massives lorsque celui-ci a fait faillite. « En stakant sur FTX, vous obteniez un rendement — comment cela s’est-il terminé ? », a-t-il demandé, illustrant les dangers de privilégier le rendement au détriment de la sécurité.

Il a également fait un parallèle avec le système bancaire traditionnel, rappelant que les intérêts perçus sur un compte en banque ne sont pas totalement sans risque. « Votre argent en banque rapporte des intérêts parce que, dans une société capitaliste, vous prenez un risque », a déclaré Gromen. Il a insisté sur le fait que les déposants sous-estiment souvent que leurs fonds sont réutilisés par les banques pour prêter ou investir, plutôt que d’être entièrement sécurisés.

Le modèle de preuve d’enjeu d’Ethereum séduit autrement

Cette discussion sur le rendement mène naturellement à une comparaison avec Ethereum, qui fonctionne sur un réseau en proof-of-stake. Contrairement au Bitcoin, Ethereum permet aux détenteurs de gagner des récompenses de staking, ce qui revient à percevoir un rendement en participant à la sécurité et à la validation du réseau. Cette fonctionnalité attire particulièrement les investisseurs traditionnels en quête de revenus réguliers en plus de leur exposition aux actifs numériques.

Nassar Achkar, directeur de la stratégie de la plateforme crypto CoinW, a expliqué que de plus en plus de clients institutionnels se tournent vers Ethereum pour leurs allocations de trésorerie grâce à ses rendements de staking. Selon StrategicETHReserve, les entreprises cotées détiennent désormais environ 4,13 % de l’offre totale d’Ethereum, soit près de 23 milliards de dollars. Cela témoigne de la confiance croissante des institutions dans le double rôle d’Ethereum : à la fois actif d’investissement et réseau productif.

Les récompenses de staking sur Ethereum fonctionnent comme les intérêts bancaires, incitant les détenteurs à contribuer à la stabilité du réseau. Ce modèle permet aux investisseurs de générer des rendements sans vendre leurs jetons, un avantage apprécié par ceux qui privilégient une vision à long terme alliant croissance et revenu.

Bitcoin reste une réserve de valeur solide

Malgré l’absence de rendement natif, le Bitcoin continue d’attirer les investisseurs pour sa stabilité et sa réputation d’actif sûr. Souvent qualifié d’« or numérique », il est considéré comme une couverture contre l’inflation, l’ingérence gouvernementale et l’instabilité économique. Les trésoreries publiques détiennent environ 119,65 milliards de dollars en Bitcoin, preuve de la confiance institutionnelle dans cet actif comme réserve de valeur.

Bien que le Bitcoin ne génère pas de rendement par défaut, les détenteurs peuvent accéder à des opportunités de revenus via des mécanismes secondaires. Des plateformes centralisées de prêt permettent de percevoir des intérêts sur le Bitcoin, tandis que des versions tokenisées comme le Wrapped Bitcoin (WBTC) sur Ethereum ouvrent d’autres possibilités de rendement. Des réseaux comme Babylon et Stacks offrent aussi aux détenteurs de Bitcoin des options pour participer à la finance décentralisée, leur donnant accès à des revenus tout en préservant la valeur fondamentale de l’actif.

Le rendement n’en vaut pas toujours la peine

L’argument central de Gromen est que le rendement n’est pas toujours un avantage. Les intérêts ou récompenses de staking s’accompagnent souvent de contreparties : risques liés aux tiers et volatilité des marchés. En conservant son absence de rendement, le Bitcoin permet aux investisseurs de préserver leur capital et de se protéger contre les risques systémiques.

Dans un monde où les systèmes financiers traditionnels comme cryptographiques comportent des fragilités cachées, l’attrait d’un actif sûr et non rémunéré devient évident. La vision de Gromen remet en question le récit courant selon lequel le rendement est toujours préférable, et rappelle l’importance d’évaluer les rendements ajustés au risque plutôt que de se concentrer uniquement sur les gains potentiels.

Perspectives des investisseurs sur Bitcoin et Ethereum

Le débat Bitcoin contre Ethereum se résume finalement aux priorités des investisseurs. Ceux qui recherchent un rendement prévisible et une participation active à un réseau trouveront un intérêt dans le modèle de preuve d’enjeu d’Ethereum. À l’inverse, ceux qui privilégient la sécurité, la préservation de la valeur à long terme et la protection contre les risques systémiques voient dans l’absence de rendement du Bitcoin un avantage plutôt qu’une limite.

L’adoption institutionnelle des deux actifs continue de progresser, reflétant une approche nuancée de l’allocation dans les actifs numériques. Si les rendements d’Ethereum séduisent les trésoreries et les entreprises, le Bitcoin reste le choix privilégié de ceux qui cherchent à se couvrir contre l’incertitude macroéconomique et à maintenir une réserve numérique stable.

Conclusion

L’absence de rendement natif du Bitcoin est souvent critiquée, mais des analystes comme Luke Gromen estiment qu’il s’agit d’une caractéristique essentielle qui renforce sa sécurité en tant que réserve numérique de valeur. En évitant les risques liés à la recherche de rendement, le Bitcoin offre une alternative sûre dans un paysage financier où les incertitudes sont omniprésentes, qu’elles soient traditionnelles ou liées à la crypto.

À mesure que les investisseurs pèsent les avantages du rendement par rapport à la stabilité de l’or numérique, il devient clair que la question n’est pas de savoir quel actif est « meilleur », mais lequel correspond à leur tolérance au risque et à leurs objectifs financiers à long terme. Dans ce contexte, l’absence de rendement du Bitcoin apparaît non comme un défaut, mais comme une protection contre des risques inutiles.