BlackRock s’oppose au plafond de 20 % sur les actifs tokenisés de l’OCC qui pourrait affecter le fonds BUIDL

BlackRock veut faire disparaître ce plafond. Le plus grand gestionnaire d’actifs au monde vient de dire à l’Office of the Comptroller of the Currency que sa limite proposée de 20 % sur les actifs de réserve tokenisés étoufferait des produits comme BUIDL, le fonds monétaire tokenisé de la firme qui est devenu une référence dans le domaine. L’OCC a proposé ce plafond dans le cadre de nouvelles règles sous la loi GENIUS, et BlackRock n’est pas d’accord.

La firme a envoyé une lettre au régulateur, arguant que la restriction tuerait en gros l’innovation dans la finance tokenisée avant qu’elle ne prenne vraiment son essor. BlackRock gère plus de 10 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale, donc quand elle s’oppose à une réglementation liée aux cryptos, les gens écoutent. L’entreprise pense que le plafond fermerait les opportunités d’investissement dans un secteur qui en est encore à explorer son potentiel. Et le moment est mal choisi—les produits de Trésorerie tokenisés ont été l’un des rares points positifs dans l’histoire de l’adoption institutionnelle des cryptos au cours de l’année écoulée.

Ce que l’OCC veut faire

La proposition de l’OCC limiterait les actifs tokenisés à 20 % de ce que les fonds de réserve peuvent détenir. C’est une laisse assez courte pour des fonds comme BUIDL, qui a été lancé en mars 2024 et a atteint 500 millions de dollars d’actifs en quelques semaines. Le fonds permet aux investisseurs de détenir des parts tokenisées d’un produit de marché monétaire sur la blockchain, offrant un règlement instantané et un accès 24/7. Cela a été un succès auprès des entreprises crypto-natives qui souhaitent une exposition aux Trésoreries sans quitter l’écosystème blockchain.

Mais le plafond proposé obligerait les fonds à conserver 80 % en actifs traditionnels. BlackRock pense que c’est arbitraire et limiterait la compétitivité de ces produits. Le gestionnaire d’actifs n’a pas mâché ses mots dans ses commentaires—il veut que l’OCC supprime complètement le plafond ou au moins explique pourquoi 20 % est une limite raisonnable. Aucune justification claire n’a encore été donnée.

La loi GENIUS est la tentative de l’OCC de mettre à jour la surveillance financière pour les actifs numériques. Elle est en préparation depuis fin 2025, et le plafond de réserve tokenisé n’en est qu’une partie. Mais c’est une partie qui pourrait façonner la manière dont Wall Street aborde les produits basés sur la blockchain pour les années à venir. La lettre de BlackRock fait partie d’une période de commentaires qui a également attiré des réponses d’autres grands acteurs, bien que la voix de la firme soit la plus forte jusqu’à présent.

BlackRock veut plus d’actifs éligibles

L’entreprise ne s’est pas contentée de se plaindre du plafond. Elle a également poussé l’OCC à élargir ce qui est considéré comme des actifs éligibles pour les produits tokenisés. Actuellement, la proposition est assez étroite—principalement des Trésoreries et des instruments similaires. BlackRock pense que cela laisse des opportunités sur la table. La firme veut que les obligations d’entreprises de qualité investissement, les titres d’agences, voire certains produits structurés soient éligibles à la tokenisation.

Élargir l’univers éligible permettrait à des fonds comme BUIDL d’offrir plus de diversification, ce qui pourrait attirer des investisseurs institutionnels qui ont été sceptiques quant à l’infrastructure crypto. C’est une demande raisonnable, et cela correspond à la manière dont BlackRock se positionne comme le pont entre la finance traditionnelle et les actifs numériques. La firme a été agressive dans cet espace depuis que sa demande de Bitcoin ETF au comptant a été approuvée en janvier 2024.

L’OCC examine maintenant tous les commentaires. Aucun calendrier pour une décision finale. Le régulateur a été assez silencieux sur la manière dont il pèsera les contributions de l’industrie par rapport à ses propres préoccupations en matière de risque. Certaines personnes proches du processus pensent que le plafond pourrait être ajusté à la hausse, peut-être à 30 % ou 35 %, mais ce n’est que spéculation. D’autres pensent que l’OCC restera ferme et forcera les gestionnaires d’actifs à s’adapter.

Pourquoi cela importe pour la finance tokenisée

Le fonds BUIDL de BlackRock n’est pas le seul produit qui serait touché. Franklin Templeton a un fonds monétaire tokenisé. WisdomTree aussi. Toute la catégorie a connu une croissance rapide—les actifs totaux dans les Trésoreries tokenisées ont dépassé les 2 milliards de dollars début 2026, partant de presque rien il y a deux ans. Un plafond de 20 % ralentirait cette croissance, voire l’arrêterait net.

Et les implications vont au-delà des fonds monétaires. Si l’OCC établit un précédent selon lequel les actifs tokenisés sont intrinsèquement plus risqués et nécessitent des limites strictes, cela pourrait s’étendre à d’autres domaines. Les actions tokenisées, l’immobilier, les matières premières—tout cela pourrait faire face à des restrictions similaires à l’avenir. BlackRock mène cette bataille maintenant parce qu’elle voit où pourrait aller l’élan réglementaire.

L’influence de BlackRock à Washington est considérable. Elle a des relations à travers les agences et une réputation de façonner la politique grâce à des retours bien chronométrés. Si cela suffira à influencer l’OCC reste incertain. Le régulateur a été plus prudent sur les cryptos que la SEC ou la CFTC récemment, probablement parce que les banques relèvent de sa juridiction et que l’OCC ne veut pas qu’un autre désastre de type FTX touche le système bancaire traditionnel.

La lettre de BlackRock a souligné que la tokenisation pourrait améliorer l’efficacité et l’accès sur les marchés financiers. La firme pense que le règlement blockchain réduit les coûts et réduit le risque de contrepartie par rapport aux systèmes hérités. C’est le discours qu’elle tient à ses clients institutionnels depuis plus d’un an maintenant, et elle a eu un certain succès. Mais l’incertitude réglementaire continue de freiner l’adoption.

Le cadre plus large de la loi GENIUS est censé créer de la clarté pour les actifs numériques dans le secteur bancaire. Le plafond de réserve tokenisé vise à limiter l’exposition si quelque chose tourne mal avec l’infrastructure blockchain ou si un piratage majeur frappe les produits tokenisés. L’OCC s’inquiète du risque de contagion—si une banque détient trop sous forme tokenisée et que la technologie sous-jacente échoue, les déposants pourraient être affectés.

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BlackRock pense que ces craintes sont exagérées, du moins pour des produits comme BUIDL qui sont garantis un pour un par des Trésoreries détenues auprès d’un dépositaire traditionnel. Les tokens ne sont qu’un emballage, a soutenu la firme. Les actifs réels se trouvent dans les mêmes comptes réglementés qu’ils ont toujours été. Alors pourquoi les traiter différemment ?

Le débat se déroule alors que la tokenisation passe d’expériences crypto-natives à une infrastructure financière grand public. BlackRock parie gros que les produits basés sur la blockchain deviendront la norme d’ici une décennie. Le travail de l’OCC est de s’assurer que cette transition ne fasse pas exploser le système bancaire. Quelque part entre ces deux positions se trouve probablement la règle finale.

La période de commentaires est toujours ouverte. D’autres gestionnaires d’actifs devraient bientôt se manifester. L’OCC n’a pas dit quand elle publiera une version finale des règlements de la loi GENIUS, mais des personnes familières avec le processus pensent que ce sera au cours du troisième trimestre de 2026. D’ici là, des entreprises comme BlackRock sont dans l’incertitude—elles peuvent continuer à construire des produits tokenisés, mais elles ne savent pas quelles règles les régiront à long terme.