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La SEC n’a pas attendu. Alors que le Sénat traîne sur le Digital Asset Market Clarity Act — la loi CLARITY — l’agence a dévoilé ses propres directives réglementaires proposées pour les actifs cryptographiques, essayant de combler un vide qui s’élargit depuis des années.
La proposition cible spécifiquement les contrats d’investissement impliquant des actifs cryptographiques. Elle est censée remplacer ce que le président de la SEC, Paul S. Atkins, a qualifié d’approche dépassée et axée sur l’application — une approche qui, selon lui, a poussé les investissements à l’étranger et laissé les investisseurs nationaux avec moins de protections, et non plus. Atkins a soutenu directement les nouvelles directives, les présentant comme un moyen de permettre aux entreprises de lever des capitaux sans éliminer les garanties pour les investisseurs qui sont censées être présentes dès le départ. Selon lui, l’ancien modèle a essentiellement éloigné l’industrie des marchés américains plutôt que de la placer sous une surveillance significative. Et pendant un certain temps, cette critique est restée principalement marginale. Plus maintenant.
La commissaire Hester Peirce a rapidement adhéré.
Peirce — largement connue dans les cercles crypto sous le nom de « Crypto Mom » — plaide depuis des années pour des règles viables pour les actifs numériques, souvent en tant que voix dissidente au sein de l’agence. Elle a déclaré que l’industrie a longtemps lutté sous des règles qui n’ont jamais été conçues pour les actifs numériques. Son interprétation de la nouvelle proposition : c’est un véritable pas vers des directives pratiques et applicables plutôt qu’une nouvelle série de régulations par l’application. Elle n’a pas beaucoup tergiversé à ce sujet.
Les chances de la loi CLARITY tombent à 10%
Galaxy Digital a chiffré cela. La firme a réduit son estimation de probabilité pour que la loi CLARITY soit adoptée en 2026 à seulement 10%. Ce n’est pas une erreur d’arrondi — c’est essentiellement un projet de loi mort, du moins pour l’instant.
Galaxy a cité deux principaux problèmes. Premièrement, des questions politiques non résolues qui n’ont pas bougé. Deuxièmement, une fenêtre législative qui se rétrécit rapidement. Le Sénat n’est pas prévu de se réunir à nouveau avant le 14 septembre, ce qui laisse très peu de temps pour pousser une législation complexe sur les cryptos avant que le calendrier ne s’épuise. Même si les législateurs revenaient demain avec une nouvelle énergie sur la question, les calculs sont difficiles. La loi CLARITY était censée être la réponse complète — un cadre complet pour la classification, le commerce et la supervision des actifs numériques. Sans elle, il y a un vide.
La proposition de la SEC est, en gros, une tentative de combler ce vide du côté de l’agence.
Ce que la proposition de la SEC fait réellement
Ce n’est pas une solution permanente. Personne à la SEC ne l’appelle ainsi. Mais les directives visent à donner aux entités dans l’espace crypto un chemin plus clair lorsqu’il s’agit de structurer des contrats d’investissement autour des actifs numériques. L’idée centrale est que les règles doivent correspondre aux caractéristiques réelles des cryptos — et non simplement être héritées des cadres de valeurs mobilières construits il y a des décennies pour des instruments entièrement différents.
Atkins avait signalé plus tôt que l’agence était prête à agir seule si le Congrès n’agissait pas. C’est un peu là où les choses en sont. La SEC a vu la loi CLARITY se bloquer, et plutôt que de rester les bras croisés, elle a proposé quelque chose de concret. Que ce soit une approche durable à long terme n’est pas clair — les règles au niveau de l’agence peuvent être renversées, contestées en justice, ou supplantées par une législation future. Mais pour l’instant, c’est avec cela que l’industrie doit travailler.
Le timing est important. Les entreprises crypto, les émetteurs de jetons et les bourses opèrent depuis longtemps dans un environnement juridique flou. La question de savoir si un actif numérique donné est considéré comme une valeur mobilière a été débattue devant les tribunaux, au cas par cas, avec des résultats incohérents. Un cadre plus clair — même imparfait — donne aux équipes juridiques et aux départements de conformité quelque chose sur lequel s’appuyer réellement.
Et la pression sur le Congrès ne disparaît pas. Si quelque chose, le fait que la SEC agisse de manière indépendante ajoute probablement à cette pression. Les législateurs qui voulaient que la loi CLARITY soit la législation phare sur les actifs numériques doivent maintenant composer avec le fait que le paysage réglementaire évolue sans eux.
Le compte à rebours du Sénat est lancé
Le 14 septembre est la date de reprise. C’est la fenêtre. Après cela, le calendrier législatif devient encore plus serré, et l’estimation de 10% de Galaxy Digital commence à sembler optimiste plutôt que pessimiste.
Les problèmes politiques cités par Galaxy n’ont pas été détaillés — on ne sait pas exactement quels points de blocage subsistent, ni s’il y a des négociations actives en coulisses. Aucun détail à ce sujet de la source. Ce qui est clair, c’est que l’écart entre l’endroit où se trouve le Sénat et là où il doit être pour adopter la loi CLARITY est encore assez large.
Pour l’instant, les directives proposées par la SEC sont le cadre opérationnel. Peirce pense que c’est un progrès significatif. Atkins l’a présenté comme nécessaire étant donné l’inaction du Sénat. Et Galaxy Digital, apparemment, ne retient pas son souffle pour que le Congrès change les calculs avant la fin de l’année.
Le Sénat se réunit à nouveau le 14 septembre avec une fenêtre de 10%, selon les chiffres de Galaxy Digital.
Questions Fréquentes
Qu’a proposé la SEC pour la réglementation crypto ?
La SEC a proposé de nouvelles directives pour créer un cadre plus clair pour les contrats d’investissement impliquant des actifs cryptographiques, visant à remplacer des règles que le président de la SEC, Paul S. Atkins, a déclaré avoir poussé les investissements à l’étranger et affaibli les protections des investisseurs nationaux.
Pourquoi Galaxy Digital donne-t-il seulement 10% de chances à la loi CLARITY d’être adoptée ?
Galaxy Digital a cité des problèmes politiques non résolus et une fenêtre législative étroite, le Sénat n’étant pas prévu de se réunir à nouveau avant le 14 septembre, laissant très peu de temps pour faire avancer le projet de loi en 2026.
Pourquoi c'est important
L'initiative de la SEC de proposer de nouvelles directives sur les actifs cryptographiques met en lumière une tension croissante entre les régulateurs et le secteur crypto, dans un contexte où le cadre législatif reste flou. Cette situation souligne l'urgence d'établir des règles claires pour favoriser l'innovation tout en protégeant les investisseurs, alors que le manque de clarté législative pourrait freiner le développement de l'industrie et accroître l'incertitude pour les acteurs du marché. L'évolution de cette dynamique pourrait également influencer les futures discussions au sein du Congrès sur la réglementation des actifs numériques.
