Community Trust ScoreVérifié
Nexi a déplacé plus d’argent que jamais. Le processeur de paiements italien a enregistré 10,23 milliards de transactions de paiement marchand au premier semestre 2026, en hausse de 5,6% par rapport à l’année précédente — et pourtant, les revenus de ce segment ont chuté.
Merchant Solutions, qui représente 56% des revenus du groupe, a généré 976 millions d’euros, en baisse de 0,8%. Le décalage entre l’augmentation du nombre de transactions et la baisse des revenus est le genre de situation qui met les directeurs financiers mal à l’aise lors des appels sur les résultats. Les revenus du groupe ont augmenté, atteignant 1,74 milliard d’euros pour un gain de 1,0%, mais l’EBITDA du deuxième trimestre a chuté de 1,9%. La valeur totale des transactions marchandes a augmenté de 3,0% pour atteindre 423 milliards d’euros, ce qui rend la baisse des revenus encore plus déroutante à première vue.
Le coupable, en gros, est le taux de désabonnement des clients et la pression sur les contrats.
Les pertes de clients bancaires affectent fortement les revenus marchands
Nexi a perdu des clients bancaires italiens en raison des fusions dans le secteur bancaire national. Les renégociations de contrats ont ajouté plus de pression. Et l’Allemagne — un marché clé — a apporté ses propres vents économiques contraires. En éliminant ces trois facteurs, les revenus sous-jacents de Merchant Solutions ont en fait augmenté de 3%. C’est une distinction assez significative, et c’est le chiffre sur lequel Nexi souhaite probablement que les analystes se concentrent.
Les coûts du deuxième trimestre ont augmenté de 4,2% pour atteindre 442 millions d’euros. Cela a fait baisser la marge EBITDA à 51,7% contre 53,3% un an plus tôt. Ce n’est pas une chute catastrophique, mais cela va dans la mauvaise direction. Le bénéfice net s’est élevé à 115 millions d’euros, ce qui semble mince par rapport à un bénéfice net normalisé de 354 millions d’euros. L’écart de 218 millions d’euros entre ces deux chiffres provient principalement des ajustements de dépréciation et d’amortissement — des mécanismes comptables, pas de la consommation de trésorerie, mais cela reste un chiffre qui soulève des questions.
Donc, le chiffre de bénéfice principal n’est probablement pas celui sur lequel se concentrer ici.
Issuing Solutions prend le relais
Le segment Issuing Solutions de Nexi a connu un meilleur semestre. Le nombre de transactions a bondi de 8,6% pour atteindre 11,31 milliards, et la valeur de ces transactions a augmenté de 7,2% pour atteindre 480 milliards d’euros. Les revenus du segment ont augmenté de 3,0% pour atteindre 571 millions d’euros. Ce n’est pas un trimestre exceptionnel, mais c’est stable, et dans un marché où les processeurs de paiements se battent pour des points de base de marge, la stabilité compte.
Digital Banking Solutions a progressé le plus rapidement de toutes les divisions de Nexi. Les revenus y ont augmenté de 4,5% pour atteindre 189 millions d’euros au premier semestre, avec le seul deuxième trimestre atteignant 100 millions d’euros — une hausse de 6,0%. Nexi attribue cet élan au système de compensation SEPA, aux services bancaires ouverts et au système PagoPA en Italie. Ce ne sont pas des produits glamour, mais ils sont profondément ancrés dans l’infrastructure financière européenne, ce qui les rend durables.
Et Nexi n’a pas fini de s’investir dans l’infrastructure numérique. La société participe au projet pilote de l’euro numérique de la Banque centrale européenne en tant que fournisseur d’acquisition. Elle n’a pas divulgué de détails spécifiques sur les revenus de ce projet — il n’est pas clair s’il est trop tôt pour mesurer ou simplement pas encore significatif. Nexi déploie également des services de vérification du bénéficiaire, qui deviennent une exigence de conformité dans le cadre du règlement sur les paiements instantanés pour les transferts instantanés en euros. Ce n’est pas tant un pari de croissance qu’un mouvement indispensable, mais cela permet à Nexi de rester dans le jeu pour la prochaine génération de rails de paiement européens.
Dette réduite, dividende versé, objectifs maintenus
Du côté du bilan, Nexi a remboursé environ 1 milliard d’euros d’échéances de dettes. Elle a également distribué environ 350 millions d’euros en dividendes, y compris un dividende de 0,30 € par action, et a conclu une transaction avec la Banca Popolare di Sondrio. La dette nette s’élève désormais à 5,10 milliards d’euros, soit 2,7 fois l’EBITDA. Ce n’est pas une charge légère, mais c’est gérable pour une entreprise générant le type de trésorerie que Nexi vise.
L’entreprise vise environ 750 millions d’euros de génération de trésorerie excédentaire pour 2026. La croissance des revenus devrait être similaire à celle de 2025, et Nexi souhaite que l’EBITDA reste à peu près stable. Elle réaffirme également son engagement envers une note de crédit de qualité investissement — ce qui, compte tenu du niveau de la dette, n’est pas seulement une ligne de RP. C’est une véritable contrainte sur la façon dont Nexi peut dépenser ou acquérir de manière agressive.
On ne peut pas ignorer le contexte plus large ici. Les processeurs de paiements européens ont passé des années à se consolider, et la vague de fusions bancaires qui a nui à la base de clients de Nexi ne ralentit pas. Les renégociations de contrats continueront d’arriver. La lenteur économique de l’Allemagne n’est pas résolue. Mais la croissance sous-jacente de 3% de Merchant Solutions, l’élan d’Issuing Solutions et les chiffres de Digital Banking suggèrent que l’entreprise elle-même se porte mieux que ne l’indique le chiffre d’affaires principal.
La dette nette s’élève à 5,10 milliards d’euros après la clôture de la transaction avec la Banca Popolare di Sondrio.
Questions Fréquentes
Combien de transactions Nexi a-t-elle traitées au premier semestre 2026 ?
Nexi a traité 10,23 milliards de transactions de paiement marchand au premier semestre 2026, soit une augmentation de 5,6% par rapport à l’année précédente, tandis qu’Issuing Solutions a géré 11,31 milliards de transactions, en hausse de 8,6%.
Pourquoi les revenus de Merchant Solutions de Nexi ont-ils baissé malgré des volumes de transactions plus élevés ?
La baisse a été causée par la perte de clients bancaires italiens en raison de fusions sectorielles, de renégociations de contrats et de la faiblesse économique en Allemagne — en excluant ces effets, les revenus sous-jacents de Merchant Solutions ont augmenté de 3%.
