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Kakaopay Securities vient de signer des accords avec deux acteurs majeurs de la tokenisation. L’entreprise a annoncé des partenariats avec Dinari et Ondo Finance pour explorer la mise en place d’actions cotées en Corée sur des rails blockchain et les proposer aux investisseurs internationaux.
Pourquoi c'est important
Cette initiative de Kakaopay Securities s'inscrit dans une tendance croissante de numérisation des actifs financiers, offrant ainsi une nouvelle dimension à l'accès aux marchés coréens pour les investisseurs internationaux. En intégrant la technologie blockchain dans la tokenisation des actions, l'entreprise pourrait renforcer la liquidité et la transparence des transactions, tout en répondant à une demande croissante pour des solutions d'investissement innovantes. Cette démarche pourrait également positionner la Corée du Sud comme un acteur clé dans le paysage émergent de la finance décentralisée, stimulant potentiellement d'autres initiatives similaires dans la région.
Le champ d’application ici est assez large. Kakaopay veut gérer trois choses à la fois : l’approvisionnement en actions coréennes, la construction de l’infrastructure de tokenisation pour les envelopper, puis la distribution de ces tokens à des acheteurs situés en dehors de la Corée du Sud. Aucun des accords n’a de date de lancement précise. Aucune entreprise coréenne spécifique n’a été choisie pour l’instant comme actif sous-jacent, selon le PDG de Dinari, Gabe Otte — donc c’est encore le début, mais la direction est assez claire.
Une ambition non négligeable.
Comment Dinari et Ondo s’intègrent dans le projet
La partie Dinari se concentre sur une preuve de concept construite autour du modèle dShares de Dinari. Ce modèle maintient les droits des actionnaires intacts — dividendes, vote, les protections habituelles que les investisseurs attendent lorsqu’ils détiennent des actions. Otte n’a pas nommé d’entreprises coréennes prévues pour la première phase, mais le plan est d’intégrer éventuellement des actions cotées en Corée comme actifs sous-jacents réels une fois les bases posées.
Le rôle d’Ondo est différent. L’accord de Kakaopay avec Ondo se concentre sur la construction d’un système pour l’approvisionnement et la sécurisation des actions cotées en Corée avant qu’elles ne soient tokenisées. Kakaopay gérera un compte omnibus pour détenir ces actions au nom d’investisseurs étrangers — agissant essentiellement comme la couche de garde. À partir de là, les entreprises prévoient de continuer à travailler sur les mécanismes d’émission et de rachat de tokens, et elles font preuve de prudence. Les règles sud-coréennes et les exigences réglementaires à l’étranger sont prises en compte, et aucune des parties ne semble vouloir les ignorer.
Il est bon de noter : le marché des actions tokenisées a atteint environ 3,2 milliards de dollars fin septembre. Cela semble important, mais le marché est presque entièrement composé d’actions et d’ETF américains pour le moment. Des entreprises comme Strategy, Circle, Nvidia et Tesla dominent l’espace aux côtés des grands ETF boursiers américains. Les actions coréennes sont pratiquement absentes de ce tableau, ce que Kakaopay et ses partenaires tentent de changer — ou du moins d’explorer.
Le changement réglementaire en Corée du Sud crée l’opportunité
Rien de tout cela n’avancerait sans un certain vent réglementaire favorable. L’Assemblée nationale de Corée du Sud a approuvé en janvier des modifications reconnaissant les registres distribués comme valides pour les registres de titres. C’est un changement significatif — cela signifie que les titres tokenisés peuvent légalement être émis et circuler dans le nouveau cadre. La Korea Securities Depository travaille maintenant à connecter les systèmes de titres existants à l’infrastructure blockchain pour rendre le tout opérationnel.
Le cadre entrera en vigueur en février 2027. C’est probablement le véritable compte à rebours sur lequel Kakaopay travaille. Aucune date de lancement commercial des actions coréennes tokenisées n’est fixée, mais la piste réglementaire existe désormais d’une manière qui n’était pas le cas auparavant, et c’est ce qui attire des entreprises comme Dinari et Ondo dans la conversation.
Les titres tokenisés ont pris un véritable élan à travers l’Asie de manière plus large. Les bacs à sable réglementaires, les programmes pilotes et l’intérêt institutionnel ont tous augmenté ces dernières années, et le mouvement de la Corée du Sud pour codifier la technologie des registres distribués comme une infrastructure de titres légitime la rapproche de là où Singapour et le Japon ont poussé. La question pour Kakaopay n’est pas vraiment de savoir si la technologie fonctionne — c’est de savoir si la plomberie légale aux deux extrémités, coréenne et internationale, peut être connectée suffisamment proprement pour rendre la distribution transfrontalière viable.
C’est plus difficile qu’il n’y paraît. Les investisseurs étrangers détenant des actions coréennes tokenisées via une structure de compte omnibus se posent encore des questions sur la garde, le traitement fiscal, les actions d’entreprise et ce qui se passe lorsqu’une entreprise de la Bourse de Corée fait quelque chose comme une émission de droits ou une fusion. Kakaopay et Ondo semblent travailler sur ces questions, mais aucun détail sur leurs conclusions.
Il n’est pas clair s’ils ont abouti quelque part pour l’instant.
Le modèle dShares que Dinari apporte à la table a été testé avec des actions américaines auparavant, donc il existe au moins un modèle de travail. L’adapter pour les entreprises cotées en Corée signifie faire face à un régime réglementaire différent, à des heures de marché différentes et à des normes de gouvernance d’entreprise différentes — autant de facteurs qui ajoutent des frictions. Que la phase de preuve de concept révèle ces problèmes ou les atténue, il est difficile de le dire de l’extérieur.
Ce qui n’est pas flou, c’est le vide du marché que Kakaopay vise. Le marché des actions tokenisées de 3,2 milliards de dollars est presque entièrement américain. Les actions coréennes — des grands conglomérats aux noms technologiques de taille moyenne — ne sont pas représentées de manière significative. Si Kakaopay parvient à réaliser cela, ce n’est pas juste un lancement de produit. C’est essentiellement l’ouverture d’une nouvelle catégorie.
La Korea Securities Depository est encore en train de construire la connectivité blockchain nécessaire pour rendre le cadre de février 2027 réellement fonctionnel. Kakaopay, Dinari et Ondo mènent leurs travaux de preuve de concept en parallèle avec cette construction d’infrastructure.
Questions Fréquentes
Que cherchent exactement à construire ensemble Kakaopay, Dinari et Ondo ?
Les trois entreprises travaillent à tokeniser des actions cotées en Corée et à les distribuer à des investisseurs internationaux, avec Dinari réalisant une preuve de concept utilisant son modèle dShares et Ondo aidant à construire l’infrastructure de garde et d’approvisionnement via le compte omnibus de Kakaopay.
Quand le nouveau cadre de titres tokenisés de la Corée du Sud entre-t-il en vigueur ?
L’Assemblée nationale a approuvé en janvier des modifications reconnaissant les registres distribués comme des registres de titres valides, le cadre devant entrer en vigueur en février 2027 alors que la Korea Securities Depository connecte les systèmes existants à la technologie blockchain.
