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Le Trésor américain a pris sa décision. Il ne poursuivra pas la création d’une monnaie numérique de banque centrale — et il mise plutôt sur les stablecoins.
C’est une décision de grande envergure. La Réserve fédérale envisageait depuis des années l’idée d’un dollar numérique, et le rejet du Trésor tue pratiquement tout élan à court terme dans ce domaine. Les stablecoins — des jetons numériques adossés à des actifs de réserve comme le dollar américain — sont désormais la voie privilégiée, du moins selon la position actuelle du Trésor. L’idée est que les stablecoins peuvent offrir la plupart des avantages pratiques d’une monnaie numérique émise par le gouvernement sans nécessiter une refonte complète du système financier. Ils sont déjà utilisés. Ils sont déjà intégrés, à des degrés divers, aux infrastructures de paiement existantes. Et ils n’exigent pas que le gouvernement mette en place une infrastructure monétaire parallèle à partir de zéro.
Ce n’est pas un petit changement de cap.
Pourquoi le Trésor a abandonné l’idée d’un dollar numérique
La préoccupation principale, selon la position du Trésor, est la perturbation. Une monnaie numérique entièrement émise par le gouvernement — comme celle que la Réserve fédérale explorait — comporte de réels risques pour le système bancaire existant. Les banques pourraient perdre des dépôts. Les intermédiaires de paiement pourraient être écartés. Toute l’architecture de la banque commerciale, construite sur des siècles, pourrait être déstabilisée par un dollar numérique permettant aux consommateurs de détenir des comptes directement auprès de la banque centrale. Le Trésor ne voulait clairement pas toucher à cela.
Les stablecoins contournent la plupart de ces problèmes. Ils sont émis par des entités privées, adossés au dollar, et fonctionnent au sein de l’infrastructure financière existante plutôt que contre elle. La vision du Trésor semble être que les stablecoins peuvent gérer les cas d’utilisation des transactions et des paiements numériques qu’une monnaie numérique de banque centrale pourrait avoir — faciliter les transferts, offrir une alternative numérique à l’argent liquide, permettre un règlement plus rapide — sans la complexité systémique. C’est essentiellement un pari que l’innovation du secteur privé, correctement supervisée, peut accomplir le travail que le gouvernement ne veut pas faire lui-même.
Plusieurs acteurs du secteur financier ont déclaré qu’ils pensent que les stablecoins peuvent stimuler l’innovation fintech sans les risques qu’un dollar numérique complet apporterait. Cette vision a maintenant le soutien explicite du Trésor.
La réglementation est le prochain combat
C’est là que cela devient flou. Le soutien du Trésor aux stablecoins est clair. Le cadre réglementaire pour les gouverner réellement ? Toujours en cours d’élaboration. Aucun calendrier n’a été donné. Aucune précision sur ce à quoi ressembleront les règles, qui supervisera les émetteurs, ou quelles protections des consommateurs seront requises. Les participants de l’industrie attendent, probablement avec une certaine impatience, les détails.
Ce vide est important. Les stablecoins ne sont fiables que dans la mesure où les règles qui les sous-tendent le sont. Sans un cadre solide — exigences de capital claires, garanties de rachat, normes d’audit — ils peuvent vaciller gravement lorsque les marchés sont sous tension. L’histoire ici n’est pas excellente. Certains projets de stablecoins se sont effondrés de manière spectaculaire, anéantissant les détenteurs qui supposaient que la parité serait maintenue. Une structure réglementaire robuste est ce qui transforme un instrument prometteur en un instrument grand public.
Le Trésor semble le savoir. Sa position est que le cadre doit offrir clarté et sécurité tant pour les émetteurs que pour les utilisateurs. Mais savoir que quelque chose doit se produire et le réaliser réellement sont deux choses différentes, et pour l’instant les détails sont encore en discussion sans date limite annoncée.
Donc l’industrie observe. De près.
Implications mondiales à surveiller
La décision des États-Unis ne passera probablement pas inaperçue à l’étranger. D’autres pays en sont à divers stades de leurs propres explorations de monnaie numérique — certains ont lancé des monnaies numériques de banque centrale, d’autres en sont encore aux phases pilotes, et quelques-uns débattent activement de l’opportunité de s’y engager. La plus grande économie mondiale choisissant les stablecoins plutôt qu’une monnaie numérique émise par le gouvernement est le genre de signal qui modifie les conversations dans les ministères des finances ailleurs.
Elle pourrait encourager d’autres nations à examiner de plus près les écosystèmes de stablecoins privés comme alternative à la construction de leur propre infrastructure numérique de banque centrale. Ou elle pourrait pousser certains gouvernements dans la direction opposée, inquiets de céder le contrôle monétaire à des jetons privés adossés au dollar. Dans tous les cas, la position des États-Unis établit un point de référence.
L’adoption des stablecoins dans les grandes économies a fortement augmenté ces dernières années, stimulée par la demande de paiements transfrontaliers plus rapides et d’actifs numériques libellés en dollars sur des marchés où les monnaies locales sont volatiles. La décision du Trésor donne à cette tendance une approbation institutionnelle significative.
Ce qui reste flou, c’est la rapidité avec laquelle le côté réglementaire rattrapera son retard. Le Trésor veut que les stablecoins soient intégrés en toute sécurité dans le système financier plus large. C’est l’objectif déclaré. Mais les détails — qui écrit les règles, quelle agence les applique, quelles normes les émetteurs doivent respecter — n’ont pas été fixés. Pas de calendrier, pas de projet de cadre, pas de date annoncée pour de nouvelles annonces.
Les plans de dollar numérique de la Réserve fédérale sont mis en attente pour le moment.
Questions Fréquentes
Quelle est la position du Trésor américain sur une monnaie numérique de banque centrale ?
Le Trésor a rejeté l’idée de poursuivre une monnaie numérique de banque centrale et soutient plutôt les stablecoins — des jetons émis par des entités privées et adossés au dollar — comme voie privilégiée pour la monnaie numérique.
Quand les réglementations sur les stablecoins seront-elles introduites aux États-Unis ?
Aucun calendrier n’a été fourni. Le Trésor a confirmé qu’un cadre réglementaire est en cours d’élaboration, mais les détails et les échéances n’ont pas été annoncés.
