Le dollar canadien chute à 1,3560 alors que l’accord tarifaire américain reste incertain

Le dollar canadien a chuté vendredi, atteignant 1,3560 face au dollar américain, et les traders n’ont pas apprécié ce qu’ils ont vu — ou plutôt ce qu’ils n’ont pas pu voir. L’ensemble du marché des changes retient son souffle en attendant un accord tarifaire qui pourrait ou non se concrétiser selon le calendrier de chacun.

Les investisseurs sont nerveux depuis des semaines. Les discussions commerciales en cours entre le Canada et les États-Unis ont maintenu le loonie sous une pression réelle, sans fin claire en vue. L’inquiétude principale est assez simple : si les tarifs restent en place — ou s’aggravent — les exportations canadiennes en pâtiront, et la devise suivra. Les spéculations sur la forme que pourrait prendre l’accord ont rendu les traders prudents, presque paralysés. Personne ne veut prendre une position importante lorsque le terrain continue de changer. Le manque de détails concrets issus des négociations est probablement le principal moteur de l’humeur actuelle, et cette humeur oscille entre la méfiance et un pessimisme discret.

Pas exactement une recette pour la stabilité.

Ce qui maintient le loonie faible

Les négociations sont à un stade que les deux parties qualifient de critique. Le Canada et les États-Unis poussent pour un résultat qui fonctionne en leur faveur — ce qui, bien sûr, est l’apparence de toute négociation commerciale vue de l’extérieur. Le problème est que « résultat bénéfique » signifie des choses différentes selon le côté de la frontière où l’on se trouve. Tant qu’il n’y a pas de langage concret sur papier, le marché continuera de réagir aux rumeurs, fuites et autres déclarations officielles.

Les prix du pétrole entrent également en jeu. L’économie canadienne repose fortement sur les exportations d’énergie, et toute variation de la demande ou de l’offre mondiale de pétrole a tendance à se répercuter directement sur la valeur du dollar canadien. C’est l’une de ces relations que les traders connaissent bien mais ne peuvent pas toujours prédire. Les signaux de la demande mondiale ont été mitigés, et cette ambiguïté ajoute une couche de pression supplémentaire en plus de l’incertitude tarifaire.

Et puis il y a le dollar américain lui-même. Le billet vert a été fort face à un éventail de grandes devises, soutenu par des indicateurs économiques nationaux et une préférence générale des investisseurs pour les actifs libellés en dollars lorsque les choses deviennent floues. Un dollar américain fort rend la situation du dollar canadien plus difficile presque par défaut — il est en concurrence avec une devise qui a actuellement le vent en poupe.

La Banque du Canada observe et attend

La Banque du Canada n’a pas modifié les taux d’intérêt, et les responsables suivent de près l’évolution de la situation commerciale. La banque centrale a déjà déclaré qu’elle ajusterait son approche en fonction des conditions économiques — et les facteurs liés au commerce font partie intégrante de ce calcul. Ainsi, les discussions tarifaires ne sont pas seulement une histoire politique. C’est aussi une histoire de politique monétaire.

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Le timing est important. Le secteur des exportations du Canada est important, et tout changement tarifaire significatif se répercuterait assez rapidement dans l’économie pour affecter les chiffres de croissance et d’inflation. La prochaine décision de la banque dépend probablement plus de la manière dont ces négociations se résolvent que de tout autre point de données domestique. C’est une position quelque peu inconfortable pour une banque centrale — attendre que les diplomates et les responsables du commerce fixent les conditions de votre prochaine décision.

On ne sait pas si les responsables sont frustrés par cette dynamique. Ils ne le disent pas.

Les traders se préparent à plus de fluctuations

Les participants au marché se préparent à la volatilité. Toute annonce — ou même une fuite crédible — des négociations pourrait faire bouger la paire de devises fortement dans un sens ou dans l’autre. Les traders équilibrent le risque d’être pris du mauvais côté d’une annonce soudaine contre le coût de rester à l’écart d’un potentiel rallye si un accord est conclu.

Certains analystes pensent qu’un accord tarifaire favorable pourrait réellement donner un coup de pouce au dollar canadien. Éliminer l’incertitude allégerait, en soi, une partie de la pression qui pèse actuellement sur le loonie. Une voie claire à suivre a tendance à être bénéfique pour la confiance dans la devise, même si les termes spécifiques ne sont pas parfaits. Mais le timing et les termes restent flous, et « flou » n’est pas ce que les marchés des changes ont tendance à récompenser.

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La politique monétaire de la Réserve fédérale est une autre variable que les traders surveillent. Les changements dans les taux d’intérêt américains affectent la stratégie des investisseurs à l’échelle mondiale, et le dollar canadien n’y échappe pas. Si la Fed se dirige dans une direction qui renforce encore le dollar, le loonie en ressent les effets.

Ainsi, le marché se trouve dans une sorte d’équilibre tendu — observant Ottawa, observant Washington, observant les prix du pétrole, observant la Fed. Chaque nouvelle provenant des discussions commerciales est immédiatement analysée. Tout signe de progrès modifie les positions. Tout signe d’échec fait de même, mais dans la direction opposée.

Le dollar canadien a clôturé à 1,3560.