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L’Autorité de conduite financière du Royaume-Uni veut économiser 128 millions de livres par an pour les gestionnaires d’actifs. C’est un chiffre important, et le régulateur parie que des règles de reporting simplifiées et un cadre de conformité plus flexible peuvent réellement y parvenir.
Le cœur du plan repose sur quelque chose appelé FRAME — Fund Reporting for Asset Management Entities. La FCA affirme que le système de reporting actuel est gonflé, répétitif et pas particulièrement utile pour détecter les risques réels. FRAME est censé résoudre ce problème en adaptant la collecte de données aux besoins réels du marché britannique, plutôt que de forcer les entreprises à produire des tonnes d’informations que les régulateurs ont du mal à exploiter. De meilleures données, moins de paperasse. C’est l’argument. Que cela fonctionne ou non est une autre question, mais la logique est assez claire : si vous collectez de manière plus intelligente, vous n’avez pas besoin de collecter autant.
Les règles AIFMD de 2013 reçoivent une révision attendue depuis longtemps
Une partie de ce qui ralentit les choses est l’âge. Les règles de la directive sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs — AIFMD, pour l’acronyme — remontent à 2013. Ce n’est pas de l’histoire ancienne, mais c’est assez vieux pour que le marché ait considérablement évolué depuis. La proposition de la FCA mettrait à jour ces règles pour les rendre plus flexibles et mieux adaptées à la manière dont les gestionnaires de fonds britanniques opèrent aujourd’hui. Les normes pour les entreprises servant des clients de détail resteraient fermes. Le régulateur est clair là-dessus. Mais le cadre général aurait plus de liberté.
Simon Walls, directeur exécutif à la FCA, a mis l’accent sur la proportionnalité. Les petites entreprises, selon Walls, ont besoin de plus de liberté pour innover. Un régime unique pour tous ne les sert pas bien, et il ne sert probablement pas bien le régulateur non plus — il crée un bruit de conformité qui noie les véritables signaux de risque. L’argument de la FCA est qu’en calibrant les exigences en fonction de la taille et des circonstances des entreprises, la supervision devient en réalité plus pointue, pas plus lâche.
Tout le monde ne le croira pas. Les sceptiques ont tendance à dire que la flexibilité dans la réglementation est un mot poli pour désigner les lacunes. Mais la FCA présente les choses en disant que la proportionnalité et les normes élevées ne sont pas mutuellement exclusives — on peut avoir les deux si les règles sont suffisamment bien écrites.
Les règles de rémunération en consultation
Il y a une consultation séparée en cours sur la rémunération. La FCA veut consolider ce qui est actuellement un ensemble de codes de rémunération qui se chevauchent en un cadre unique et plus clair. Les entreprises concernées incluent les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs à plein champ, les sociétés de gestion UCITS et les entreprises d’investissement non-SNI MIFIDPRU. C’est un filet assez large.
L’objectif est de réduire la complexité sans réduire les protections. Actuellement, différents codes s’appliquent à différents types d’entreprises, et le chevauchement crée de la confusion et un frein administratif. Le plan de la FCA remplacerait ce patchwork par quelque chose de plus cohérent — un cadre, des règles plus claires, moins d’exigences redondantes. Les entreprises devraient toujours respecter des normes élevées. Le régulateur est explicite à ce sujet. Mais elles passeraient moins de temps à déterminer quel code s’applique à quelle activité avant même de commencer.
Il est important de noter ce que la FCA ne fait pas ici. Elle ne propose pas de réduire la surveillance de la rémunération ni de supprimer les protections pour les clients. La consultation porte sur la structure et la clarté, pas sur l’affaiblissement du fond des règles. Cette distinction est importante, surtout pour les entreprises qui s’adressent aux particuliers où les incitations à la rémunération peuvent avoir un impact direct sur les résultats pour les clients.
Délais et prochaines étapes
Trois documents de consultation sont maintenant ouverts. La consultation sur le régime des gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs du Royaume-Uni se termine le 14 octobre 2026. La consultation sur la réforme des règles de rémunération en solo se clôture le 16 septembre 2026. Et le document de consultation FRAME a une date limite fixée au 22 septembre 2026.
La FCA demande des retours de l’industrie avant que quoi que ce soit ne soit finalisé. C’est une pratique courante, mais cela signifie aussi que les propositions pourraient évoluer. Les parties prenantes qui pensent que les exigences FRAME ne vont pas assez loin — ou vont trop loin — ont une fenêtre pour le dire. Il en va de même pour les changements de rémunération. Le régulateur dit qu’il est vraiment ouvert aux contributions, et la structure de consultation multi-documents semble conçue pour donner aux différentes parties de l’industrie une voie claire pour répondre.
La gestion d’actifs au Royaume-Uni est une industrie importante, et les coûts de conformité ne sont pas négligeables. Les entreprises dépensent de l’argent réel pour l’infrastructure de reporting, la révision juridique et les effectifs réglementaires. Si la FCA peut réduire de 128 millions de livres ces coûts annuels sans compromettre la qualité de la surveillance, c’est du capital qui peut aller ailleurs — dans les équipes d’investissement, dans la technologie, dans le service client. Les calculs sont simples même si l’exécution ne l’est pas.
Ce qui est moins clair, c’est la rapidité avec laquelle tout cela prendra effet une fois les consultations terminées. La FCA n’a pas précisé de calendrier de mise en œuvre dans les propositions, donc les entreprises ne devraient probablement pas s’attendre à un soulagement immédiat. La réforme réglementaire a tendance à avancer lentement même lorsque tout le monde est d’accord sur la direction.
Walls et la FCA semblent penser que la direction est la bonne. Une collecte de données plus intelligente, des règles AIFMD mises à jour, des codes de rémunération consolidés. Le chiffre de 128 millions de livres est l’en-tête, mais l’argument plus profond est de construire un cadre réglementaire qui fonctionne réellement pour le marché britannique tel qu’il existe maintenant — pas tel qu’il existait en 2013.
La date limite de consultation FRAME est le 22 septembre 2026.
Questions Fréquentes
Combien les gestionnaires d’actifs britanniques économiseront-ils grâce aux réformes proposées par la FCA ?
La FCA affirme que les réformes pourraient permettre aux gestionnaires d’actifs britanniques d’économiser 128 millions de livres par an, principalement grâce à des exigences de reporting FRAME simplifiées et à des règles AIFMD mises à jour.
Quelle est la date limite pour soumettre des commentaires sur la consultation du régime AIFM de la FCA ?
La date limite pour les commentaires sur la consultation du régime des gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs du Royaume-Uni est le 14 octobre 2026. La réforme des règles de rémunération en solo se clôture le 16 septembre 2026, et la consultation FRAME se termine le 22 septembre 2026.
