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Les stablecoins se déplacent rapidement dans le monde en développement. Les marchés émergents sont devenus le moteur de l’utilisation réelle des stablecoins, s’appuyant sur eux pour les transferts de fonds, les paiements quotidiens et comme bouclier contre les devises qui perdent constamment de la valeur. Mais les personnes qui construisent réellement ces produits — et l’argent qui les finance — se trouvent presque entièrement aux États-Unis et en Europe.
Cet écart est assez difficile à ignorer. D’un côté, vous avez des populations dans des économies à forte inflation qui s’emparent des stablecoins parce que les systèmes bancaires locaux ne peuvent soit pas suivre, soit ne sont pas dignes de confiance pour conserver la valeur. De l’autre, vous avez une classe de fondateurs regroupée à San Francisco, New York, Londres et Berlin, s’appuyant sur des réseaux de capital-risque qui jettent à peine un coup d’œil à Lagos, Nairobi ou Ho Chi Minh-Ville. Le décalage n’est pas subtil. C’est essentiellement la tension définissante du marché des stablecoins en ce moment.
Qui les utilise et pourquoi
L’attrait dans les marchés émergents est simple. Les stablecoins offrent quelque chose que les devises locales ne peuvent souvent pas — une réserve de valeur fiable indexée sur un actif tangible, généralement le dollar américain. Lorsque le taux d’inflation de votre pays est élevé, ou lorsque la banque centrale continue de dévaluer la monnaie, un jeton indexé sur le dollar dans un portefeuille numérique devient très attractif. Les transferts de fonds sont également un moteur important. Envoyer de l’argent à travers les frontières par les canaux traditionnels est lent et coûteux. Les stablecoins réduisent considérablement cette friction, et ce n’est pas une commodité mineure — pour beaucoup de familles, c’est une part significative du revenu du ménage qui arrive plus vite et moins cher.
Donc, la demande est réelle. Ce n’est pas une demande spéculative de traders cherchant du rendement. Ce sont des personnes utilisant les stablecoins parce qu’ils résolvent un problème financier réel et immédiat. C’est un type d’adoption différent de celui que l’on voit dans les marchés plus développés, où les stablecoins servent souvent de parking entre les transactions cryptographiques.
Le fossé des fondateurs est un vrai problème
Mais c’est là que ça se complique. Les fondateurs qui conçoivent ces protocoles, écrivent le code et décident des fonctionnalités importantes — ils ne viennent généralement pas des marchés qui génèrent le plus d’utilisation. Les flux de capital-risque suivent un schéma similaire, se concentrant sur les entreprises américaines et européennes. Ce n’est pas surprenant étant donné où l’infrastructure financière, les cadres juridiques et les réseaux d’investisseurs sont les plus développés. Il est plus facile de lever un tour de table à New York qu’à Accra, et c’est juste la réalité de la façon dont le capital se déplace.
Ce que cela signifie en pratique, cependant, c’est que les personnes ayant le plus d’influence sur le fonctionnement des stablecoins n’ont probablement pas d’expérience directe avec les problèmes auxquels leurs plus grands utilisateurs sont confrontés. Un fondateur à San Francisco n’a probablement pas eu à naviguer dans une dévaluation monétaire qui a anéanti les économies du jour au lendemain. Ils n’envoient probablement pas de transferts de fonds chaque mois. Cette distance peut influencer les décisions de produit de manière difficile à percevoir jusqu’à ce que le produit ne corresponde pas tout à fait.
Les utilisateurs des marchés émergents, bien que nombreux, ne peuvent souvent pas contester ces décisions. Il n’y a pas de siège à la table. La dépendance vis-à-vis des développeurs et investisseurs externes limite la capacité des produits stablecoins à s’adapter aux conditions locales — des éléments comme la langue, les particularités réglementaires, l’infrastructure mobile en priorité, ou les corridors spécifiques où les transferts de fonds circulent le plus.
Le fossé structurel et ce qui pourrait changer
La logique économique plus large ici n’est pas compliquée. Les régions avec des systèmes financiers moins stables gravitent naturellement vers les stablecoins comme solution de contournement. Mais l’innovation a tendance à se concentrer là où le capital et les réseaux existent déjà. Vous obtenez donc une situation où la demande est à un endroit et le développement ailleurs.
Il n’y a aucun signe immédiat de quand ou comment cela pourrait changer. Aucune réallocation majeure de capital n’a été annoncée. Aucune initiative coordonnée des grands émetteurs de stablecoins pour financer des programmes de fondateurs locaux en Asie du Sud-Est ou en Afrique subsaharienne n’a été rendue publique. Ce qui semble clair, c’est que cet écart crée un risque — non seulement pour les utilisateurs des marchés émergents qui ont besoin de solutions adaptées à leurs réalités, mais pour le marché des stablecoins dans son ensemble. Les produits qui ne conviennent pas à leurs principaux utilisateurs ont tendance à être remplacés par ceux qui le font.
Soutenir les entrepreneurs locaux et attirer plus de capital-risque vers des projets basés sur les marchés émergents pourrait changer la dynamique. Un développement plus axé sur les régions pourrait signifier des stablecoins qui gèrent les corridors de transferts spécifiques, se conforment plus facilement aux réglementations locales et fonctionnent mieux sur l’infrastructure que ces utilisateurs possèdent réellement. C’est probablement un meilleur résultat que la configuration actuelle, où les plus grands utilisateurs ont le moins de voix.
Il vaut la peine de surveiller si l’un des grands émetteurs ou des sociétés de capital-risque commence à aller dans cette direction. Jusqu’à présent, la concentration persiste.
Questions Fréquentes
Pourquoi les stablecoins sont-ils si largement utilisés dans les marchés émergents ?
Les stablecoins offrent une réserve de valeur stable et des paiements transfrontaliers moins chers dans les régions où les devises locales font face à une forte inflation et dévaluation, en faisant des outils pratiques pour les transferts de fonds et les transactions quotidiennes.
Où sont basés la plupart des fondateurs et investisseurs de stablecoins ?
La majorité des fondateurs de stablecoins et le capital-risque qui les soutient sont concentrés aux États-Unis et en Europe, bien que les marchés émergents soient à l’origine de la plupart des usages réels des stablecoins.
