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Le marché des introductions en bourse est de retour. Les entreprises américaines deviennent publiques à un rythme qui attire l’attention de Wall Street, et Goldman Sachs y prête une attention particulière — bien que la banque ne tire pas exactement la sonnette d’alarme concernant les excès.
L’analyse de Goldman sur l’environnement actuel est assez claire : oui, il y a plus d’opérations, oui le marché est actif, mais non, cela ne ressemble en rien à l’ère de la bulle Internet. À la fin des années 1990, des entreprises avec à peine un produit et zéro revenu se précipitaient pour s’introduire en bourse, les valorisations étaient déconnectées de la réalité, et les investisseurs jetaient de l’argent sur tout ce qui se terminait par « .com ». Ce n’est pas ce qui se passe maintenant. Selon la banque, la vague actuelle d’IPO est plus mesurée, plus ancrée, et menée par des entreprises qui ont réellement des modèles économiques solides. La prudence semble être le mot d’ordre du moment — tant pour les entreprises décidant quand devenir publiques que pour les investisseurs décidant s’ils doivent acheter.
Ce que Goldman a réellement dit
La position de la banque n’est pas que le marché est lent ou décevant. C’est que la croissance est contrôlée. Goldman a noté une augmentation significative des émissions d’IPO en 2026 tout en soulignant l’absence d’excès spéculatifs — le genre d’activité frénétique et alimentée par le battage médiatique qui a défini la bulle Internet. Pour rappel, cette bulle s’est mal terminée. Le Nasdaq s’est effondré. Des milliards de dollars de richesse virtuelle se sont évaporés. Beaucoup d’investisseurs particuliers ont été gravement touchés.
Donc, le fait que Goldman signale l’absence de ce genre de frénésie est essentiellement un bon signe. Cela signifie que le marché est probablement sur des bases plus solides. Les entreprises entrant sur les marchés publics maintenant sont, selon la banque, plus établies — avec des chemins vers la rentabilité plus clairs et des finances plus rigoureusement vérifiées. C’est un profil très différent d’une startup brûlant de l’argent sans revenu et avec un diaporama plein de promesses.
Et cela compte. Beaucoup.
Le comportement des investisseurs semble également avoir changé. L’analyse de Goldman indique un marché où la diligence raisonnable est de retour à la mode. Les gens regardent les fondamentaux. Ils posent des questions plus difficiles avant de s’engager financièrement. C’est le genre de discipline qui était pratiquement absent pendant la ruée vers les dot-com, lorsque l’élan et le battage médiatique pouvaient porter une action pendant des mois avant que la réalité ne rattrape.
Les leçons du krach des dot-com persistent
Il est difficile de surestimer l’impact du krach des dot-com sur la psychologie du marché. La fin des années 1990 a vu une génération d’investisseurs apprendre — à la dure — ce qui se passe lorsque les valorisations se détachent complètement de la réalité économique. Les introductions rapides, les idées non testées, les excès spéculatifs : tout s’est effondré au début des années 2000. Le souvenir de cette période influence encore la manière dont les investisseurs institutionnels abordent les nouvelles introductions aujourd’hui.
Selon Goldman, ces leçons tiennent toujours. La vague actuelle d’IPO, bien que notable, n’est pas construite sur le battage médiatique. Elle repose sur des entreprises qui ont attendu plus longtemps, qui ont plus grandi, et qui arrivent sur les marchés publics avec plus à montrer. C’est un changement structurel, pas juste une humeur. Et cela rend probablement l’environnement actuel plus stable que ce que nous avons vu en 1999.
Cependant, ce n’est pas comme si le risque avait complètement disparu. Les marchés peuvent changer rapidement. Le sentiment peut basculer. Et certains secteurs attireront toujours plus d’intérêt spéculatif que d’autres — c’est ainsi que fonctionnent les marchés de capitaux. La question est de savoir si la discipline du marché plus large que décrit Goldman se maintiendra à mesure que de nouvelles opérations arrivent sur le marché.
Pour l’instant, ce n’est pas clair. Personne ne sait vraiment.
Ce que cela signifie pour le marché en général
Plus d’IPO signifie généralement plus de confiance dans l’économie. Les entreprises ne deviennent pas publiques lorsqu’elles pensent que le marché est sur le point de s’effondrer. La hausse des introductions en 2026 est, à un certain niveau, un vote de confiance dans l’environnement financier global — et le fait que Goldman la présente comme contrôlée plutôt que chaotique est probablement le meilleur scénario pour la santé à long terme du marché.
L’avis de la banque est essentiellement que le marché est optimiste mais pas imprudent. Les entreprises sont examinées plus attentivement. Les investisseurs appliquent plus de rigueur. Les valorisations, bien qu’élevées dans certains coins, ne sont pas complètement détachées des fondamentaux comme elles l’étaient au sommet de la bulle Internet.
C’est une ligne fine à suivre, et les marchés ne la suivent pas toujours bien. Mais pour l’instant, Goldman semble penser que l’équilibre tient.
Le nombre d’opérations est en hausse. La frénésie ne l’est pas.
Questions Fréquentes
Que dit Goldman Sachs à propos du marché des IPO de 2026 ?
Goldman Sachs affirme que les émissions d’IPO aux États-Unis ont considérablement augmenté en 2026, mais la banque note que le marché manque des excès spéculatifs et des valorisations frénétiques qui ont défini l’ère des dot-com à la fin des années 1990.
En quoi la vague actuelle d’IPO diffère-t-elle de la bulle Internet ?
Contrairement à l’ère des dot-com, où des entreprises avec des idées non testées se précipitaient pour s’introduire à des valorisations gonflées, le marché actuel des IPO est caractérisé par des entreprises plus établies, des chemins vers la rentabilité plus clairs, et un comportement d’investisseur plus prudent axé sur les fondamentaux.
