Coinbase a manqué son objectif. De beaucoup. La plateforme a généré 1,22 milliard de dollars de revenus au deuxième trimestre — une baisse de 14 % par rapport au trimestre précédent — et a enregistré une perte nette de 359 millions de dollars, faisant chuter les actions d’environ 5 % lors des transactions après les heures d’ouverture.
Wall Street avait prévu 1,29 milliard de dollars. Cet écart n’est pas énorme en termes de dollars, mais c’est le genre de manque qui fait mal lorsque le marché plus large des cryptomonnaies était censé se redresser. Le volume des transactions au comptant a chuté de plus de 20 % d’un trimestre à l’autre, entraîné par des prix des cryptos plus faibles et ce que l’entreprise a essentiellement décrit comme un environnement de volatilité d’un calme plat. Les revenus des transactions se sont élevés à 599 millions de dollars — en deçà des 628 millions de dollars attendus par les analystes. Les revenus des abonnements et des services ont atteint 555 millions de dollars, en dessous de la fourchette prévue de 565 millions à 645 millions de dollars. Coinbase a imputé ce déficit à deux facteurs : des retards dans les accords liés à l’USDC et des revenus de staking plus faibles directement liés à des prix des cryptos plus faibles. Les revenus des stablecoins ont atteint 292 millions de dollars, avec des avoirs en USDC atteignant en moyenne un record de 20 milliards de dollars au cours du trimestre — ce qui est en fait un chiffre assez solide caché dans un rapport par ailleurs difficile.
La part de marché, cependant. C’est le point positif.
La part de marché de Coinbase dans le trading de cryptomonnaies a grimpé à 10,3 %, marquant le troisième trimestre consécutif de croissance tant sur le marché au comptant que sur les dérivés. Ce n’est pas rien. Dans un marché où la concurrence des plateformes offshore et des échanges décentralisés ne cesse de s’intensifier, maintenir et accroître sa part est véritablement difficile. Que cette part se traduise par de meilleurs revenus le trimestre prochain dépend presque entièrement du retour de la volatilité — et pour l’instant, c’est incertain.
Les marchés de prédiction et le prêt en plein essor
Certains des chiffres les plus intéressants se cachent dans les lignes de produits que la plupart des gens ne surveillaient pas. Les marchés de prédiction sur Coinbase ont augmenté de 106 % en termes de contrats et de revenus par rapport au premier trimestre, franchissant la barre des 100 millions de dollars en taux de revenu net annualisé. C’est une croissance rapide pour une catégorie de produits qui n’était qu’une note de bas de page il y a un an. Les soldes d’emprunt et de prêt ont atteint 1,49 milliard de dollars — plus d’un milliard de dollars de plus que la même période l’année précédente. Ce genre de saut d’une année sur l’autre dans un livre de prêts est significatif, et il ne restera probablement pas discret longtemps.
L’entreprise a également confirmé que les conditions pour renouveler son accord commercial avec Circle en août ont été remplies. Cela compte beaucoup pour la ligne de revenus des stablecoins à l’avenir.
Nouveaux produits, futures offshore, agents IA
Le deuxième trimestre a été chargé du côté des produits. En mai, Coinbase est devenu le premier échange crypto américain à proposer des futures perpétuels crypto offshore — en le faisant via sa filiale Deribit. C’est un mouvement significatif dans un segment de marché historiquement dominé par des plateformes non américaines. En juin, elle a lancé Coinbase for Agents, qui permet aux agents IA de trader des cryptos et de gérer des portefeuilles de manière autonome. Et avant la fin du trimestre, l’entreprise a annoncé des plans pour le trading d’actions tokenisées ainsi que de nouveaux produits de prêt et de récompenses.
Cela fait beaucoup de lancements en trois mois. Que l’un d’eux déplace l’aiguille de manière significative d’ici le troisième trimestre est une autre question.
Le PDG Brian Armstrong a déclaré qu’il était optimiste quant au rôle évolutif de Coinbase dans les services financiers, soulignant le positionnement de l’entreprise alors que la technologie crypto est de plus en plus adoptée. Il n’a pas évité de parler du manque, mais le ton était tourné vers l’avenir — ce qui est à peu près ce qu’on pourrait attendre.
Un chiffre facile à négliger : 88 % des revenus nets de Coinbase proviennent désormais de sources autres que le trading au comptant de Bitcoin. Au deuxième trimestre 2020, ce chiffre était de 45 %. C’est un changement radical dans la composition des revenus, et c’est probablement le signe le plus clair que Coinbase a passé cinq ans à se diversifier délibérément pour s’éloigner de la dépendance au trading pur de Bitcoin.
Position de trésorerie et perspectives pour le T3
Le bilan est solide. Coinbase a terminé le trimestre avec 8,6 milliards de dollars en liquidités et équivalents, et 10 milliards de dollars en ressources totales disponibles. L’entreprise a racheté 814 000 actions de classe A au cours du deuxième trimestre et près de 7 millions d’actions depuis le début de l’année, dépensant 1,2 milliard de dollars en rachats. Environ 2 milliards de dollars restent sous l’autorisation de rachat.
Pour le troisième trimestre, Coinbase a déclaré que les revenus des transactions avaient déjà atteint environ 130 millions de dollars au 26 juillet. Les revenus des abonnements et des services sont prévus entre 500 millions et 580 millions de dollars. Les dépenses ajustées devraient se situer entre 980 millions et 1,08 milliard de dollars.
Ce chiffre de revenus des transactions — 130 millions de dollars au 26 juillet — mérite d’être surveillé. C’est tôt dans le trimestre, mais c’est un point de données que le marché prendra immédiatement en compte.
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Questions Fréquentes
Quels revenus Coinbase a-t-il déclarés pour le T2 ?
Coinbase a déclaré des revenus de 1,22 milliard de dollars pour le T2, une baisse de 14 % par rapport au trimestre précédent, manquant l’estimation des analystes de 1,29 milliard de dollars.
Quelle est la part de marché actuelle de Coinbase dans le trading de cryptomonnaies ?
La part de marché de Coinbase dans le trading de cryptomonnaies a atteint 10,3 % au T2, marquant le troisième trimestre consécutif de croissance tant sur le marché au comptant que sur les dérivés.
