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Morgan Stanley prend un tournant sérieux vers les cryptomonnaies. La branche de gestion d’investissements de la firme a lancé deux nouveaux produits négociés en bourse — l’un suivant l’Ethereum, l’autre suivant le Solana — et les a inscrits sur le NYSE Arca.
Les fonds s’appellent le Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) et le Morgan Stanley Solana Trust (MSOL). Tous deux ont un ratio de frais de 0,14 %, ce qui est assez compétitif pour des produits de ce type. Ils suivent la performance de l’Ether et du Solana en utilisant les taux de règlement de référence de CoinDesk, donc il y a une méthodologie claire et établie derrière la tarification — pas juste un modèle interne. Et la partie staking est probablement le volet le plus intéressant de toute la structure. Une partie des avoirs de chaque fonds est mise en staking, et les récompenses qui en résultent sont directement versées aux investisseurs. Morgan Stanley n’en garde rien. Zéro. C’est un choix de conception significatif, et c’est un choix qui pourrait rendre ces produits réellement attractifs pour les investisseurs institutionnels en quête de rendement.
Ce n’est pas un détail mineur.
Le Bitcoin Trust dépasse déjà 381 millions de dollars
Pour comprendre pourquoi cela importe, il faut regarder ce qui s’est passé auparavant. En avril, Morgan Stanley a lancé le Morgan Stanley Bitcoin Trust — et c’était déjà notable en soi, car cela faisait de la firme la première grande banque commerciale américaine à offrir un ETF Bitcoin au comptant. À la mi-juillet, ce fonds avait attiré plus de 381 millions de dollars d’actifs. C’est un chiffre réel. Ce n’était pas une croissance lente ou un produit de niche discrètement rangé sur une étagère. Les investisseurs sont venus, et ils sont venus rapidement.
Donc, les lancements d’Ethereum et Solana ne sont pas exactement un saut dans l’inconnu. Ils sont essentiellement la prochaine étape logique après avoir vu le Bitcoin Trust faire ce qu’il a fait. Morgan Stanley n’a probablement pas eu besoin de beaucoup de conviction en interne une fois que ces chiffres d’actifs sous gestion ont commencé à grimper.
Le chiffre de 381 millions de dollars de la mi-juillet est le signal le plus clair de l’appétit des investisseurs ici. Si le produit Bitcoin peut attirer ce genre de capital en quelques mois, les trusts Ethereum et Solana partent d’une position de crédibilité — tant pour la firme que pour le marché.
E*TRADE Spot Trading et le partenariat avec Zero Hash
Les ETP ne sont pas le seul mouvement que Morgan Stanley a fait récemment. Plus tôt dans le mois — avant le lancement des MSSE et MSOL — la firme a lancé le trading de cryptomonnaies au comptant sur sa plateforme E*TRADE. Les clients éligibles peuvent désormais échanger directement du Bitcoin, de l’Ether et du Solana. L’infrastructure derrière cela est Zero Hash, un fournisseur d’infrastructure crypto qui gère la plomberie de back-end pour les transactions.
C’est un produit différent des trusts, mais cela fait clairement partie de la même poussée plus large. Morgan Stanley construit essentiellement une pile crypto complète : trading au comptant sur E*TRADE pour les clients qui veulent une exposition directe, et maintenant des produits négociés en bourse pour ceux qui veulent un accès structuré et réglementé aux fonds. Les deux approches servent différents types d’investisseurs, et avoir les deux est probablement important.
Zero Hash n’est pas un nom connu, mais c’est le moteur silencieux derrière un certain nombre d’intégrations crypto institutionnelles. Le partenariat offre à Morgan Stanley un moyen de proposer le trading au comptant sans avoir à construire ses propres infrastructures de garde et de règlement crypto à partir de zéro.
On ne sait pas si d’autres devises au-delà du Bitcoin, de l’Ether et du Solana sont envisagées pour la plateforme E*TRADE. Aucun détail à ce sujet.
Récompenses de staking et ce que cela signifie pour les investisseurs
Le composant de staking mérite plus d’attention qu’il n’en reçoit probablement. Le staking — verrouiller des avoirs en crypto pour aider à valider les transactions sur les réseaux de preuve d’enjeu — génère du rendement. Pour l’Ethereum et le Solana, ce rendement est réel et a historiquement été significatif, bien qu’il fluctue. Le fait que Morgan Stanley transfère toutes ces récompenses aux investisseurs des fonds, plutôt que de les traiter comme une source de revenus pour la firme, est un choix de conception qui s’aligne fortement sur les intérêts des investisseurs.
C’est aussi un facteur de différenciation. Tous les fonds structurés autour de l’Ethereum ou du Solana ne transfèrent pas les récompenses de staking en totalité. Certains en gardent une part. La décision de Morgan Stanley de n’en garder aucune est à noter, surtout pour les investisseurs institutionnels qui font déjà les calculs sur les rendements nets.
Le ratio de frais de 0,14 % reste bas. Ajoutez les récompenses de staking par-dessus, et le tableau coût-bénéfice total pour les MSSE et MSOL semble raisonnablement clair — du moins sur le papier. Que les rendements réels du staking se maintiennent dans le temps est une autre question, et personne ne peut vraiment y répondre pour le moment.
Les ETP crypto avec des fonctionnalités de staking sont encore un territoire relativement nouveau pour les grandes institutions américaines. Morgan Stanley n’est pas le premier à explorer cela, mais le faire à cette échelle, avec ce niveau de reconnaissance de marque, fait probablement avancer la conversation pour l’industrie au sens large.
Les MSSE et MSOL sont tous deux inscrits sur le NYSE Arca, ce qui leur donne l’enveloppe réglementaire dont beaucoup d’allocationnaires institutionnels ont besoin avant même de pouvoir envisager de placer l’argent des clients dans quelque chose. Cette inscription est aussi importante que la conception du produit pour de nombreux acheteurs.
Le Bitcoin Trust a atteint 381 millions de dollars à la mi-juillet. Les produits Ethereum et Solana ont été lancés après cela.
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Questions Fréquentes
Qu’est-ce que le Morgan Stanley Ethereum Trust et le Solana Trust ?
Ce sont des produits négociés en bourse — MSSE et MSOL — lancés par Morgan Stanley Investment Management et inscrits sur le NYSE Arca, conçus pour suivre la performance de l’Ether et du Solana en utilisant les taux de règlement de référence de CoinDesk, avec un ratio de frais de 0,14 %.
Les nouveaux fonds crypto de Morgan Stanley versent-ils des récompenses de staking aux investisseurs ?
Oui. Une partie des avoirs de chaque fonds est mise en staking, et toutes les récompenses de staking sont directement versées aux investisseurs — Morgan Stanley ne conserve aucune partie de ces récompenses.
Combien le Bitcoin Trust de Morgan Stanley a-t-il levé avant les lancements d’Ethereum et Solana ?
Le Morgan Stanley Bitcoin Trust, lancé en avril, avait accumulé plus de 381 millions de dollars d’actifs à la mi-juillet.
