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Canaan vient de traverser un trimestre difficile. Les revenus se sont effondrés à 62,7 millions de dollars au T1 2026, contre 196,3 millions de dollars le trimestre précédent — une chute difficile à interpréter autrement. La perte nette s’est creusée à 88,7 millions de dollars. Et pourtant, la trésorerie crypto de l’entreprise a atteint un niveau record. Étrange période pour être Canaan.
Le chiffre principal du matériel est brutal. Les ventes de mineurs ASIC ont chuté à 42,9 millions de dollars contre 164,9 millions de dollars au T4 2025 — une baisse séquentielle de 74%. Une partie de cet écart provient d’une importante commande unique passée par un client américain au T4, qui a gonflé le chiffre du trimestre précédent et rend la comparaison séquentielle encore plus laide que la tendance sous-jacente. Mais même en tenant compte de cela, la demande était faible. Les prix du Bitcoin se sont adoucis à l’approche de la période, l’économie des mineurs s’est resserrée, et les acheteurs ont reculé. Les prix de vente moyens ont baissé. La puissance de calcul vendue a baissé. Pratiquement tout dans le segment matériel est allé dans la mauvaise direction.
Réserves crypto record, trésorerie matérielle en baisse
Alors que le côté produit saignait, la trésorerie continuait de croître. À la fin du T1, Canaan détenait 1 807,60 BTC et 3 951,53 ETH — évalués à environ 148 millions de dollars à l’époque. C’est un record pour l’entreprise. Une partie de l’accumulation de Bitcoin provient de la conversion des recettes en stablecoin issues des ventes de mineurs directement en BTC, plutôt que de conserver de la trésorerie. Et rien qu’en avril, les opérations d’auto-minage de Canaan ont ajouté 90 BTC supplémentaires à cela.
C’est une véritable tension. Le bilan semble de plus en plus chargé en crypto alors que l’activité principale s’affaiblit. Ce n’est pas nécessairement un désastre, mais cela signifie que l’action de Canaan commence à se négocier davantage comme un véhicule de détention de crypto que comme une entreprise purement matérielle. Les investisseurs qui tentent de modéliser la chose doivent penser aux prix du Bitcoin, aux prix de l’Ethereum et aux cycles de demande d’ASIC en même temps. Image floue.
Le secteur minier dans son ensemble traverse une période difficile. Les données de l’Hashrate Index d’avril 2026 ont montré que le prix de hachage moyen en USD a augmenté de 8,5% pour atteindre 33,92 dollars par petahash par jour, après deux mois consécutifs à des moyennes historiquement basses. C’est une légère amélioration, mais le hashrate marginal n’était pas entièrement revenu sur le réseau au moment où Canaan a fait son rapport. Les mineurs étaient toujours prudents. Les acheteurs de matériel étaient toujours prudents. Tout l’écosystème attendait en quelque sorte de voir si les conditions se stabiliseraient.
Prévisions pour le T2 et le pivot vers l’infrastructure
Les prévisions de revenus de Canaan pour le T2 se situent entre 35 millions et 45 millions de dollars. Inférieur au T1. Ainsi, l’entreprise ne s’attend pas à un rebond rapide du matériel — elle dit essentiellement aux investisseurs que la faiblesse persiste. C’est une admission significative pour une entreprise dont l’identité principale est la vente de machines de minage.
Alors, quel est le plan ? Canaan semble s’orienter vers l’infrastructure. L’entreprise a exploré un déploiement de hash-to-heat nordique — un projet qui convertit la chaleur de minage en énergie utilisable dans les climats plus froids, ce qui peut compenser les coûts opérationnels. Elle a également pris une participation dans West Texas ABC Projects, un mouvement qui la rapproche de l’infrastructure énergétique dans l’une des régions minières les plus actives des États-Unis. Aucun de ces projets ne génère encore de revenus significatifs, et Canaan n’a pas fourni de détails sur les délais ou les projections financières. Pas de détails non plus sur l’ampleur des participations.
Mais la direction est claire. Les mineurs publics et les entreprises adjacentes au minage poussent depuis un certain temps vers l’énergie et l’hébergement d’infrastructure, essayant de lisser la cyclicité brutale du marché du matériel. Canaan suit ce modèle. Reste à savoir si elle peut l’exécuter.
Le double rôle — fournisseur de matériel et détenteur de crypto en croissance — rend les finances de Canaan vraiment difficiles à lire. Les revenus des produits sont en forte baisse. La trésorerie crypto est en forte hausse. Les paris sur l’infrastructure sont à un stade précoce. Et les prévisions pour le T2 sont inférieures aux résultats du T1. L’entreprise gère essentiellement trois modèles commerciaux différents simultanément, chacun avec son propre profil de risque et son calendrier.
Et le marché du matériel ne les sauvera probablement pas rapidement. La demande d’ASIC a tendance à suivre l’élan des prix du Bitcoin avec un décalage, et même si le Bitcoin se redresse, les acheteurs attendent généralement des niveaux de prix soutenus avant de s’engager dans de grandes commandes d’équipement. Canaan le sait. C’est pourquoi la stratégie de trésorerie et le pivot vers l’infrastructure existent.
L’auto-minage a ajouté 90 BTC en avril. C’est probablement le chiffre le plus clair de tout le rapport.
Questions Fréquentes
Quelle est la valeur de la trésorerie crypto de Canaan ?
À la fin du T1 2026, Canaan détenait 1 807,60 BTC et 3 951,53 ETH, évalués à environ 148 millions de dollars au moment du rapport.
Quels revenus Canaan prévoit-il pour le T2 2026 ?
Canaan prévoit des revenus pour le T2 2026 entre 35 millions et 45 millions de dollars, en dessous des 62,7 millions de dollars rapportés au T1 2026.
