Le Salvador a reçu l’argent. Le 1er octobre, le FMI a terminé ses deuxième et troisième examens du programme de prêt de 1,4 milliard de dollars du pays, débloquant un versement immédiat d’une valeur de 101,96 millions de DTS — environ 138 millions de dollars. Pas un petit chèque.
Les examens sont venus avec autre chose attachée : des dérogations. Le FMI a accordé des dérogations pour des critères de performance non atteints liés à l’accumulation de Bitcoin, ce qui signifie essentiellement que le Salvador s’était écarté des limites convenues sur les achats de Bitcoin financés par l’État à un moment donné, et le Fonds a décidé de laisser passer — pour l’instant — en échange de nouveaux engagements. Le programme continue, les contraintes restent en place, et le gouvernement obtient son argent. Voilà l’accord.
La pile de Bitcoin du Salvador : 7 794 pièces, 666 millions de dollars
En ce moment, le pays détient environ 7 794,37 Bitcoins. Aux prix actuels, cela représente environ 666,1 millions de dollars sur les livres du gouvernement. C’est une pile importante, et c’est précisément ce qui rend le FMI mal à l’aise. Le Fonds a été assez clair : il veut savoir d’où vient chaque pièce.
Ce n’est pas une petite distinction. Le FMI trace une ligne dure entre les Bitcoins achetés avec des fonds publics et ceux reçus par des dons. Les pièces qui arrivent sous forme de dons peuvent techniquement augmenter la réserve sans déclencher une violation des conditions du programme. Les achats financés par le gouvernement sont une autre histoire — ceux-ci sont contraints par les termes du prêt. Ainsi, le Salvador peut, en théorie, accumuler plus de Bitcoin sans violer l’accord, tant qu’il peut documenter que les pièces ne proviennent pas de la bourse publique. Que cette documentation tienne lors de futurs examens est une autre question entièrement.
Le Mécanisme Élargi de Crédit de 40 mois a été approuvé en février 2025. Il est basé sur l’ajustement fiscal et les réformes du secteur financier, pas seulement sur le Bitcoin. La consolidation fiscale est apparemment en bonne voie — le FMI affirme que les objectifs de réserve et de liquidité ont été confortablement atteints. C’est probablement pourquoi les dérogations ont été approuvées plutôt que de déclencher une réponse plus dure.
Portefeuille Chivo, règles de divulgation, et ce qui vient ensuite
La situation du portefeuille Chivo est toujours compliquée. Le gouvernement du Salvador a transféré la majorité de la propriété du portefeuille Chivo à un opérateur privé. C’est un pas vers la réduction de l’exposition directe de l’État aux opérations crypto. Mais le FMI n’est pas satisfait du transfert majoritaire — il veut un désengagement complet du secteur public. Sortie totale. Pas de propriété partielle, pas de participation gouvernementale persistante. Ce travail n’est pas encore terminé.
En plus de la question Chivo, le FMI pousse le Salvador à faire trois choses : améliorer la divulgation des cryptos du secteur public, renforcer la régulation et la gouvernance des actifs numériques, et éventuellement modifier sa loi sur l’émission d’actifs numériques. Ce ne sont pas de petites demandes. Modifier une loi prend du temps, et « éventuellement » fait beaucoup de travail dans cette phrase — le FMI n’a pas dit que c’était obligatoire, mais l’implication est assez claire.
Les futurs examens examineront comment le Salvador documente tout changement dans son solde de Bitcoin. Si des pièces apparaissent dans les livres sans explication claire — don, achat, peu importe — cela déclenchera probablement une autre demande de dérogation. Et une autre dérogation n’est pas garantie. Le soutien continu du programme dépend du fait que le Salvador reste dans les limites, ou du moins explique de manière convaincante quand il ne le fait pas.
Le tableau plus large ici est que le Salvador gère essentiellement deux récits à la fois. Publiquement, le pays a construit son identité autour de l’adoption du Bitcoin — statut de monnaie légale, portefeuille Chivo, accumulation étatique. Internationalement, il s’engage maintenant à limiter cette même accumulation, à privatiser l’infrastructure du portefeuille, et à améliorer la transparence pour maintenir le financement du FMI. Ces deux histoires ne se contredisent pas complètement, mais elles sont en tension.
L’adoption des stablecoins et des cryptos à travers l’Amérique centrale a fortement augmenté ces dernières années, ce qui rend la posture réglementaire du Salvador importante au-delà de ses propres frontières. D’autres gouvernements de la région observent comment cela se déroule. Si le Salvador parvient à satisfaire le FMI tout en gardant ses avoirs en Bitcoin intacts, c’est un type de précédent. Si le prochain examen révèle une accumulation inexpliquée et que les dérogations cessent de venir, c’est un tout autre précédent.
Pour l’instant, les 138 millions de dollars sont versés. Le Bitcoin est d’une valeur d’environ 666 millions de dollars. Le portefeuille Chivo est principalement — pas complètement — hors des mains du gouvernement. Et le FMI reviendra pour vérifier les livres.
Le prochain examen du Salvador se concentrera spécifiquement sur la documentation du solde de Bitcoin et le statut du désengagement de Chivo. Aucun calendrier n’a été donné pour la date de cet examen, et la source n’a pas précisé quel seuil d’accumulation inexpliquée forcerait la main du Fonds.
La réserve est de 7 794,37 Bitcoins.
Questions Fréquentes
Qu’a reçu le Salvador du FMI en octobre 2026 ?
Le Salvador a reçu un versement équivalent à 101,96 millions de DTS, soit environ 138 millions de dollars, après que le FMI a terminé les deuxième et troisième examens de son Mécanisme Élargi de Crédit de 1,4 milliard de dollars le 1er octobre.
Combien de Bitcoin le Salvador détient-il, et peut-il en acheter plus ?
Le Salvador détient environ 7 794,37 Bitcoins d’une valeur d’environ 666,1 millions de dollars. Selon les conditions du programme du FMI, les achats financés par l’État sont contraints, bien que les Bitcoins reçus en tant que dons puissent encore augmenter la réserve s’ils sont correctement documentés.
