Le Salvador a reçu l’argent. Le FMI a libéré 138 millions de dollars pour le pays après avoir accordé des dérogations pour des objectifs de performance liés au Bitcoin non atteints — le tout dans le cadre d’un programme de financement plus large de 1,4 milliard de dollars qui dure depuis 40 mois.
Le Conseil d’administration du FMI a terminé ses deuxième et troisième examens de l’accord de Facilité élargie de crédit du Salvador, connu sous le nom de FEC, et a approuvé la libération des fonds. Les objectifs manqués n’ont pas tué l’accord. Le Conseil a distribué des dérogations car le Salvador est revenu avec des mesures correctives et de nouveaux engagements suffisamment solides pour satisfaire les préoccupations de l’organisation. Le pays avait réalisé de réels progrès en matière de réformes du secteur financier et de transparence fiscale — deux domaines que le FMI surveille de près lorsqu’il décide de continuer à verser des fonds dans le cadre d’un programme comme celui-ci.
Aucun Argent Public Investi dans le Bitcoin
Voici la partie qui importe probablement le plus pour quiconque suit l’expérience Bitcoin du Salvador de l’extérieur. Le pays n’a pas utilisé de fonds publics pour acheter plus de Bitcoin après le premier examen du programme par le FMI. Toute augmentation de ses avoirs en Bitcoin provient de dons privés. Le FMI l’a confirmé directement et a déclaré que la vérification provenait de documents fournis par les autorités salvadoriennes elles-mêmes.
Cette distinction — dons privés contre achats gouvernementaux — est ce qui a permis au Salvador de rester techniquement dans les termes du programme. C’est une ligne fine, mais elle a tenu.
Et la situation du portefeuille Chivo a également changé. Chivo est le portefeuille Bitcoin soutenu par le gouvernement que le Salvador a lancé lorsqu’il a fait du Bitcoin une monnaie légale en 2021. La majorité de la propriété et du contrôle opérationnel de Chivo ont maintenant été transférés à un opérateur privé. Le gouvernement a conservé une participation minoritaire et certaines fonctions de garde, mais il est essentiellement sorti du siège du conducteur. Le mouvement est principalement conçu pour réduire l’empreinte de l’État dans les transactions Bitcoin et pousser la gestion vers des mains privées.
Ce que le FMI Veut à l’Avenir
Le fonds n’a pas fini de surveiller. Selon le cadre du FMI, les priorités actuelles incluent la réduction de l’implication de l’État dans les activités liées au Bitcoin, le renforcement de la réglementation des crypto-actifs et la transparence accrue des avoirs en crypto-actifs du secteur public. Il n’y a pas de plan sur la table pour que le Salvador accumule plus de Bitcoin au-delà de ce qui a déjà été documenté par ces dons privés.
La réforme AML/CFT est également sur la liste. Le FMI veut voir des règles plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme dans le cadre de l’impulsion plus large pour la gouvernance. Ce n’est pas unique au Salvador — les régulateurs du monde entier ont poussé les gouvernements proches des crypto-monnaies à nettoyer leurs cadres de conformité, et le FMI applique la même pression ici.
Il vaut la peine de prendre du recul un instant. Le Salvador est devenu le premier pays au monde à adopter le Bitcoin comme monnaie légale, une décision qui a attiré une attention énorme et un vrai scepticisme de la part des institutions financières internationales. Le FMI était ouvertement critique à l’époque, mettant en garde contre les risques pour la stabilité financière et les complications d’utiliser un actif volatil comme monnaie nationale. Le programme de 1,4 milliard de dollars qui a suivi est venu avec des conditions — des objectifs de performance qui n’ont clairement pas tous été atteints, ce qui explique pourquoi nous avons fini avec des dérogations en premier lieu.
Le transfert du portefeuille Chivo est probablement le changement structurel le plus concret qui soit sorti de tout cela. C’est une chose de promettre une réduction de l’implication gouvernementale dans le Bitcoin ; c’en est une autre de réellement confier le contrôle opérationnel de l’infrastructure principale du Bitcoin du pays à une entité privée. La participation minoritaire du gouvernement et son rôle de garde signifient qu’il n’est pas complètement hors du tableau, mais la direction du voyage est claire.
Que le Salvador continue d’augmenter ses réserves de Bitcoin par des dons ou finisse par s’arrêter complètement n’est pas précisé. La position du FMI est qu’aucune accumulation supplémentaire n’est prévue au-delà des dons documentés actuels — mais « prévue » fait beaucoup de travail dans cette phrase. Il n’est pas clair ce qui se passe si de gros dons privés continuent d’affluer, ou comment le FMI traiterait cela à l’avenir.
Le cadre réglementaire plus large des crypto-monnaies au Salvador est encore flou. Le pays travaille à renforcer ses cadres, et le FMI dit qu’il soutient ces efforts. Mais les détails de la façon dont la réglementation des crypto-actifs va réellement évoluer, et à quel point la transparence des avoirs du secteur public sera atteinte, sont encore en cours d’élaboration.
Ce qui est concret en ce moment : 138 millions de dollars libérés, dérogations accordées, Chivo confié à des opérateurs privés, et accumulation de Bitcoin confirmée comme financée par des dons plutôt que par le gouvernement. Le gouvernement salvadorien conserve une participation minoritaire dans Chivo et certaines responsabilités de garde pour les opérations du portefeuille.
Questions Fréquentes
Combien le Salvador a-t-il reçu du FMI et dans le cadre de quel programme ?
Le Salvador a reçu 138 millions de dollars du FMI dans le cadre d’un accord de Facilité élargie de crédit de 1,4 milliard de dollars, un programme de 40 mois, après que le Conseil d’administration a terminé ses deuxième et troisième examens.
Pourquoi le FMI a-t-il accordé des dérogations malgré les objectifs Bitcoin manqués ?
Le FMI a accordé des dérogations parce que le Salvador a pris des mesures correctives et a fait de nouveaux engagements, y compris des progrès dans les réformes du secteur financier et la transparence fiscale.
Qu’est-il arrivé au portefeuille Bitcoin Chivo ?
La majorité de la propriété et du contrôle opérationnel du portefeuille Chivo ont été transférés à un opérateur privé, le gouvernement salvadorien conservant une participation minoritaire et certaines fonctions de garde.
