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Coinbase a engrangé 7,18 milliards de dollars l’année dernière. Le géant des échanges de crypto-monnaies a dévoilé ses chiffres pour 2025 le 12 février, montrant comment il a traversé un quatrième trimestre assez brutal lorsque les actifs numériques ont été frappés de plein fouet.
Le rapport du quatrième trimestre de l’entreprise a présenté un tableau mitigé de résilience et de lutte. Les volumes de trading ont souffert alors que le Bitcoin et d’autres grandes crypto-monnaies ont vu leurs valeurs s’effondrer au cours des derniers mois de 2025. Mais Coinbase n’est pas resté les bras croisés – ils ont redoublé d’efforts sur des stratégies de diversification qui ont maintenu le flux de revenus provenant de multiples sources. Les services d’abonnement sont devenus un véritable soutien, générant des liquidités stables même lorsque les traders se sont retirés des marchés volatils. L’activité de stablecoins de l’entreprise a également montré sa force, avec des clients institutionnels déplaçant encore des montants massifs malgré le chaos général du marché.
Le PDG Brian Armstrong a clairement indiqué où se dirige l’entreprise. « Nous ne mettons plus tous nos œufs dans le même panier », a-t-il déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
L’équipe d’Armstrong a passé des mois à développer des sources de revenus qui ne dépendent pas de la hausse des prix des crypto-monnaies. Cette stratégie a porté ses fruits lorsque les revenus traditionnels du trading ont chuté de 40 % par rapport au troisième trimestre. Les frais d’abonnement de Coinbase One et les services institutionnels ont comblé le vide, contribuant à environ 890 millions de dollars aux revenus totaux. La bourse a également constaté une croissance dans son activité de garde, où les investisseurs institutionnels déposent leurs actifs numériques pour les sécuriser.
Et voici quelque chose qui a surpris les analystes – Coinbase a en fait augmenté ses avoirs en Bitcoin pendant la récession. L’entreprise détient désormais environ 9 480 Bitcoin dans son bilan, contre 8 200 à la fin de septembre. La directrice financière Alesia Haas a qualifié cela d' »accumulation stratégique » pendant une période où les prix sont tombés en dessous de 42 000 dollars.
Les conditions du marché n’ont épargné personne.
La feuille de route de Coinbase pour 2026 se concentre fortement sur ce qu’ils appellent la « croissance onchain » – en pariant essentiellement sur l’infrastructure blockchain qui soutient les applications de finance décentralisée. L’entreprise prévoit d’investir dans des solutions de mise à l’échelle de la couche 2 et des fonctionnalités de compatibilité inter-chaînes. Ce ne sont pas des produits grand public tape-à-l’œil, mais c’est la plomberie qui pourrait soutenir la prochaine vague d’adoption des crypto-monnaies. Des sources internes à l’entreprise disent qu’ils ciblent les clients d’entreprise qui veulent construire des produits financiers sur des rails blockchain. Voir aussi : Retrait de 276 millions de dollars.
Les retours de capital restent un sujet brûlant pour les actionnaires. Coinbase a racheté pour 150 millions de dollars d’actions au cours du quatrième trimestre et prévoit de continuer les rachats tout au long de 2026. Le conseil d’administration a autorisé jusqu’à 1 milliard de dollars en rachats, bien que le rythme dépende des conditions du marché et des développements réglementaires. Haas ne s’est pas engagée sur des délais spécifiques mais a déclaré que l’entreprise dispose d’une « flexibilité significative » dans la manière dont elle déploie ses liquidités.
Les vents contraires réglementaires continuent de créer de l’incertitude. La SEC n’a pas fourni de directives claires sur plusieurs questions clés, y compris la manière dont Coinbase peut étendre ses services de staking et si certains tokens sont considérés comme des titres. Armstrong a rencontré les régulateurs à plusieurs reprises au cours du trimestre, mais les progrès concrets restent insaisissables. « Nous volons en quelque sorte à l’aveugle sur certaines de ces questions de conformité », a déclaré un initié de l’entreprise.
Les plans d’expansion internationale ont pris forme au cours du trimestre. Coinbase a obtenu des approbations de licence dans trois marchés européens et prévoit de lancer des services de trading complets en Allemagne et en France d’ici mi-2026. L’entreprise a également signé des accords de partenariat avec des banques à Singapour et à Hong Kong, se positionnant pour une entrée sur le marché asiatique. Ces mouvements pourraient ajouter 200 à 300 millions de dollars de revenus annuels si l’exécution se déroule bien.
Le partenariat avec Polygon annoncé en janvier montre déjà des promesses. Les frais de transaction sur la plateforme de Coinbase ont chuté en moyenne de 35 % pour les utilisateurs qui optent pour la nouvelle infrastructure. Les temps de traitement se sont également améliorés de manière significative – la plupart des transactions se règlent désormais en moins de 10 secondes contre plusieurs minutes auparavant. L’adoption par les utilisateurs du système amélioré a atteint 40 % à la fin de janvier.
Les services institutionnels continuent de croître malgré la volatilité du marché. Coinbase Prime a ajouté 120 nouveaux clients au cours du trimestre, y compris des fonds de pension et des compagnies d’assurance faisant leurs premières allocations en crypto. Les actifs sous garde ont augmenté à 180 milliards de dollars, contre 165 milliards trois mois plus tôt. L’entreprise facture des frais annuels allant de 0,15 % à 0,35 % sur ces avoirs. Couverture liée : Goldman Sachs révèle un pari de.
De nouveaux produits financiers ciblant les institutions devraient être lancés après juillet. Coinbase ne discute pas des détails mais les sources de l’industrie s’attendent à des produits générant des rendements et à des véhicules d’investissement structurés. Ces offres pourraient répondre à la demande des entreprises de finance traditionnelle cherchant une exposition aux crypto-monnaies sans possession directe de tokens.
L’assemblée générale annuelle des actionnaires en mars devrait fournir plus de détails sur les calendriers d’exécution et les priorités d’allocation de capital.
La stratégie agressive d’accumulation de Bitcoin de Coinbase reflète les mouvements d’autres entreprises cotées en bourse comme MicroStrategy et Tesla, qui ont profité des baisses de marché pour constituer d’importantes réserves de crypto-monnaies. MicroStrategy détient à elle seule plus de 190 000 Bitcoin, tandis que plusieurs petites entreprises ont ajouté à leurs positions lorsque les prix sont tombés en dessous de 40 000 dollars fin 2025.
Le pivot de la bourse vers les services d’infrastructure la met en concurrence directe avec des acteurs établis comme Circle et Paxos dans l’espace des stablecoins, ainsi que de nouveaux entrants développant des solutions de couche 2. Le réseau Base de Coinbase a traité plus de 50 milliards de dollars de volume de transactions au cours du quatrième trimestre, générant des frais qui ont aidé à compenser la baisse des revenus de trading au comptant.
