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Le Bitcoin a chuté brutalement. De 109 000 $ au début de 2025 à environ 75 000 $ maintenant. L’analyste crypto Benjamin Cowen pense savoir pourquoi—et ce n’est pas ce que la plupart des gens attendaient.
Cowen affirme que l’effondrement est survenu après le départ de Gary Gensler de la SEC. Beaucoup de traders ont applaudi lorsque Gensler a quitté ses fonctions. Ils pensaient que la pression réglementaire allait enfin se relâcher. Mais Cowen voit les choses autrement. Sans application des règles, les mauvais acteurs ont afflué. Les mèmes coins ont explosé. Les arnaques sont devenues courantes. Personne n’a été tenu responsable, donc les escroqueries ont continué. Le capital s’est retiré des projets ayant une véritable utilité pour se déverser dans ce que Cowen appelle des « actifs inutiles ». Le rallye que tout le monde attendait ? Il n’a pas eu lieu. Le Bitcoin a fait marche arrière à la place.
Le départ de Powell de la Fed crée un nouveau risque
Maintenant, Cowen voit le même schéma se reproduire avec Jerome Powell à la Réserve fédérale. Powell devrait partir après la dernière réunion de la Fed, où les taux sont restés entre 3,50 % et 3,75 %. Kevin Warsh a passé le Comité bancaire du Sénat et est prêt à prendre la relève. Certains participants au marché pensent que c’est une excellente nouvelle. Ils parient sur des baisses de taux agressives une fois que Warsh prendra la présidence.
Cowen n’en est pas si sûr. Si la Fed semble avoir perdu son indépendance, la confiance pourrait s’effondrer même si des baisses de taux ont lieu. Les marchés ne réagissent pas seulement aux changements de politique—ils réagissent à la question de savoir si l’institution qui effectue ces changements est digne de confiance. Et en ce moment, cette confiance semble assez fragile.
Powell a fait un geste inhabituel. Il reste au conseil d’administration de la Fed même après avoir quitté la présidence. Il a invoqué des pressions légales pour justifier sa décision. Mais cela crée une situation étrange. Trump ne peut pas nommer un membre supplémentaire maintenant, ce qui signifie que Powell conserve son influence. Certains qualifient cela de scénario des « deux Papes » au sein du conseil. Un homme est officiellement en charge, mais l’autre est toujours là avec un vote et une voix.
Cela pourrait devenir compliqué rapidement.
Les prix de l’énergie bloquent les baisses de taux
Le commentateur turc Cihan0x.ETH a ajouté une autre complication. Les baisses de taux attendues ont été repoussées à 2027. Pourquoi ? L’inflation alimentée par des prix de l’énergie élevés, aggravée par le conflit en Iran. Les coûts de l’énergie restent élevés, ce qui maintient l’inflation élevée. La Fed ne peut pas réduire les taux librement lorsque l’inflation est à ce niveau, peu importe qui est aux commandes.
Les attentes du marché ont radicalement changé. Les baisses de taux étaient censées arriver en 2026. Maintenant, elles sont prévues pour 2027 au plus tôt. C’est un grand retard, et cela change les calculs pour les cryptos et les actions.
La présence continue de Powell au conseil pourrait en fait compliquer les choses plus qu’elle ne les aide. Il n’est plus président, mais il est toujours là. Toujours votant. Toujours influent. Warsh dirigera techniquement, mais l’ombre de Powell est grande. Différentes approches au sein du conseil pourraient mener à une prise de décision désordonnée. Les marchés détestent l’incertitude, et cette configuration en offre beaucoup.
L’impact du secteur énergétique sur l’inflation ne peut être ignoré. Le conflit en Iran maintient les prix élevés. Cette pression inflationniste limite la flexibilité de la Fed. Warsh pourrait vouloir réduire les taux, mais les données pourraient ne pas le permettre. Le paysage économique est devenu beaucoup plus compliqué.
L’analyse de Cowen pointe vers quelque chose de plus profond que de simples changements de politique. Il s’agit de la confiance institutionnelle. Lorsque Gensler est parti, les gens ont célébré. Lorsque Powell démissionnera, certains célébreront à nouveau. Mais peut-être qu’ils passent à côté de l’essentiel. La supervision réglementaire est importante. L’indépendance est importante. La conformité plutôt que l’autonomie peut sembler bonne à court terme, mais les conséquences à long terme pourraient être rudes.
La situation géopolitique ajoute une autre couche. Le conflit en Iran maintient les prix de l’énergie élevés. Cela impacte directement l’inflation aux États-Unis. La Fed ne peut pas simplement ignorer cela et réduire les taux de manière agressive. Les changements de leadership ne résolvent pas les problèmes structurels. Warsh hérite d’une économie contrainte par des forces hors du contrôle de la Fed.
Les réactions du marché aux changements de leadership manquent souvent la vue d’ensemble. Le départ de Gensler a ouvert la porte aux escroqueries qui ont drainé la liquidité des projets légitimes. Le départ de Powell pourrait créer une Fed qui semble moins indépendante, moins digne de confiance. Les deux scénarios comportent des risques que les célébrations initiales ont négligés.
Le problème des « deux Papes » pourrait empirer avant de s’améliorer. Powell ne va nulle part. Il siégera à ce conseil et votera sur la politique. Warsh présidera les réunions et fixera l’ordre du jour. Mais que se passe-t-il s’ils ne sont pas d’accord ? Le conseil pourrait se diviser. Les décisions pourraient être retardées. Les marchés pourraient paniquer.
L’avertissement de Cowen sur la confiance s’applique aux deux situations. La SEC sans Gensler est devenue un terrain libre. La Fed sans leadership clair et indépendant pourrait faire face à une crise similaire. Différentes institutions, même problème sous-jacent—lorsque la confiance s’érode, les flux de capitaux deviennent étranges et les marchés deviennent volatils.
Le report des baisses de taux de 2026 à 2027 reflète ces contraintes. Les prix de l’énergie ne baisseront pas du jour au lendemain. Le conflit en Iran ne se résoudra pas rapidement. L’inflation reste tenace. Les mains de la Fed restent liées. Warsh ne peut pas changer cela tout seul, peu importe à quel point il veut être agressif.
Questions Fréquentes
Pourquoi Benjamin Cowen pense-t-il que le Bitcoin est passé de 109 000 $ à 75 000 $ ?
Cowen attribue la baisse à une perte de confiance après le départ de Gary Gensler de la SEC, ce qui a permis aux mauvais acteurs de lancer des mèmes coins et des arnaques sans subir de conséquences, drainant le capital des projets légitimes.
Qui remplacera Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale ?
Kevin Warsh est prêt à succéder à Powell après avoir passé le Comité bancaire du Sénat, bien que Powell reste membre votant du conseil d’administration de la Fed.
Pourquoi les baisses de taux attendues ont-elles été reportées à 2027 ?
Les prix élevés de l’énergie dus au conflit en Iran ont maintenu l’inflation élevée, limitant la capacité de la Réserve fédérale à réduire les taux indépendamment des changements de leadership.
