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La SEC avance. Discrètement, mais elle avance. La commission a inscrit les contrats d’investissement en crypto-actifs à son agenda de vendredi, progressant même si le Congrès a quitté la ville sans adopter la loi Digital Asset Market Clarity Act — le projet de loi sur lequel l’industrie comptait.
La loi CLARITY était censée être la solution. Elle visait à établir un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques, en traçant des lignes claires entre ce qui relève de la juridiction de la SEC et ce qui va à la CFTC. Mais le Sénat n’a pas pu la faire passer avant la pause, et maintenant tout est en suspens. Le président de la SEC, Paul Atkins, avait déjà signalé ce scénario. Avant que les législateurs ne partent, il a déclaré que la commission était prête à rédiger ses propres règles si le Sénat n’agissait pas. Nous y voilà donc.
Ce que la SEC envisage réellement
La réunion de vendredi met les contrats d’investissement en crypto au centre de la table. La SEC veut évaluer des réglementations qui pourraient remodeler la façon dont ces contrats sont structurés et proposés — un mouvement assez significatif pour une industrie qui opère dans une zone grise depuis des années. La commission n’attend pas que le Congrès lui fournisse une feuille de route. Elle en dessine une.
Mais l’étendue de ce que la SEC peut réellement faire ici est floue. Sans loi pour la soutenir, toute nouvelle règle que la commission publie va faire face à des oppositions. Des défis juridiques sont probablement à venir. Les critiques diront que la SEC étend son autorité légale au-delà de ce que la législation existante permet, et ce n’est pas un argument frivole. L’agence a déjà rencontré cet obstacle.
Cependant, du point de vue de la SEC, ne rien faire n’est pas vraiment une option. Le marché des cryptos continue de croître, les contrats d’investissement impliquant des actifs numériques se multiplient, et l’absence de règles claires crée de vrais risques pour les investisseurs particuliers. La commission semble avoir décidé qu’agir imparfaitement est mieux que de ne pas agir du tout.
Le chemin difficile de la loi CLARITY
Ne comptez pas le projet de loi comme entièrement perdu. Le leader de la majorité au Sénat, John Thune, a déposé une motion pour reprendre le débat lorsque le Sénat reviendra de la pause le 14 septembre. Donc il y a un chemin. C’est juste un long chemin.
Même si le Sénat le reprend, CLARITY doit encore franchir plusieurs obstacles. L’adoption par le Sénat est l’un d’eux. Ensuite, il retourne à la Chambre. Puis il a besoin d’une signature du président Donald Trump. Et cette dernière étape est compliquée. La famille de Trump est directement impliquée dans le marché des cryptomonnaies, ce qui a suscité de vives critiques de la part des législateurs des deux côtés. Si cela suffit à faire couler le projet de loi, c’est incertain, mais ce n’est pas rien.
Les dynamiques politiques autour de la législation sur les cryptos ont toujours été compliquées. Les cryptos ont des partisans et des critiques dispersés dans les deux partis, et la croissance rapide de l’industrie a rendu plus difficile, non plus facile, de construire un consensus. Ajoutez l’angle de la famille Trump et vous avez un projet de loi qui porte un poids politique supplémentaire à chaque vote.
L’industrie observe chaque mouvement
Les acteurs financiers ont été bruyants quant à leur désir de clarté. Pas nécessairement la loi CLARITY — juste de la clarté en général. Des règles sur lesquelles ils peuvent construire des entreprises. Des cadres de conformité qui ne changent pas à chaque fois qu’une nouvelle administration prend ses fonctions ou qu’un tribunal se prononce contre la SEC. La réunion de vendredi est suivie de près car elle pourrait au moins indiquer à quoi ces règles pourraient ressembler.
Les entreprises qui traitent des contrats d’investissement en crypto passent probablement en revue des scénarios en ce moment. De nouvelles réglementations pourraient changer la façon dont elles structurent les offres, quelles divulgations elles doivent faire, comment elles gèrent les protections des investisseurs. Le fardeau de la conformité pourrait augmenter considérablement en fonction de ce que la SEC propose réellement.
Et c’est ça le problème — nous ne savons pas encore ce que la commission proposera. La réunion concerne l’évaluation de réglementations potentielles, pas l’annonce de règles finalisées. Il y a probablement une longue période de commentaires à venir, plus de révisions juridiques, plus d’allers-retours. La SEC avance lentement même quand elle avance vite.
Pour l’instant, l’industrie des cryptos est dans une position familière : attendre de voir ce que Washington fera ensuite, sachant que deux branches différentes du gouvernement travaillent toutes deux sur le même problème sous des angles différents, et aucune n’a terminé. La SEC a sa réunion vendredi. Le Sénat revient le 14 septembre. Beaucoup de choses peuvent se passer d’ici là.
L’autorité de la commission sans soutien du Congrès est encore réellement incertaine.
Questions Fréquentes
Quelles règles sur les cryptos la SEC envisage-t-elle de discuter ?
La SEC a inscrit à l’ordre du jour de sa réunion de vendredi des réglementations couvrant les contrats d’investissement en crypto-actifs, examinant comment ces contrats sont structurés et proposés en l’absence d’action du Congrès.
Qu’est-il arrivé à la loi Digital Asset Market Clarity Act ?
Le Sénat n’a pas réussi à adopter la loi CLARITY avant la pause, mais le leader de la majorité au Sénat, John Thune, a déposé une motion pour reprendre le débat lorsque le Sénat reviendra le 14 septembre.
