La Cour fédérale soutient Kalshi contre les régulateurs du New Jersey

Une cour d’appel fédérale a déclaré mercredi que le New Jersey ne pouvait pas réguler les marchés de prédiction de Kalshi. Cette décision soutient la startup face aux autorités de régulation des jeux de l’État qui voulaient fermer ses opérations.

Le panel de trois juges a statué que seule la Commodity Futures Trading Commission est habilitée à superviser les marchés de prédiction comme Kalshi. La Division of Gaming Enforcement du New Jersey a tenté de classer les contrats d’événements de Kalshi comme des jeux illégaux selon la loi de l’État. Mais la cour a rejeté cela, affirmant que la supervision fédérale prime sur les règles de l’État. Kalshi, lancée en 2018, permet aux gens de parier sur tout, des élections aux données économiques. La CFTC a déjà accordé à l’entreprise une licence pour exploiter ces marchés.

Les responsables de l’État réagissent

Les responsables du New Jersey ne sont pas satisfaits. Ils ont soutenu que les États devraient aider à protéger les consommateurs aux côtés des agences fédérales. La cour n’était pas d’accord, affirmant qu’un patchwork de règles étatiques différentes créerait le chaos pour les entreprises essayant de respecter la loi.

La procureure générale Linda Gonzalez a déclaré que son bureau « examine l’avis de la cour et explore les prochaines étapes possibles ». Elle n’a pas précisé si le New Jersey fera appel. Le sénateur de l’État Thomas Kean a introduit le mois dernier un projet de loi qui permettrait au New Jersey de travailler avec les agences fédérales sur la supervision des finances numériques. Ce projet de loi est encore en cours d’examen par la législature.

Le combat juridique a commencé en 2025 lorsque les régulateurs des jeux du New Jersey ont attaqué Kalshi. Ils ont affirmé que les contrats de l’entreprise ressemblaient trop à des paris sportifs, qui relèvent de la juridiction de l’État. Kalshi a riposté, arguant que la licence de la CFTC devrait les protéger de l’interférence de l’État.

Réactions de l’industrie

Le PDG de Kalshi, Tarek Mansour, a qualifié la décision de grande victoire. « Cela nous donne la certitude dont nous avons besoin pour continuer à innover et à servir nos utilisateurs », a-t-il déclaré. L’entreprise prévoit d’élargir son offre de contrats maintenant qu’elle bénéficie d’une protection réglementaire plus claire.

Mais les régulateurs d’État s’inquiètent de perdre leurs pouvoirs de protection des consommateurs. La North American Securities Administrators Association a déclaré que la décision « pourrait limiter la capacité des États à protéger les investisseurs ». La présidente de la NASAA, Melanie Senter Lubin, pense que les États jouent un rôle clé qui ne devrait pas être affaibli.

Le président de la CFTC, Rostin Behnam, a soutenu le raisonnement de la cour. « Notre mandat est de fournir un environnement de marché stable et transparent », a-t-il déclaré jeudi. Le régulateur fédéral souhaite maintenir une supervision centralisée plutôt que répartie entre des dizaines d’agences étatiques. Ce développement s’aligne avec Warren Demands Insider Trading Crackdown on, soulignant les tendances plus larges du marché.

Les experts juridiques pensent que l’affaire pourrait affecter d’autres entreprises fintech. Le professeur de droit de l’Université de Columbia, Mark Johnson, l’a qualifiée de « cas emblématique pour les pouvoirs réglementaires fédéraux contre étatiques ». Les entreprises opérant dans plusieurs États préfèrent souvent traiter avec une agence fédérale plutôt que de suivre 50 règles étatiques différentes.

L’équipe juridique de Kalshi, dirigée par l’avocate Susan Klein, a déclaré que la décision leur permet de « se concentrer sur l’innovation sans l’incertitude de naviguer à travers des réglementations étatiques disparates ». Klein pense que d’autres entreprises de marchés de prédiction bénéficieront du cadre juridique plus clair.

L’action de l’entreprise a grimpé de 3 % dans les échanges après la clôture mercredi. Kalshi a levé plus de 30 millions de dollars auprès d’investisseurs, dont Sequoia Capital et Charles Schwab. La startup concurrence les marchés de prédiction offshore qui n’ont pas l’approbation réglementaire des États-Unis.

Et après ?

D’autres États suivaient de près l’affaire du New Jersey. Les responsables des jeux du Texas et de la Californie envisageaient des actions similaires contre les marchés de prédiction. La décision de la cour fédérale tue probablement ces efforts avant qu’ils ne commencent.

Le New Jersey a 60 jours pour décider s’il fera appel à la Cour suprême. Les analystes juridiques pensent que la haute cour est peu susceptible de prendre l’affaire, car elle traite d’une question de compétence étroite. Cela ferait de la décision de mercredi le dernier mot.

Le volume de transactions de Kalshi a augmenté de 400 % au cours de l’année dernière alors que de plus en plus de personnes découvrent les marchés de prédiction. L’entreprise propose des contrats sur tout, des décisions de taux d’intérêt de la Réserve fédérale à la question de savoir si une législation spécifique passera au Congrès. Les utilisateurs peuvent parier aussi peu qu’un dollar sur la plupart des contrats. Les analystes ont établi des liens avec Dollar Drops as Iran Ceasefire Reports dans un contexte de conditions évolutives.

La CFTC examine chaque nouveau type de contrat avant que Kalshi puisse le lister. Ce processus prend généralement plusieurs semaines et implique de vérifier si le contrat répond à un objectif économique légitime. Kalshi ne peut pas proposer de contrats sur les événements sportifs ou de divertissement, qui restent sous la juridiction des jeux d’État.