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Le marché d’Ethereum traverse l’un de ses moments les plus critiques de 2025, alors que le sentiment institutionnel s’affaiblit brutalement et que des milliards quittent les ETF spot. Malgré les efforts résilients des acheteurs autour du seuil des 3 000 $, la dynamique de la crypto s’est nettement refroidie à l’approche d’une semaine marquée par des événements macroéconomiques majeurs susceptibles de déterminer sa prochaine grande direction.
Depuis le début du mois de novembre, les ETF spot Ethereum aux États-Unis ont enregistré 1,42 milliard de dollars de sorties, marquant la plus forte sortie mensuelle depuis le lancement des produits en 2024. Cette vague de retraits suggère que les investisseurs se repositionnent de manière défensive face à l’incertitude économique aux États-Unis, notamment en attendant le rapport sur le marché de l’emploi la semaine prochaine, qui pourrait influencer les attentes concernant les futures décisions de la Réserve fédérale.
BitMine reste le seul acheteur institutionnel dans un contexte de prudence croissante
La seule grande entreprise institutionnelle affichant une stratégie agressive durant le recul actuel est BitMine Immersion. Dirigée par Tom Lee, la société de trésorerie et d’actifs numériques a acquis 54 000 ETH au cours des derniers jours, soit environ 173 millions de dollars. Bien que ce niveau d’achat déclenche normalement un fort sentiment haussier, son impact n’a pas suffi à contrebalancer l’énorme vague de sorties des ETF.
La plupart des institutions ont adopté une posture « risk-off », réduisant à la fois leurs avoirs directs et leur exposition avec effet de levier. L’Open Interest sur les contrats à terme ETH s’est effondré, près de 4 milliards de dollars ayant disparu depuis le flash crash du 10 octobre. De nombreux montages structurés courants plus tôt dans l’année — notamment le basis trade associant achats d’ETF spot et ventes à découvert sur le CME — ont fortement diminué. Le rendement de cette stratégie est passé de 10 % à 3 % avant de se stabiliser légèrement au-dessus de 4 %.
Cette réduction reflète une approche prudente : les traders hésitent à maintenir des positions complexes et à effet de levier tant qu’il n’y a pas de clarté sur les futures décisions politiques.
Les bulls tiennent le support des 3 000 $ — pour l’instant
Malgré le ralentissement de la participation institutionnelle, Ethereum a défendu la zone des 3 000 $ pendant quatre jours consécutifs. Les analystes techniques attribuent cette résilience à un redémarrage des indicateurs de liquidité, plutôt qu’à un afflux de nouveaux capitaux.
Selon le Liquidity Index de Swissblock, Ethereum vient de déclencher un signal de creux. Historiquement, ce signal a précédé de puissantes phases de reprise — notamment un rebond au-delà de 4 000 $ fin 2024 et début 2025. Bien que ces modèles inspirent un certain optimisme, les analystes soulignent que les performances passées ne garantissent pas de nouveaux sommets, surtout dans un contexte d’incertitude macroéconomique élevée.
Les traders qui suivent ce signal estiment que si les conditions de liquidité s’améliorent dans les prochaines semaines, Ethereum pourrait amorcer sa prochaine phase d’expansion. La grande question reste de savoir si la demande sur les marchés au comptant et des dérivés reviendra assez rapidement pour éviter une nouvelle vague de ventes.
Le marché des options révèle deux attentes totalement opposées
Les données provenant des plateformes de trading d’options montrent un paysage de plus en plus polarisé parmi les investisseurs sophistiqués. Au cours des 24 dernières heures, les acheteurs de calls — généralement haussiers — ont ciblé majoritairement les prix d’exercice à 3 100 $ et 4 000 $, avec des expirations au 21 novembre et 28 novembre. Cela indique que certains traders anticipent une stabilisation suivie d’un rebond à court terme lorsque les vents macroéconomiques se calmeront.
En parallèle, les traders baissiers continuent de se couvrir contre une correction plus profonde. L’activité la plus intense en puts vise des objectifs à la baisse à 3 000 $ et 2 500 $, avec des expirations fin novembre et décembre. En d’autres termes, le marché des options laisse apparaître deux attentes dominantes :
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Les bulls pensent que le prix actuel offre une opportunité de rebond
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Les bears anticipent une nouvelle vague de vente si le support des 3 000 $ cède
La majorité des analystes s’accorde sur un point de déclenchement commun : la publication des données macroéconomiques du 20 novembre.
Tous les regards tournés vers le rapport sur l’emploi aux États-Unis et les décisions potentielles de la Fed
À court terme, la direction d’Ethereum pourrait être influencée davantage par les données économiques que par des catalyseurs internes à la crypto. Le prochain rapport sur l’emploi aux États-Unis façonnera les attentes avant la réunion de décembre de la Réserve fédérale.
Deux scénarios principaux dominent :
ScénarioImpact probable sur la FedImpact attendu sur EthereumDonnées solides sur l’emploiPause sur les plans de baisse des taux en décembreVent de vente — risque de perte du support des 3 000 $Données faibles sur l’emploiHausse de la probabilité d’une baisse des taux en décembreRebond de soulagement — rotation du capital vers les actifs de croissance
Cette dualité explique pourquoi les volumes sont faibles, l’effet de levier réduit et pourquoi la plupart des investisseurs institutionnels restent en attente. Ce n’est pas un manque de conviction à long terme, mais une réticence à prendre des positions agressives sans visibilité claire sur la politique monétaire.
Et ensuite ?
Ethereum se situe désormais à un carrefour majeur. Le support des 3 000 $ a tenu de manière impressionnante, surtout compte tenu de l’ampleur des sorties d’ETF et de la liquidation des positions spéculatives à terme. Mais le marché a besoin de plus que d’achats défensifs pour soutenir une reprise. Un retour de liquidité — qu’il provienne d’un soulagement macroéconomique, du retour institutionnel ou des traders d’options prêts à reprendre le risque — déterminera probablement la prochaine grande phase de prix.
Dans les prochains jours, la volatilité pourrait augmenter à mesure que les traders réagiront davantage aux mises à jour économiques externes qu’aux événements internes à l’écosystème crypto. Si la liquidité s’améliore, Ethereum pourrait tenter une montée vers la zone 3 100–3 300 $, avant d’évaluer la probabilité d’une reprise plus profonde.
Pour l’instant, le marché a tracé une ligne nette dans le sable : la zone des 3 000 $ est le champ de bataille entre acheteurs et vendeurs, et le prochain grand chapitre d’Ethereum dépendra de la capacité de ce niveau à tenir.
