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En octobre dernier, le Bitcoin a touché un creux à 80 000 dollars, marquant ce que certains experts considèrent comme une fin à la chute provoquée par des contraintes de liquidité. Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, est convaincu que cette baisse n’est pas le début d’un nouveau marché baissier, mais bien un point de départ pour une envolée future. Selon lui, les forces structurelles qui ont fait pression sur le Bitcoin s’inversent désormais.
Lors d’un récent épisode du podcast Milk Road Show enregistré le 26 novembre, Arthur Hayes a partagé sa vision optimiste sur l’évolution du Bitcoin. Il estime que le creux de 80 000 dollars observé récemment constitue un plancher solide. À l’époque de l’enregistrement, le Bitcoin avait déjà rebondi au-delà des 90 000 dollars. Hayes prédit une hausse potentielle entre 200 000 et 250 000 dollars d’ici la fin de l’année, une prévision qu’il maintient fermement malgré les incertitudes.
Une des raisons majeures de cet optimisme est la fin du commerce à terme basé sur l’ETF de Bitcoin aux États-Unis. Ce commerce, qui consistait à acheter des parts de fonds négociés en bourse tout en pariant sur une baisse des contrats à terme sur le Bitcoin, a atteint ses limites. Les grands acteurs financiers comme Brevan Howard et Goldman Sachs ont participé à ce commerce en utilisant des stratégies sophistiquées, mais l’effondrement du marché à terme a mis fin à ces pratiques. Cette évolution a été mal interprétée par de nombreux investisseurs de détail, qui ont cru à tort que les institutions abandonnaient le Bitcoin.
En parallèle, une autre dynamique vient influencer le marché. Les entreprises de trésorerie d’actifs numériques, qui émettent des actions ou des dettes pour acheter du Bitcoin, ont vu leur modèle mis à l’épreuve lorsque leurs véhicules ont été cotés à des valeurs nettes d’actifs inférieures. Cela a entraîné une diminution de la demande supplémentaire de Bitcoin.
Sur le plan macroéconomique, Hayes souligne l’importance cruciale des conditions de liquidité du dollar américain. Un indice de liquidité, qu’il suit de près, montre qu’environ un billion de dollars a été retiré des marchés monétaires depuis juillet avec le remplissage du compte général du Trésor et le resserrement quantitatif de la Réserve fédérale. Contrairement à 2023, où des émissions massives de bons du Trésor ont permis de compenser ce drainage, l’année 2025 ne dispose pas de telles ressources.
Toutefois, Hayes reste optimiste. Il pense que les mesures de resserrement quantitatif ont atteint leur terme, avec le compte général du Trésor de retour à son niveau cible et la Réserve fédérale ayant suspendu la réduction de son bilan. L’administration Trump a également promis d’importantes créations de crédit par le biais de politiques industrielles et de prêts bancaires, ce qui pourrait stimuler la liquidité. Les banques commerciales, plutôt que les banques centrales, pourraient être à l’origine du prochain cycle de liquidité.
Néanmoins, cette période de volatilité a également été marquée par des leçons difficiles, notamment lors de l’effondrement brutal du 10 octobre. Hayes critique les traders à effet de levier mal préparés qui ont subi des liquidations massives. Pour lui, seuls les traders compétents devraient éviter de telles pertes.
Quant à l’avenir, Hayes a profité de la chute récente pour investir dans des altcoins qu’il juge solides, comme Pendle et Ethena. Bien qu’il s’attende à ce que ces derniers surpassent l’ETH à court terme, il anticipe aussi une montée en puissance de la finance décentralisée institutionnelle qui pourrait propulser Ethereum entre 10 000 et 20 000 dollars à long terme.
En somme, Hayes conclut que le commerce à terme de l’ETF est en grande partie révolu, le drainage de la liquidité est terminé et l’effet de levier a été purgé. Selon lui, les conditions macroéconomiques évoluent à nouveau en faveur du Bitcoin, marquant le début d’une nouvelle ère d’optimisme. Au moment de la publication, le prix du Bitcoin s’élevait à 91 004 dollars.
Cependant, il convient de noter que cette perspective optimiste n’est pas sans risques. Les fluctuations des politiques monétaires, les tensions géopolitiques et la régulation accrue des cryptomonnaies pourraient encore perturber le marché. En outre, les précédents historiques montrent que même les prévisions les plus éclairées peuvent être déjouées par des événements imprévisibles. Ainsi, les investisseurs doivent rester vigilants et diversifiés dans leurs stratégies.
