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Le 14 novembre 2025, JPMorgan a identifié un seuil crucial pour le marché du Bitcoin, fixant son « seuil de douleur » autour de 94 000 dollars. Cette estimation est présentée comme un plancher économique pour l’industrie minière de la cryptomonnaie, et une réponse à la question de la valeur la plus basse que le Bitcoin pourrait atteindre avant que ses fondamentaux économiques ne soient perturbés. Selon l’équipe d’analystes dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou, le potentiel de baisse du Bitcoin par rapport à ses niveaux actuels semble être « très limité », car ils considèrent son prix plancher autour de ce montant.
L’estimation de JPMorgan repose sur une mise à jour de leur calcul du coût de production du Bitcoin. Les analystes expliquent que le coût total pour miner un Bitcoin a augmenté, passant d’environ 92 000 dollars à quelque 94 000 dollars, en raison d’une augmentation récente de la difficulté du réseau. Cette hausse contraint les mineurs à déployer plus de puissance de calcul par bloc, augmentant ainsi le coût marginal par pièce. Le coût de production du Bitcoin, selon leur analyse historique, a souvent agi comme un plancher pour les prix, ce qui signifie que lorsqu’il augmente, le seuil de soutien des prix s’élève également.
Actuellement, le ratio entre le prix du Bitcoin sur le marché et son coût de production se situe juste au-dessus de 1.0, un niveau historiquement bas. Cela signifie que la marge opérationnelle des mineurs est mince, et qu’un mouvement prolongé en dessous de ce coût pourrait causer des tensions dans le secteur. Dans ce contexte, le niveau de 94 000 dollars n’est pas une limite fixe mais un point statistique où le risque de baisse est réduit, car les mineurs ont moins d’incitation à continuer de vendre à perte.
JPMorgan maintient également une prévision optimiste à moyen terme, envisageant un potentiel de hausse du Bitcoin à environ 170 000 dollars dans les 6 à 12 prochains mois. Cette prévision est basée sur une comparaison ajustée pour la volatilité avec l’or. Les analystes estiment que le Bitcoin « consomme » actuellement environ 1,8 fois plus de capital à risque que l’or, bien que sa capitalisation boursière soit encore plus petite, d’environ 2,1 trillions de dollars contre 6,2 trillions pour l’or détenu dans le secteur privé via des ETF, des lingots et des pièces. Pour combler cet écart, la capitalisation du Bitcoin devrait augmenter de 67 %, impliquant un prix théorique proche de 170 000 dollars.
Cette perspective s’inscrit dans la continuité des analyses récentes de JPMorgan. Le mois dernier, la même équipe avait déclaré que le Bitcoin paraissait sous-évalué par rapport à l’or, ce qui laissait entrevoir une hausse vers 165 000 dollars d’ici la fin de l’année. Cependant, Panigirtzoglou a ajusté ces prévisions en raison de liquidations récentes et d’un sentiment de marché affaibli, replaçant l’objectif de 170 000 dollars dans une perspective de 6 à 12 mois plutôt que comme un objectif à court terme. En août, une autre analyse prévoyait que le Bitcoin atteindrait 126 000 dollars avant la fin de l’année, une prévision qui s’est concrétisée brièvement avant une liquidation record en octobre.
Bien que cette note fournisse un ancrage plus explicite pour un potentiel plancher, il est crucial de reconnaître les risques associés. Les régulations croissantes sur les cryptomonnaies, notamment en Chine et aux États-Unis, pourraient influencer négativement le marché. De plus, la volatilité intrinsèque du Bitcoin reste un facteur de risque qui pourrait dévier les prévisions même les mieux informées.
À l’heure actuelle, le Bitcoin s’échange à 97 505 dollars, un niveau légèrement au-dessus de ce seuil de douleur estimé. Dans le contexte global des marchés, les cryptomonnaies continuent d’attirer une attention croissante des investisseurs institutionnels, qui cherchent des alternatives aux actifs traditionnels. Cependant, les fluctuations de prix importantes et le cadre réglementaire en évolution constituent des défis persistants pour les participants du marché.
En définitive, bien que le seuil de 94 000 dollars puisse servir de balise pour évaluer les risques de baisse, la dynamique du marché des cryptomonnaies demeure influencée par des variables économiques globales et spécifiques à l’industrie. Dans l’incertitude, l’adoption continue par le grand public et les entreprises pourrait bien déterminer la trajectoire future du Bitcoin.
