Community Trust ScoreProbablement Réel
La course du dollar est terminée. C’est essentiellement l’avis de la banque d’investissement française Natixis, qui a conseillé cette semaine aux investisseurs de vendre le billet vert après ce qu’elle considère comme un rallye à son apogée. C’est une position audacieuse, et le marché y prête attention.
Natixis avance une série de raisons assez claires pour justifier cette opinion. Le cycle agressif de hausse des taux de la Réserve fédérale semble atteindre un plafond. Lorsque la Fed augmentait rapidement les taux, le dollar bénéficiait d’un vent favorable — les investisseurs recherchaient le rendement des actifs américains, la demande de dollars augmentait, et la devise restait forte. Mais alors que la banque centrale approche de ce que Natixis pense être un plateau, ce vent favorable s’estompe. Les facteurs qui ont soutenu la force du dollar perdent probablement de leur élan, et la banque pense que le marché n’en a pas encore pleinement tenu compte. En outre, les conditions économiques en Europe et en Asie commencent à sembler moins sombres. Cela compte. Le capital ne reste pas immobile — il se déplace vers de meilleurs rendements, et si l’Europe et l’Asie se redressent, une partie de cet argent se déplacera.
Ce n’est pas une petite déclaration.
Ce qui pousse le dollar à la baisse
La force du dollar au cours de cette période était étroitement liée aux décisions de politique monétaire de la Fed. Natixis est assez directe à ce sujet. Alors que la Fed indique qu’elle approche de la fin de son cycle de hausse, les dynamiques soutenant le dollar pourraient s’affaiblir. Les investisseurs qui se sont rués sur les actifs libellés en dollars en raison des taux élevés aux États-Unis pourraient commencer à chercher ailleurs. Et Natixis pense que ce « ailleurs » signifie de plus en plus l’Europe et l’Asie.
La reprise économique de l’Europe, en particulier, attire l’attention de la banque. Les signes de stabilisation des économies européennes pourraient rendre l’euro plus attrayant pour les investisseurs qui souhaitent diversifier leurs actifs loin des États-Unis. Si le capital commence à affluer de nouveau dans la zone euro, l’euro gagne du terrain. C’est l’arithmétique de base, et Natixis semble penser que les conditions pour cela se mettent en place.
Il y a aussi l’angle du refuge. Une partie de la force du dollar n’était pas seulement due aux taux — c’était aussi une question de peur. Pendant les périodes d’incertitude économique mondiale, les investisseurs se ruent sur le dollar car c’est la monnaie de réserve mondiale et un abri perçu. Mais à mesure que les marchés mondiaux se stabilisent, cette demande motivée par la peur s’atténue probablement. Natixis voit cette dynamique évoluer, et c’est en partie pourquoi la banque pense que la domination du dollar pourrait être réellement mise au défi par d’autres grandes devises qui gagnent du terrain.
Les marchés émergents jouent aussi un rôle. Natixis souligne des signes de reprise dans ces régions comme un catalyseur potentiel. Si les flux de capitaux commencent à se diriger plus agressivement vers les marchés émergents, c’est une pression supplémentaire sur le dollar. Ce n’est pas un seul déclencheur — c’est un ensemble de forces qui pointent toutes dans la même direction, à peu près au même moment.
Les risques que Natixis n’ignore pas
La banque ne prétend pas que c’est une certitude. Natixis reconnaît clairement les incertitudes. Les tensions géopolitiques pourraient s’intensifier et pousser les investisseurs à se précipiter vers les actifs refuges — ce qui serait bon pour le dollar, pas mauvais. Des changements économiques imprévus pourraient rapidement modifier la situation. Les marchés des changes sont sensibles, et un seul mouvement inattendu d’une banque centrale peut rapidement inverser une tendance.
Natixis exhorte donc les investisseurs à surveiller les communications des banques centrales à l’échelle mondiale. Pas seulement la Fed — toutes. Un pivot inattendu de la Banque centrale européenne, un mouvement surprise de la Banque du Japon, tout cela pourrait modifier les dynamiques monétaires de manière imprévisible. Le conseil de la banque n’est pas « vendre des dollars et oublier ». C’est plutôt « vendre des dollars, mais rester vigilant ».
Il y a aussi la question des dynamiques du commerce mondial. À mesure que d’autres économies se renforcent, la demande de dollars en tant que monnaie refuge par défaut pourrait diminuer. Cela pourrait conduire à un marché des changes plus équilibré dans l’ensemble — un marché où le dollar reste important, mais ne domine pas comme il l’a fait. Natixis voit ce rééquilibrage comme une réelle possibilité, et cela façonne la recommandation de la banque de considérer plus sérieusement les actifs non libellés en dollars.
Pour les investisseurs, la conclusion pratique de Natixis est de réévaluer les positions liées aux devises. Le dollar a été un acteur fort lorsque les conditions lui étaient favorables. Ces conditions changent. La banque veut que ses clients restent informés, réactifs, et ne supposent pas que ce qui a fonctionné lors du dernier cycle de hausse des taux continuera de fonctionner maintenant que le cycle semble proche de sa fin.
Il n’est pas clair à quelle vitesse Natixis s’attend à ce que le dollar chute, ni de combien. La source n’a pas spécifié de niveau cible. Mais la direction, selon la banque, est à la baisse — et le moment de se repositionner est maintenant, pas après que le mouvement ait eu lieu.
Questions Fréquentes
Que recommande Natixis aux investisseurs de faire avec le dollar américain ?
Natixis recommande de vendre le dollar américain, affirmant que le récent rallye a atteint son apogée et que les conditions ne favorisent plus le billet vert.
Pourquoi Natixis pense-t-elle que le rallye du dollar est terminé ?
La banque souligne une pause anticipée dans les hausses de taux de la Réserve fédérale et l’amélioration des conditions économiques en Europe et en Asie comme les principales raisons pour lesquelles le rallye du dollar pourrait perdre de son élan.
