Le dollar reste stable face aux attentes de la Fed et aux espoirs de diplomatie avec l’Iran

Le dollar n’a pas beaucoup bougé cette semaine. Restant stable face aux principales devises, il a réussi à maintenir sa position alors que deux forces concurrentes se sont essentiellement annulées — les attentes persistantes de hausse des taux d’un côté, l’optimisme prudent autour des pourparlers de paix entre les États-Unis et l’Iran de l’autre.

C’est un moment étrange pour les marchés des devises. Les traders surveillent la Réserve fédérale de près, convaincus que la banque centrale continuera d’augmenter les taux pour lutter contre l’inflation qui, selon la plupart des lectures, ne disparaît pas discrètement. Cette conviction a maintenu le dollar ancré. Les attentes de hausse des taux ont cet effet — elles attirent les capitaux, soutiennent la devise et rendent plus difficile pour le bruit extérieur de déplacer l’aiguille.

Et il y a eu beaucoup de bruit extérieur.

Les pourparlers avec l’Iran ajoutent de la complexité, pas de direction

Des responsables des États-Unis et de l’Iran ont laissé entendre cette semaine un dialogue, signalant un certain appétit pour des pourparlers visant à réduire les tensions actuelles. Pour les investisseurs nerveux face au risque géopolitique, cela a probablement été un soulagement. Mais le dollar a à peine réagi. L’impact a été atténué — pratiquement absorbé par le signal plus fort provenant des attentes en matière de politique monétaire.

Ce n’est pas surprenant. Les développements géopolitiques ont tendance à déplacer les devises par des poussées dramatiques et de courte durée. L’histoire des taux sous-jacents est plus lente et plus tenace. En ce moment, l’histoire des taux l’emporte.

Cependant, l’angle iranien n’est pas négligeable. Tout progrès réel dans les négociations de paix pourrait modifier de manière significative la dynamique de l’offre mondiale de pétrole. Les exportations de pétrole de l’Iran sont une variable connue sur les marchés des matières premières, et un scénario de désescalade pourrait faire fluctuer les prix du pétrole, ce qui se répercute sur les calculs d’inflation, ce qui influence ensuite les décisions de la Fed. C’est une longue chaîne de logique, mais les traders la suivent. Tout développement concret dans ces pourparlers déclencherait probablement un repositionnement rapide sur les paires de devises.

Pour l’instant, cependant, le marché traite la situation iranienne comme un bruit de fond.

Observation de la Fed, attente des données

L’histoire plus claire est celle de la Fed. Les participants au marché parient largement sur de nouvelles hausses des taux d’intérêt dans les mois à venir, et ce pari a été un ancrage constant pour le dollar. Les pressions inflationnistes semblent suffisamment tenaces pour maintenir la banque centrale sur sa voie actuelle, et les traders ne sont pas prêts à anticiper un changement de cap.

Les prochaines publications de données économiques sont le prochain grand événement à surveiller. Ces chiffres — quels qu’ils soient — renforceront ou compliqueront le récit de la hausse des taux. Si les données sur l’inflation sont à nouveau élevées, l’argument en faveur d’un resserrement supplémentaire se renforce, et le dollar en bénéficiera probablement. Si quelque chose se fissure, les attentes changent rapidement.

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Les traders de devises sont essentiellement dans un schéma d’attente en ce moment. Attendant la clarté. Attendant que la Fed dise quelque chose de définitif. Attendant que la situation iranienne s’aggrave ou se résolve. Ce genre d’incertitude a tendance à produire exactement le genre de trading plat et prudent que nous avons vu cette semaine.

Pas dramatique. Pas ennuyeux non plus. Juste tendu.

Le dollar a également bénéficié de la situation mondiale plus large. Les banques centrales d’autres grandes économies avancent plus lentement que la Fed, ou du moins c’est la perception. Lorsque la Fed resserre alors que les autres restent prudentes, le dollar semble relativement attractif. Le capital a tendance à affluer vers des rendements plus élevés, et en ce moment, les taux américains sont l’histoire. Cette divergence a ajouté une autre couche de soutien pour la devise, au-delà de la simple lutte contre l’inflation nationale.

Les prix du pétrole ont également été en jeu cette semaine. Les fluctuations du brut ont ajouté à un environnement de trading déjà complexe, les mouvements des matières premières influençant simultanément les attentes en matière d’inflation et le sentiment de risque. C’est le genre de session à variables multiples qui fait que les desks de devises justifient leur salaire.

Les traders surveillaient également les changements de politique commerciale mondiale, ce qui a ajouté encore plus de turbulences à une semaine déjà chargée. La performance du dollar n’a pas été dictée par un seul catalyseur clair — elle a été le produit d’une douzaine de pressions qui se sont chevauchées, dont la plupart se sont annulées et ont laissé la devise à peu près là où elle avait commencé.

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C’est probablement la bonne façon de lire cette semaine. Pas une stabilité née de la confiance. Plutôt une stabilité née d’incertitudes concurrentes qui ne se sont pas encore résolues.

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Le tableau de l’inflation, en particulier, revient sans cesse. Les pressions sur les prix persistantes aux États-Unis ont renforcé la conviction que la Fed n’en a pas fini. Cette conviction est probablement la raison principale pour laquelle le dollar est resté à flot malgré tout ce qui l’entoure. Les investisseurs ne sont pas prêts à parier contre le cycle de resserrement de la Fed, et tant que les données ne leur donnent pas une vraie raison de le faire, cette posture ne changera pas.

Ainsi, le dollar reste ici, stable, pris entre une banque centrale qui semble engagée à augmenter les taux et une situation géopolitique qui pourrait, à un moment donné, avoir beaucoup plus d’importance qu’elle n’en a aujourd’hui. Les pourparlers avec l’Iran peuvent aboutir quelque part. Ou pas. La Fed aura presque certainement plus à dire bientôt.

Les données économiques attendues dans les semaines à venir devraient donner aux traders la lecture la plus claire à ce jour sur la question de savoir si l’inflation se refroidit réellement — ou fait simplement semblant.