Community Trust ScoreVérifié
Deribit vient de recevoir un nouveau document des régulateurs de Dubaï. Et cela change beaucoup de choses sur le fonctionnement de la plateforme.
L’Autorité de Régulation des Actifs Virtuels de Dubaï — VARA — a accordé à Deribit une licence de courtier, permettant au géant des dérivés crypto de diriger la plupart de ses ordres au comptant directement vers Coinbase Exchange pour exécution. Cette décision s’appuie sur une licence VASP que Deribit FZE détenait déjà depuis janvier 2025, qui couvrait les services d’échange mais comportait certaines contraintes. La licence de courtier ne remplace pas cette approbation antérieure. Elle la complète, offrant à Deribit la possibilité d’améliorer son modèle de trading au comptant d’une manière qui n’était pas possible auparavant. Dans le nouveau système, la plupart des ordres au comptant sont envoyés à Coinbase Exchange, qui gère l’exécution et apporte une liquidité plus profonde ainsi qu’un accès à un bassin d’actifs cotés beaucoup plus large. Cependant, Deribit continue de gérer son propre carnet d’ordres pour certains actifs. Tout n’est pas redirigé.
L’accord de 2,9 milliards de dollars derrière tout cela
Rien de tout cela ne se produit sans l’acquisition. Coinbase a acheté Deribit en août 2025 pour environ 2,9 milliards de dollars — 700 millions de dollars en espèces plus 11 millions d’actions de classe A de Coinbase. À l’époque, Deribit était pratiquement la force dominante dans les options et les contrats à terme crypto. Les chiffres le prouvaient clairement : rien qu’en juillet 2025, le volume de trading de Deribit a atteint 185 milliards de dollars, avec un intérêt ouvert d’environ 60 milliards de dollars au moment de la conclusion de l’accord.
C’est une plateforme sérieuse à absorber.
La logique du côté de Coinbase était assez claire. Deribit apportait une expertise en dérivés et une base d’utilisateurs massive et fidèle. Coinbase apportait un bilan, une infrastructure et l’un des bassins de liquidité au comptant les plus profonds de l’industrie. Diriger les ordres au comptant de Deribit via Coinbase Exchange est essentiellement le premier signe tangible de cette intégration qui porte ses fruits de manière structurelle. Les clients voient toujours la même interface Deribit. L’écosystème des dérivés reste intact. Mais en coulisses, Coinbase Exchange fait maintenant le gros du travail sur l’exécution au comptant pour la plupart des ordres.
Qui a accès et ce qui est encore en attente
L’offre au comptant améliorée est ouverte aux investisseurs de détail, aux investisseurs qualifiés et aux clients institutionnels. C’est un public plus large que celui du côté des dérivés de Deribit, qui, selon les directives existantes de VARA, reste limité aux clients qualifiés et institutionnels à Dubaï. Ainsi, le produit au comptant atteint en réalité plus loin sur le marché que l’activité des dérivés ne le peut actuellement.
Il y a un point qui reste flou. Les actifs achetés via la plateforme au comptant améliorée pourraient potentiellement être utilisés comme garantie pour le trading de dérivés sur Deribit. Ce serait une fonctionnalité vraiment utile — permettant aux traders de passer sans problème des avoirs au comptant aux positions en dérivés sans retirer de fonds de la plateforme. Mais ce n’est pas encore en ligne. Une approbation réglementaire est encore nécessaire avant que cela ne devienne une réalité. Aucun calendrier à ce sujet, et la source n’a pas précisé quel régulateur ou processus d’approbation est impliqué au-delà de l’exigence générale de conformité.
Pour l’instant, les côtés au comptant et dérivés restent fonctionnellement séparés dans ce sens spécifique. L’intégration est réelle, mais elle est partielle.
La position de Deribit sur le marché plus large des dérivés crypto a toujours été construite sur les options, spécifiquement. Bien que le trading de contrats à terme soit courant sur des dizaines de plateformes, le marché des options a historiquement été beaucoup plus concentré, Deribit détenant une part dominante de l’intérêt ouvert pour les options Bitcoin et Ethereum. C’est en partie pourquoi le prix de 2,9 milliards de dollars avait du sens pour Coinbase — acheter une part de marché dans les dérivés est difficile, et la construire à partir de zéro est encore plus difficile.
L’accord de routage au comptant est probablement mieux vu comme un moyen de rendre Deribit plus attractif pour ses utilisateurs existants. Si les traders peuvent gérer le comptant et les dérivés en un seul endroit, avec la liquidité de Coinbase du côté au comptant et la profondeur de Deribit du côté des dérivés, il y a moins de raisons d’aller ailleurs. C’est une stratégie de rétention autant qu’une amélioration de produit.
Le rôle de Dubaï en tant qu’ancre réglementaire
VARA a développé son cadre réglementaire pour les actifs virtuels au cours des dernières années, et la structure à double licence de Deribit — VASP pour les services d’échange, maintenant complétée par la licence de courtier — est un résultat assez spécifique de la façon dont ce cadre est conçu. Dubaï s’est positionné comme une juridiction capable d’accueillir des modèles d’affaires crypto complexes, et la configuration de Deribit semble correspondre à ce modèle. Deux licences faisant des choses différentes, empilées ensemble, pour permettre un produit qu’aucune seule ne couvrirait entièrement.
C’est un peu inhabituel, franchement. La plupart des plateformes ont soit des licences d’échange soit des cadres de courtier, pas les deux fonctionnant simultanément pour différentes fonctions. Si d’autres plateformes essaieront de reproduire cette structure à Dubaï, cela reste incertain.
Les opérations de dérivés de Deribit restent soumises aux restrictions pour les investisseurs qualifiés et institutionnels que VARA a établies. Les clients de détail peuvent accéder au comptant. Ils ne peuvent pas accéder aux dérivés. Cette ligne reste ferme, du moins pour l’instant.
La question des garanties est celle à surveiller. Si et quand les régulateurs approuvent l’utilisation des actifs au comptant pour soutenir les positions en dérivés, le produit devient considérablement plus puissant. Un trader détenant du Bitcoin au comptant via la plateforme améliorée de Deribit pourrait, en théorie, l’utiliser directement comme marge. Ce type d’efficacité du capital est quelque chose que les traders institutionnels veulent spécifiquement, et cela renforcerait considérablement l’attractivité de l’offre combinée Coinbase-Deribit. Mais une approbation en attente signifie une approbation en attente. Pas de date, pas de garantie.
L’intérêt ouvert de Deribit en juillet 2025 était de 60 milliards de dollars.
Questions Fréquentes
Que permet la nouvelle licence de courtier de Deribit de la VARA?
La licence permet à Deribit de diriger la plupart de ses ordres au comptant vers Coinbase Exchange pour exécution, débloquant une liquidité plus profonde et un accès à plus d’actifs cotés, tout en conservant son propre carnet d’ordres pour un ensemble limité d’actifs.
Combien Coinbase a-t-il payé pour acquérir Deribit?
Coinbase a acquis Deribit en août 2025 pour environ 2,9 milliards de dollars, structuré en 700 millions de dollars en espèces plus 11 millions d’actions de classe A de Coinbase.
