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Hashed met 300 millions de dollars en jeu. La société vient de lancer un fonds de crédit privé destiné spécifiquement au secteur des actifs numériques, basé sur un modèle de souscription avec covenants qu’elle affirme pouvoir résoudre l’un des problèmes les plus tenaces de l’industrie : donner aux emprunteurs institutionnels un véritable accès au capital.
La proposition du fonds est assez simple. Les entreprises d’actifs numériques — bourses, dépositaires, fournisseurs d’infrastructure — ont longtemps eu du mal à emprunter auprès des banques traditionnelles. Les banques n’aiment pas ce secteur. La volatilité, les zones grises réglementaires, la nouveauté pure et simple de cette classe d’actifs. C’est un argument difficile à vendre à un comité de risque d’un grand prêteur. Ainsi, ces entreprises se retrouvent souvent à court de liquidités même lorsqu’elles croissent rapidement, ce qui est une position étrange à avoir lors d’un marché haussier. Hashed parie qu’il y a un marché à servir là-bas, et 300 millions de dollars est un mouvement d’ouverture sérieux.
Comment fonctionne réellement la souscription avec covenants ici
La souscription avec covenants est le mécanisme central. Ce n’est pas un détail mineur — c’est essentiellement toute la philosophie de conception. L’idée est que les prêts sont assortis de conditions financières et opérationnelles spécifiques que les emprunteurs doivent respecter et maintenir. Pensez-y comme à des garde-fous intégrés dans le contrat de crédit lui-même. Si les indicateurs d’un emprunteur passent en dessous de certains seuils, le prêteur a des raisons d’agir avant qu’un défaut ne s’aggrave.
Pour un secteur aussi volatil que les actifs numériques, cela compte beaucoup. Les produits de crédit traditionnels n’ont pas été conçus pour un environnement où les valeurs des garanties peuvent fluctuer de 30 % en une semaine. Les structures de covenants donnent au prêteur une visibilité et un levier continus, ce qui est probablement la raison pour laquelle Hashed pense que ce modèle peut fonctionner là où les produits de prêt génériques ne le peuvent pas. Il est conçu pour rendre les investisseurs institutionnels suffisamment à l’aise pour réellement investir.
Et le confort institutionnel est exactement ce dont Hashed a besoin pour attirer. Le fonds cible les participants institutionnels — pas les particuliers, pas les petits opérateurs. Les bourses, les dépositaires et les fournisseurs de services sont les cibles désignées. Ce sont des entreprises avec de vrais revenus, de vraies opérations et un réel besoin de lignes de crédit structurées qu’elles ne peuvent pas facilement obtenir actuellement.
Un fossé qui existe depuis des années
Le goulet d’étranglement financier que Hashed vise n’est pas nouveau. C’est un problème connu dans la crypto depuis des années. Les banques traditionnelles se sont tenues à l’écart du secteur même pendant les périodes de forte croissance, invoquant le risque de conformité et le manque de cadres établis pour les garanties d’actifs numériques. Certaines entreprises ont essayé de combler le fossé — divers prêteurs crypto sont apparus et ont disparu, certains de manière spectaculaire — et les effondrements de 2022 ont rendu les prêteurs institutionnels encore plus méfiants.
Ainsi, l’environnement dans lequel Hashed se lance est prudent. Brûlé une fois, deux fois dans certains cas. Les structures avec covenants sont en partie une réponse à cette histoire. Elles sont une manière de dire : oui, nous faisons du crédit d’actifs numériques, mais nous le faisons avec une véritable discipline de souscription, pas seulement des prêts garantis par des collatéraux évalués à l’instinct.
Que ce cadrage séduise les emprunteurs potentiels n’est pas encore clair. Les termes des covenants peuvent être stricts. Les entreprises qui ont besoin de capitaux flexibles pourraient trouver les conditions restrictives. Hashed n’a pas divulgué de termes spécifiques, d’intérêt initial des emprunteurs ou de calendriers de déploiement, il est donc difficile de savoir comment les conditions du fonds se comparent aux alternatives actuellement disponibles sur le marché.
Aucun détail sur les investisseurs principaux non plus. C’est un objectif de 300 millions de dollars — c’est un vrai chiffre — mais combien est engagé par rapport à ce qui est visé n’est pas précisé dans ce que Hashed a partagé jusqu’à présent.
Ce que le fonds pourrait signifier pour les marchés de crédit d’actifs numériques
Si cela fonctionne, les implications sont plus larges que les seuls rendements de Hashed. Un fonds de crédit basé sur des covenants réussi dans les actifs numériques pourrait offrir un modèle à d’autres prêteurs institutionnels. C’est le genre de chose qui, si elle fonctionne, est copiée. D’autres gestionnaires de crédit privé observant depuis les coulisses auraient une preuve de concept à montrer.
Le marché des prêts d’actifs numériques avait besoin de cela. Pas une autre plateforme de prêt sous-garantie avec des contrôles de risque laxistes. Un véritable produit de crédit de niveau institutionnel avec des covenants définis, des critères de performance clairs et une structure que les fonds de pension ou les family offices peuvent examiner correctement.
Hashed présente cela exactement ainsi. Que les emprunteurs du secteur soient prêts à opérer sous ce niveau de discipline financière est une autre question. Certains le seront. D’autres probablement pas.
Le fonds est en ligne. Le déploiement est le prochain test.
Questions Fréquentes
Quelle est la taille du nouveau fonds de crédit d’actifs numériques de Hashed ?
Hashed a lancé un fonds de crédit privé de 300 millions de dollars axé sur le secteur des actifs numériques, utilisant la souscription avec covenants pour structurer des prêts pour les emprunteurs institutionnels.
Qui sont les emprunteurs cibles du fonds Hashed ?
Le fonds cible les entités institutionnelles dans le domaine des actifs numériques, notamment les bourses, les dépositaires et les fournisseurs de services qui ont eu du mal à accéder au financement bancaire traditionnel.
Pourquoi c'est important
L'initiative de Hashed de créer un fonds de crédit privé de 300 millions de dollars répond à un besoin croissant d'accès au financement dans le secteur des actifs numériques, un domaine souvent perçu comme à haut risque par les prêteurs traditionnels. En facilitant l'accès au capital pour les entreprises de ce secteur, ce fonds pourrait favoriser l'innovation et la croissance des infrastructures nécessaires à une adoption généralisée des actifs numériques. Ce mouvement pourrait également signaler un changement de mentalité au sein des institutions financières, ouvrant la voie à des solutions de financement plus adaptées à la spécificité de cette industrie en pleine évolution.
