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L’empire effondré de Sam Bankman-Fried a liquidé certains des meilleurs investissements technologiques de la décennie — aux pires prix possibles. L’état de FTX, s’efforçant de rembourser les créanciers après l’implosion de 2022, a vendu des participations dans Anthropic, Solana, Robinhood et Cursor pour une fraction de leur valeur future.
Les chiffres sont brutaux. Un chèque de démarrage de 200 000 dollars qu’Alameda Research a écrit pour Anysphere — l’entreprise derrière l’outil de codage IA Cursor — a acheté une participation de 5%. L’état de FTX l’a revendue à son coût initial. Pas de prime, pas de négociation. Juste 200 000 dollars retournés. SpaceX a ensuite acquis Anysphere dans un accord d’actions de 60 milliards de dollars, ce qui signifie que cette petite participation de 5% vaudrait aujourd’hui environ 3 milliards de dollars. Trois milliards de dollars, partis pour 200 000 dollars. Et ce n’est qu’un élément de la liste.
Participation dans Anthropic vendue pour 1,3 milliard de dollars, maintenant évaluée à 30 milliards
La situation d’Anthropic est probablement la plus douloureuse. FTX a investi 500 millions de dollars dans l’entreprise d’IA en 2021, verrouillant une participation de 8%. L’état a vendu cette participation en deux tranches distinctes en 2024, récoltant environ 1,3 milliard de dollars au total. Une somme décente, certes. Mais la valorisation d’Anthropic a depuis grimpé à 380 milliards de dollars. À 8%, cette participation vaudrait plus de 30 milliards de dollars aujourd’hui. L’état a laissé environ 28 milliards de dollars sur la table — non pas à cause d’un mauvais jugement, mais parce que les tribunaux de faillite n’attendent pas que les valorisations de l’IA explosent.
John J. Ray III, le vétéran de la restructuration chargé de gérer l’état de FTX, opérait sous des délais imposés par le tribunal. La rapidité comptait plus que le potentiel de gain. Les créanciers avaient besoin de liquidités. La machine juridique continuait de tourner.
C’est la tension centrale ici. Chaque vente était techniquement correcte — approuvée par les tribunaux, structurée pour maximiser le recouvrement à court terme. Mais le marché continuait de bouger après que les marteaux soient tombés.
Tokens Solana vendus à 64 $, ont atteint un pic à 293 $
Solana est un autre cas qui fait mal. Alameda avait été un soutien précoce du réseau, et l’état a fini par vendre environ 30 millions de tokens SOL verrouillés à 64 $ chacun via un processus approuvé par le tribunal en 2024. Le token a ensuite atteint 293 $ début 2025. Solana est depuis revenu à environ 74 $, mais même aux prix actuels, les chiffres sont laids — l’état a vendu près du plancher de ce qui s’est avéré être un mouvement massif.
Trente millions de tokens à 64 $, c’est environ 1,92 milliard de dollars. À 293 $, cette même pile aurait valu près de 8,8 milliards de dollars. Même à 74 $ aujourd’hui, c’est 2,22 milliards de dollars — toujours plus que ce que l’état a collecté.
L’histoire de Robinhood est similaire. Le véhicule d’investissement de Bankman-Fried, Emergent Fidelity Technologies, avait accumulé une participation de 7,6% dans Robinhood, évaluée à environ 648 millions de dollars lors de l’acquisition. Après l’effondrement de FTX, les procureurs américains ont saisi les actions. Le US Marshals Service les a vendues à 10,96 $ chacune, récoltant 605,7 millions de dollars. C’est déjà une perte par rapport au prix d’achat. Et la valorisation de Robinhood a depuis grimpé au point où cette participation vaudrait plus de 5 milliards de dollars.
Donc, les Marshals ont vendu à 10,96 $. L’action a continué de grimper. Ce n’est pas vraiment la faute de qui que ce soit au sens traditionnel — la saisie et la vente étaient légalement mandatées — mais c’est tout de même un écart stupéfiant.
Rachat par Mysten Labs et le schéma des sorties forcées
Ce n’était pas seulement les noms en gros titres. En 2023, Mysten Labs — l’équipe derrière la blockchain Sui — a racheté les actions et les bons de souscription de FTX pour environ 96 millions de dollars. FTX avait initialement payé environ 101 millions de dollars pour cette position. Donc, essentiellement, c’est une opération blanche. Pas de gain, perte minimale, mais aussi aucun avantage capturé sur ce que Sui a fait depuis.
Le schéma est assez cohérent dans toutes ces transactions. L’état avait besoin de liquidités rapidement. Les tribunaux ont fixé des délais. Les acheteurs savaient que le vendeur était en difficulté et ne pouvait pas attendre. Donc, les prix reflétaient l’urgence, pas la valeur.
La loi sur la faillite n’est pas conçue pour les délais du capital-risque. Un investisseur typique en phase initiale dans Anthropic ou Cursor aurait conservé sa participation pendant des années, peut-être une décennie, avant de la liquider. L’état de FTX n’avait pas ce luxe. L’équipe de Ray était sous pression des créanciers, des tribunaux et de la complexité même de démêler l’un des effondrements les plus compliqués de l’histoire de la crypto.
Et il convient de dire — certains créanciers sont remboursés. Les ventes ont généré de réelles liquidités. Les 1,3 milliard de dollars d’Anthropic à eux seuls ont fait bouger les choses. Mais l’écart entre ce qui a été collecté et ce qui aurait pu l’être continue de croître à mesure que ces entreprises prennent de la valeur.
Cursor à 3 milliards de dollars. Anthropic à 30 milliards de dollars. Robinhood au-dessus de 5 milliards de dollars. Les 30 millions de tokens Solana valent des multiples du prix de vente. L’état de FTX a vendu la participation de 5% d’Anysphere pour exactement 200 000 dollars.
Questions Fréquentes
Combien l’état de FTX a-t-il collecté en vendant sa participation dans Anthropic ?
L’état a vendu sa participation de 8% dans Anthropic en deux tranches en 2024, collectant environ 1,3 milliard de dollars au total — comparé à une valeur actuelle dépassant 30 milliards de dollars basée sur la valorisation d’Anthropic à 380 milliards de dollars.
Qu’est-il arrivé aux actions Robinhood de FTX ?
Emergent Fidelity Technologies, le véhicule d’investissement de Bankman-Fried, détenait une participation de 7,6% dans Robinhood acquise pour environ 648 millions de dollars. Les procureurs américains ont saisi les actions après l’effondrement de FTX, et le US Marshals Service les a vendues pour 605,7 millions de dollars à 10,96 $ par action.
