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Le HM Treasury a publié un projet de règlement le 15 septembre qui réécrit certaines parties du futur cadre réglementaire britannique des cryptomonnaies. Le document — officiellement intitulé Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) (Miscellaneous Amendments) Regulations 2026 — a été présenté au Parlement et vise une partie très spécifique du marché : les paiements en stablecoins qualifiés.
Ce n’est pas encore une loi. Et cela compte.
Ce que couvrent réellement les exemptions
Le projet prévoit une exemption pour trois activités réglementées : agir en tant que principal, agir en tant qu’agent, et organiser des transactions. Mais uniquement pour les transferts simples de stablecoins. Le Trésor ne distribue pas de passe-droit ici — l’exemption est étroite, et les limites sont soigneusement tracées.
Si un destinataire doit retourner le stablecoin à un moment donné, la transaction reste réglementée. Point final. Échanger un stablecoin qualifié contre un autre cryptoactif — comme le Bitcoin, par exemple — ne bénéficie pas non plus de l’exclusion de paiement. Ainsi, les traders espérant que les nouvelles règles ouvrent une porte dérobée vers des échanges crypto-crypto légèrement réglementés risquent d’être déçus. Le projet est assez clair à ce sujet.
Il y a aussi une exemption distincte pour les garanties de transfert de titre et les arrangements de pension-livraison impliquant des stablecoins qualifiés. Celle-ci est de style wholesale — elle ne s’applique que lorsque le détenteur original n’est pas un consommateur ou ne relève pas d’une catégorie spécifiée par la Financial Conduct Authority. Les participants de détail n’obtiennent pas cette exemption.
Et qu’est-ce qui est considéré comme un « stablecoin qualifié au Royaume-Uni » ? Le projet précise que ce n’est pas n’importe quel jeton qui suit la livre sterling. Les jetons émis à l’étranger ne se qualifient pas automatiquement. Le stablecoin doit provenir d’une entreprise exerçant des activités réglementées au Royaume-Uni. Les entreprises sans les autorisations appropriées sont exclues.
Allègement de la garde — Un changement par rapport aux propositions antérieures
L’un des changements les plus significatifs par rapport aux réflexions antérieures du Trésor concerne la garde. Selon la proposition précédente, les entreprises détenant un stablecoin qualifié même brièvement — par exemple, lors de l’exécution d’un paiement — auraient encore besoin d’une autorisation de sauvegarde. C’était un point de blocage pour les processeurs de paiement qui soutenaient que l’exigence n’avait aucun sens pratique pour une détention transactionnelle à court terme.
Le projet mis à jour abandonne cette position. La détention temporaire d’un stablecoin qualifié au Royaume-Uni spécifiquement liée à l’exécution d’un paiement bénéficie désormais d’un allègement de garde. L’exécution de paiements à court terme et les services de garde à long terme sont traités différemment, ce qui est un changement important pour les entreprises construisant des infrastructures de paiement sur des rails de stablecoins.
La garde à long terme, cependant ? Toujours réglementée. Le projet ne brouille pas cette ligne.
Les règles de promotion financière suivent principalement la même logique. Les exclusions pour les activités de transfert, d’échange, de garantie et de pension-livraison s’appliquent généralement à la commercialisation. Mais les arrangements nécessitant le retour des stablecoins ne bénéficient pas de l’exemption de promotion de base. Ainsi, une entreprise ne peut pas simplement apposer une étiquette d’exemption de paiement sur un produit et le commercialiser librement si la structure sous-jacente implique des obligations de retour de stablecoins.
Calendrier et ce qui reste incertain
Les amendements couvrant les transactions, l’organisation et la promotion financière doivent entrer en vigueur le 25 octobre 2027. Cette date coïncide avec le début du nouveau régime plus large de la FCA pour les entreprises de crypto, sous réserve de l’approbation parlementaire.
Et cette approbation n’est pas garantie d’être rapide ou fluide. Le projet doit encore être approuvé par le Parlement, et le HM Treasury n’a pas terminé les règles à long terme pour l’utilisation des stablecoins dans les paiements. D’autres ajustements avant la finalisation semblent probables, bien que la source n’ait pas précisé de calendrier pour ces réformes supplémentaires.
Il y a donc un véritable écart entre la situation actuelle et ce à quoi ressemblera l’ensemble du cadre réglementaire d’ici fin 2027. Les entreprises essayant de planifier autour de ces règles travaillent avec des informations partielles.
L’adoption des stablecoins dans les réseaux de paiement mondiaux a augmenté rapidement ces dernières années, et les régulateurs britanniques ont été sous pression pour produire un cadre qui maintient Londres compétitive sans compromettre la protection des consommateurs. Le projet semble tenter de trouver cet équilibre — favoriser l’utilisation simple des paiements tout en maintenant une surveillance plus stricte sur tout ce qui commence à ressembler à du financement, de l’investissement ou de la garde.
Que cet équilibre soit réussi dépend probablement de la manière dont la FCA interprète les limites en pratique. Le projet établit le cadre législatif, mais les règles et directives éventuelles de la FCA détermineront comment les entreprises fonctionnent réellement au quotidien. Aucun détail pour le moment sur la date d’arrivée de ces directives.
Pour les entreprises de crypto déjà opérant au Royaume-Uni ou prévoyant de le faire, la date du 25 octobre 2027 est celle à retenir. Le changement d’allègement de garde est réel et significatif. Mais les exemptions sont suffisamment étroites pour que les équipes de conformité doivent cartographier chaque produit et flux de transaction par rapport aux conditions spécifiques du projet — en particulier tout ce qui implique des obligations de retour de stablecoins ou des échanges inter-actifs.
Le projet a été présenté au Parlement le 15 septembre.
Questions Fréquentes
Quelles transactions en stablecoins le projet de règlement britannique exempte-t-il des activités réglementées ?
Le projet exempte les transferts simples de stablecoins qualifiés au Royaume-Uni des règles sur les transactions en tant que principal, en tant qu’agent, et l’organisation de transactions — mais exclut les transactions où le stablecoin doit être retourné ou échangé contre un autre cryptoactif comme le Bitcoin.
Quand les nouvelles règles crypto du Royaume-Uni prennent-elles effet selon ce projet ?
Les amendements couvrant les transactions, l’organisation et la promotion financière doivent entrer en vigueur le 25 octobre 2027, coïncidant avec le nouveau régime plus large de la FCA pour les entreprises de crypto, sous réserve de l’approbation parlementaire.
Pourquoi c'est important
L'initiative du Trésor britannique d'exempter certains stablecoins des réglementations pourrait marquer une avancée significative dans l'intégration des cryptomonnaies au sein du système financier traditionnel. En offrant un cadre clair pour les paiements en stablecoins, cette démarche pourrait stimuler l'innovation dans le secteur tout en apportant une certaine sécurité juridique. Toutefois, tant que le projet n'est pas adopté, son impact réel sur le marché demeure incertain, laissant les acteurs du secteur dans l'expectative.
