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Kalshi vient de franchir la barre des 10 milliards de dollars de volume notionnel hebdomadaire. Une première. Ce jalon a été atteint pendant la Coupe du Monde de la FIFA, et ce n’est pas une coïncidence — c’est essentiellement la preuve la plus claire que les marchés de prédiction dépendent des grands événements, et non des cycles de crypto.
Au cours des onze premiers jours du tournoi, Kalshi a traité 2,9 milliards de dollars de transactions liées à la Coupe du Monde. Pour mettre cela en perspective, cela dépasse le volume total de March Madness de la plateforme en moins de deux semaines. Polymarket n’est pas resté inactif non plus — il a dépassé les 5 milliards de dollars de transactions sur le marché du football durant la même période. Comparez cela aux 138 000 dollars échangés sur Polymarket pendant la Coupe du Monde 2022 et vous commencez à comprendre à quelle vitesse cet espace a évolué. Quatre ans. Environ 36 000 fois plus de volume. Ce n’est pas de la croissance. C’est une industrie différente.
Des chiffres de revenus qui attirent l’attention
Le revenu annuel de Kalshi a dépassé les 2 milliards de dollars. Cela le place dangereusement proche de certains acteurs financiers bien établis, et cela force un véritable débat de valorisation. La plateforme est actuellement évaluée à 22 milliards de dollars, mais les investisseurs ne semblent pas s’accorder sur ce qu’est réellement Kalshi — un courtier, une bourse ou une application de paris. Chaque cadrage implique un multiple différent, une posture réglementaire différente, un plafond à long terme différent. Pas encore clair quel cadrage l’emportera.
Les chiffres de Polymarket évoluent rapidement aussi. La plateforme a annoncé plus de 1 milliard de dollars de revenus annualisés peu après le lancement de son marché américain. Et le secteur dans son ensemble ? Les projections l’estiment à 10 milliards de dollars de revenus annuels d’ici 2030. Pas d’attribution spécifique sur ce chiffre, mais la direction semble difficile à contester compte tenu de la trajectoire actuelle.
Qui utilise réellement ces plateformes
Voici la partie qui surprend probablement les gens. Une étude de Bitget Wallet sur 857 000 utilisateurs actifs de Polymarket a révélé que 60 % n’avaient aucun historique de trading on-chain avant d’arriver sur la plateforme. Aucun. Ils ne venaient pas de la DeFi. Ils n’ont pas migré d’un DEX. Ils sont juste arrivés, probablement attirés par un match de la Coupe du Monde ou le résultat d’une élection.
Et une fois là, ils sont restés actifs. Ces utilisateurs ont en moyenne 1 194 interactions sur la plateforme sur 90 jours. Pour contexte, le même groupe a effectué en moyenne seulement 12 transactions sur des échanges décentralisés durant cette même période. Le marché de prédiction a généré environ 100 fois plus d’engagement qu’un DEX. C’est un écart assez frappant.
Toni Gemayel, responsable des marchés de prédiction chez Coinbase, a chiffré la répartition comportementale. Environ 1 % des utilisateurs traitent les marchés de prédiction comme n’importe quel autre actif financier — suivis de positions, réflexion sur l’exposition, gestion des risques. Les 99 % restants utilisent essentiellement les plateformes comme une alternative à regarder la télévision ou à faire défiler un fil d’actualités. Ils veulent être impliqués dans quelque chose qui se passe dans le monde réel en ce moment.
Ce n’est pas une critique. C’est probablement tout le modèle économique.
Le problème de la dépendance aux événements
Mais cela soulève une question à laquelle personne n’a encore pleinement répondu. Que se passe-t-il lorsque les grands événements cessent ?
La Coupe du Monde a lieu tous les quatre ans. Les élections sont regroupées. March Madness dure un mois. Si 60 % de votre base d’utilisateurs n’a aucun historique de trading et est venue spécifiquement parce qu’un événement majeur les a attirés, il n’est pas évident qu’ils restent pendant les périodes plus calmes. Gemayel a reconnu l’incertitude — l’engagement futur est réellement incertain si les catalyseurs d’événements majeurs ne sont pas présents. Il n’a pas édulcoré la réalité.
Les plateformes se trouvent donc dans une impasse intéressante. Leur histoire de croissance est réelle, les revenus sont réels, les records de volume sont réels. Et pourtant, le moteur qui alimente tout cela est essentiellement un calendrier de moments mondiaux de grande envergure. Kalshi et Polymarket ont montré qu’ils pouvaient évoluer rapidement lorsque quelque chose d’important se produit. Le test le plus difficile est probablement de voir à quoi ressemblent les chiffres lors d’un mois calme.
Pour l’instant, les mois calmes ne sont pas l’histoire. Le record hebdomadaire de 10 milliards de dollars l’est. Les 5 milliards de dollars de transactions de Polymarket sur le football le sont. Les 857 000 utilisateurs qui ne savaient pour la plupart pas ce qu’était un DEX avant de commencer à parier sur les résultats des matchs — ils sont l’histoire aussi.
Que les marchés de prédiction puissent retenir ce public entre les Coupes du Monde, entre les élections, entre tout ce que sera le prochain catalyseur massif — c’est la question ouverte. Les plateformes parient qu’elles peuvent créer suffisamment d’habitude et de variété de produits pour que les gens reviennent. Peut-être ont-ils raison. Cela prendra probablement encore un an ou deux de données pour en être sûr.
La valorisation de 22 milliards de dollars de Kalshi repose sur la réponse.
Questions Fréquentes
Combien Kalshi a-t-il traité de transactions liées à la Coupe du Monde pendant les onze premiers jours ?
Kalshi a traité 2,9 milliards de dollars de transactions liées à la Coupe du Monde au cours des onze premiers jours du tournoi, dépassant son volume total de March Madness pendant cette période.
Quelle part des utilisateurs de Polymarket n’avait aucun historique de trading on-chain ?
Selon une étude de Bitget Wallet sur 857 000 utilisateurs actifs de Polymarket, 60 % n’avaient aucun historique de trading on-chain avant de rejoindre la plateforme.
