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Strategy n’a pas acheté un seul Bitcoin la semaine dernière. À la place, elle a dépensé 176,3 millions de dollars pour racheter ses propres actions préférentielles — une décision qui pousse le marché à se demander ce que l’entreprise priorise vraiment en ce moment.
Entre le 31 août et le 7 septembre, Strategy a racheté 1,8 million d’actions préférentielles STRC pour un montant de 176,3 millions de dollars. La société a confirmé la transaction dans un dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Et ce n’est pas un petit changement — Strategy a également annoncé qu’elle doublait son programme de rachat de titres de crédit numérique à un total de 2 milliards de dollars, ce qui représente un engagement de capital assez important. Tout cela alors qu’elle détient 845 050 BTC, acquis pour 63,6 milliards de dollars à un prix moyen de 75 412 dollars par pièce. Le stock de Bitcoin ne diminue pas. Il ne grandit simplement pas en ce moment.
Pas de croissance, mais toujours énorme.
STRC se négocie en dessous de la valeur nominale — et c’est un problème
Le stock préférentiel STRC était à 97,70 dollars lors des échanges avant l’ouverture après l’annonce du rachat, soit une décote de 2,3% par rapport à sa valeur nominale de 100 dollars. Cet écart est plus important qu’il n’y paraît. STRC est essentiellement l’un des principaux outils de financement de Strategy pour les achats de Bitcoin — lorsque l’entreprise veut acheter plus de Bitcoin, vendre des actions STRC fait partie de la manière dont elle lève des fonds. Mais si STRC continue de se négocier en dessous de sa valeur nominale, ce mécanisme de levée de fonds devient plus difficile à utiliser. Les investisseurs ne paieront pas le plein tarif pour quelque chose qui se négocie à prix réduit, ce qui signifie probablement que Strategy devra rendre l’affaire plus attrayante avec un taux de dividende plus élevé pour attirer les acheteurs.
L’action MSTR cotée au Nasdaq de la société n’a pas bien réagi à la nouvelle non plus — elle a chuté de plus de 3% lors des récents échanges. Ce n’est pas catastrophique, mais c’est un signal que certains investisseurs ne sont pas ravis du changement d’allocation de capital.
Le cadre de capital de Strategy, dévoilé le 29 juin, permet déjà la vente de Bitcoin pour financer des dividendes si nécessaire. Le taux de dividende annuel sur les actions préférentielles STRC a également été augmenté à 12%, ce qui correspond à ce que l’entreprise semble faire ici — essayer de renforcer la structure des actions préférentielles avant de pousser à nouveau plus fort sur l’accumulation de Bitcoin.
Il est à noter : le dernier achat de Bitcoin de Strategy avant cette pause était une acquisition de 370 millions de dollars, son premier achat depuis la mi-juin. Ainsi, l’entreprise était déjà restée inactive pendant un certain temps avant de faire ce mouvement, et maintenant elle fait à nouveau une pause. Le modèle n’est pas exactement celui d’une accumulation agressive.
Strive et Capital B continuent d’acheter pendant que Strategy attend
D’autres détenteurs corporatifs de Bitcoin ne restent pas inactifs. Strive, actuellement le cinquième plus grand trésor de Bitcoin, a acheté 1 375 BTC pour 109 millions de dollars au cours de cette même période, à un coût moyen de 79 281 dollars par pièce. Cela porte les avoirs totaux de Strive à 24 531 BTC. C’est un achat significatif — pas à l’échelle de Strategy, mais cohérent et délibéré.
Capital B, coté en France, a également fait un mouvement, dépensant 25 millions de dollars sur le Bitcoin dans ce que l’entreprise a appelé sa plus grande acquisition en près d’un an. Cet achat a permis à Capital B de dépasser le groupe H100 dans le classement des détenteurs de Bitcoin cotés en bourse. C’est une dynamique compétitive dont on ne parle pas beaucoup — des entreprises se disputant des positions sur le tableau de classement des trésors de Bitcoin, ce qui est un peu étrange à exister, mais nous y sommes.
Donc, tandis que Strategy se concentre sur son bilan, au moins deux autres trésors d’entreprise ajoutent activement. Il n’est pas encore clair si la pause de Strategy est d’une semaine ou de quelque chose de plus long. Aucun calendrier n’a été donné dans le dépôt.
La tendance plus large des trésors d’entreprise de Bitcoin a pris de l’ampleur au cours des dernières années, avec de plus en plus d’entreprises cotées en bourse traitant le Bitcoin comme un actif de réserve plutôt qu’un pari spéculatif. Strategy a essentiellement été le pionnier de ce modèle, donc quand elle fait une pause, les gens le remarquent. Strive et Capital B intervenant pendant cette pause est probablement juste une coïncidence — mais cela crée un contraste intéressant.
La situation de Strategy est un peu un exercice d’équilibre en ce moment. Elle a une position massive en Bitcoin qu’elle ne veut clairement pas vendre. Elle a des actions préférentielles se négociant en dessous de la valeur nominale qu’elle doit stabiliser. Et elle a un programme de rachat qu’elle vient de doubler à 2 milliards de dollars, ce qui suggère que la direction pense que racheter STRC à prix réduit est en fait une utilisation intelligente du capital à ces prix. Peut-être que c’est le cas. Acheter quelque chose avec une décote de 2,3% par rapport à la valeur nominale quand vous êtes l’émetteur n’est pas la pire transaction au monde.
Mais le marché semble incertain. MSTR en baisse de 3% tandis que STRC bouge à peine n’est pas un vote de confiance éclatant.
Le taux de dividende annuel de 12% sur STRC est maintenant verrouillé dans le cadre du cadre de capital. C’est un coût réel. Strategy a besoin que ses avoirs en Bitcoin s’apprécient suffisamment pour justifier ce fardeau de dividende continu, ce qui signifie que le prix du Bitcoin compte beaucoup pour savoir à quel point toute cette structure est durable au fil du temps.
L’achat de 25 millions de dollars de Capital B, le plus important qu’il ait réalisé en près d’un an, le place devant le groupe H100 parmi les détenteurs cotés en bourse.
Questions Fréquentes
Combien Strategy a-t-elle dépensé pour racheter des actions préférentielles STRC ?
Strategy a dépensé 176,3 millions de dollars pour racheter 1,8 million d’actions préférentielles STRC entre le 31 août et le 7 septembre, comme confirmé dans un dépôt auprès de la SEC.
Quels sont les avoirs totaux en Bitcoin de Strategy en ce moment ?
Strategy détient 845 050 BTC, acquis pour un total de 63,6 milliards de dollars à un prix moyen de 75 412 dollars par Bitcoin.
Pourquoi est-il important que STRC se négocie en dessous de la valeur nominale pour Strategy ?
STRC est un outil clé de levée de fonds pour les achats de Bitcoin de Strategy ; se négocier en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars rend la vente de nouvelles actions plus difficile et pourrait obliger l’entreprise à offrir un taux de dividende plus élevé pour attirer les investisseurs.
Pourquoi c'est important
La décision de Strategy de suspendre ses achats de Bitcoin pour se concentrer sur le rachat de ses propres actions soulève des interrogations quant à sa stratégie à long terme et à sa confiance dans le marché des cryptomonnaies. En réallouant une somme significative à ce rachat, l'entreprise semble privilégier la valorisation de ses actions face à une volatilité persistante dans le secteur crypto, ce qui pourrait refléter des inquiétudes quant à la dynamique actuelle du marché. Cette démarche pourrait également influencer les perceptions des investisseurs sur la solidité des actifs numériques dans le portefeuille de l'entreprise.
